基于蒙特卡罗改进的收益法上市发电企业价值评估研究

发布时间：2017-07-28 09:01

  本文关键词：基于蒙特卡罗改进的收益法上市发电企业价值评估研究

  更多相关文章： 上市发电企业 敏感性分析 自由现金流量模型 蒙特卡罗模拟

【摘要】：随着电力体制改革的逐渐深入,电力市场日益成熟,电力企业并购、重组、投资等产权交易活动日益频繁。上市发电企业作为我国发电企业的代表,其在发展观念、管理方式和盈利模式上均发生了巨大变化,这都直接或间接的影响着企业自身价值的走向。因此,科学准确的评估上市发电企业价值,可以为上市发电企业在资本市场上进行交易活动提供依据;可以为上市发电企业管理层明确自身价值,做出正确的投融资决策提供参考。收益法是资产评估方法中最为常用的方法,用于评估收益稳定、运营稳健的上市发电企业尤其适合。但由于被评估对象处在不断变化的市场中,受外部宏观环境、行业环境以及企业内部环境的影响而存在不确定性,加之传统收益法评估以完全信息为假设,忽略了评估模型中参数的不确定性,通常得到的评估结果是点估计值,这些都使收益法评估企业价值的准确性和科学性大打折扣。针对收益法评估企业价值中存在的上述问题,本文首先从上市发电企业自身不确定性和自由现金流量模型中参数不确定性两个方面入手,指出自由现金流量模型在评估企业价值中存在问题及改进的必要;其次,引入敏感性分析对自由现金流量中的不确定性参数进行分析,K-S检验技术对变量的概率分布进行检验,蒙特卡罗模拟技术对含有变量的自由现金流量模型进行大量模拟试验,并最终以区间值形式表示企业价值评估结果,提高了评估结果的准确性、科学性和合理性;最后,结合华电国际这一上市发电企业进行实证分析,将传统自由现金流量模型和基于蒙特卡罗模拟改进的自由现金流量模型所评估的企业价值结果进行比较分析,证实改进后的评估模型所评估的企业价值结果可涵盖更多企业经营发展的不确定性,包含更多详实的信息,对评估结果使用者具有较强的参考价值和指导意义。
【关键词】：上市发电企业 敏感性分析 自由现金流量模型 蒙特卡罗模拟
【学位授予单位】：华北电力大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F426.61;F406.7
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 绪论10-19
• 1.1 研究背景及意义10-12
• 1.1.1 研究背景10
• 1.1.2 研究意义10-12
• 1.2 国内外研究综述12-16
• 1.2.1 国外研究现状12-13
• 1.2.2 国内研究现状13-16
• 1.2.3 研究现状述评16
• 1.3 本文研究内容和研究方法16-18
• 1.3.1 研究内容16-17
• 1.3.2 研究方法17-18
• 1.4 主要创新点18-19
• 第2章 相关理论及方法概述19-25
• 2.1 企业价值评估理论概述19-20
• 2.1.1 企业价值的概念19
• 2.1.2 企业价值评估的概念19
• 2.1.3 企业价值评估的特点19-20
• 2.2 其他相关理论概述20-21
• 2.2.1 不确定性20
• 2.2.2 概率理论20-21
• 2.3 企业价值评估方法及比较分析21-24
• 2.3.1 成本法21-22
• 2.3.2 市场法22
• 2.3.3 收益法22-23
• 2.3.4 企业价值评估方法的比较分析23-24
• 2.4 本章小结24-25
• 第3章 基于蒙特卡罗模拟改进的自由现金流量模型25-37
• 3.1 自由现金流量模型概述25-28
• 3.1.1 自由现金流量25-26
• 3.1.2 自由现金流量模型26
• 3.1.3 自由现金流量模型的分类26-28
• 3.1.4 自由现金流量模型在企业价值评估中的适用性分析28
• 3.2 自由现金流量模型中参数的不确定性分析28-30
• 3.2.1 自由现金流量的不确定性28-29
• 3.2.2 折现率的不确定性29
• 3.2.3 终值的不确定性29-30
• 3.3 基于蒙特卡罗模拟改进的自由现金流量模型30-36
• 3.3.1 蒙特卡罗模拟的概述30
• 3.3.2 改进的自由现金流量模型的建立30-33
• 3.3.3 变量概率分布的确定及检验33-35
• 3.3.4 随机数的产生35
• 3.3.5 模拟次数的确定及模拟结果分析35-36
• 3.4 改进模型的优势分析36
• 3.5 本章小结36-37
• 第4章 上市发电企业价值影响因素分析37-43
• 4.1 我国上市发电企业的特点37-38
• 4.2 我国上市发电企业价值评估的特点38
• 4.3 我国上市发电企业价值影响因素分析38-41
• 4.3.1 宏观环境38-39
• 4.3.2 行业环境39-40
• 4.3.3 企业内部环境40-41
• 4.4 改进模型在上市发电企业价值评估中的适用性分析41-42
• 4.5 本章小结42-43
• 第5章 基于华电国际的企业价值评估实证分析43-55
• 5.1 华电国际公司简介43
• 5.2 传统自由现金流量模型下华电国际的价值评估43-49
• 5.2.1 自由现金流量的预测43-47
• 5.2.2 折现率的预测47-49
• 5.2.3 终值的预测49
• 5.2.4 企业价值评估结果49
• 5.3 改进的自由现金流量模型下华电国际的价值评估49-54
• 5.3.1 自由现金流量参数的敏感性分析49-50
• 5.3.2 参数概率分布的确定及检验50-52
• 5.3.3 蒙特卡罗模拟下企业价值评估结果52-54
• 5.4 两种评估结果的比较分析54
• 5.5 本章小结54-55
• 第6章 研究成果和结论55-57
• 参考文献57-60
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果60-61
• 致谢61

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