自由现金流量评估法的改进及其在益盛药业价值评估中的应用

发布时间：2017-08-18 07:41

  本文关键词：自由现金流量评估法的改进及其在益盛药业价值评估中的应用

  更多相关文章： 企业价值评估 自由现金流 二叉树模型

【摘要】：企业价值评估是企业经营管理的重要内容,是管理者、经营者、投资者等诸多经济主体共同关注的,企业价值评估的方法探究是理论界和实践界永恒的课题。目前,现行的企业价值评估体系包括四大评估方法——收益法、市场法、成本法以及期权法。作为收益法的代表,自由现金流量评估法以其成熟的理论基础以及可操作性,被广泛运用于企业价值评估的实践中。但随着自由现金流量评估法的广泛推广,其弊端日益显现。鉴于如今企业面临的内外环境越来越复杂,包括经营环境的复杂性、市场的不确定性,随之企业价值评估中的不可预测、未知的变量日益增加,企业的日常活动与企业价值之间的关系也复杂化,传统的自由现金流量评估法显得力不从心,已不能满足行业和经济日益发展的需求。因此,关于自由现金流量评估法的改进及应用问题已十分必要。近年来,随着我国民营医院的不断成长和国家政策的支持,医药行业面临的不确定性和复杂性日益增加。很显然,传统的自由现金流量评估法已不能科学地估算医药行业的企业价值。本文首先认真综合了当前主流的几种评估方法,并探讨了各种方法的实用性以及局限性,选取自由现金流量评估法这一方法,通过与实物期权法的结合以改进传统的自由现金流量评估法,并以益盛药业作为案例,通过改进后的自由现金流量评估法的具体应用,从而找出更有效的评估方法,以期能为我国关于价值评估方法的具体应用提供参考。本文采用了规范研究与案例分析相结合的研究方式。在规范研究方面,本文结合国内外经典的企业价值评估理论,总结了现行的企业价值评估体系,然后结合国内实际情况,指出了传统的评估方法存在的局限性;在案例分析方面,通过分析传统的自由现金流量评估法的局限,提出以实物期权法的经典模型——二叉树模型作为对自由现金流量评估法的改进,并将其运用到益盛药业的企业评估中,得出基于二叉树定价模型的自由现金流量评估法适用于医药行业的结论,促进了传统的自由现金流量评估法的改进,力求为企业价值评估相关理论和实践的发展和进步提供实例支持。本文共包括五个部分,第一部分为引言。该部分介绍了研究背景和意义,引出了企业价值评估这一问题,并结合国内外相关文献,对关于企业价值评估的探索现状及成果进行了阐明。另外,对本文的整体框架做一个大致的介绍。第二部分为理论概述。阐述了自由现金流量评估法的相关理论,并对这一方法进行了总体介绍。第三部分为对自由现金流量评估法的改进的理论介绍。在前文分析的基础上提出了将自由现金流量评估法与实物期权相结合以改进传统的价值评估模型,同时本部分包含了本文的主要创新点。第四部分为对改进的自由现金流量评估法的案例应用部分。将第三部分改进后的模型运用到益盛药业这一案例公司中。第五部分为对案例研究结果的评价部分。对改进后的自由现金流法在益盛药业的评估结果进行了评价并对这一方法的运用提出了改进意见。
【关键词】：企业价值评估 自由现金流 二叉树模型
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F406.7;F426.72
【目录】：

• 摘要8-10
• Abstract10-12
• 1 引言12-22
• 1.1 研究背景和意义12-14
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意义12-14
• 1.2 文献综述14-20
• 1.2.1 关于企业价值评估理论的研究14-16
• 1.2.2 关于企业价值评估方法的研究16-19
• 1.2.3 关于自由现金流量评估法的改进的研究19
• 1.2.4 文献述评19-20
• 1.3 研究思路与方法20
• 1.3.1 研究思路20
• 1.3.2 研究方法20
• 1.4 本文的框架20-22
• 2 自由现金流量评估法的理论概述22-31
• 2.1 自由现金流量评估法的内容与特点22-24
• 2.1.1 自由现金流量评估法的内容22-23
• 2.1.2 自由现金流量评估法的特点23-24
• 2.2 自由现金流量评估法的基本模型及其参数解释24-28
• 2.2.1 自由现金流量评估法的基本模型24-25
• 2.2.2 自由现金流量评估法基本模型的参数解释25-28
• 2.3 自由现金流量评估法的理论基础28-31
• 2.3.1 资本价值理论（艾尔文费雪）28-29
• 2.3.2 资本结构理论（MM价值评估理论）29
• 2.3.3 资本资产定价模型29-30
• 2.3.4 实物期权理论30-31
• 3 自由现金流量评估法的改进：自由现金流量评估法与实物期权的结合31-42
• 3.1 传统的自由现金流量评估法的局限31-32
• 3.1.1 选择的参数缺乏动态性31
• 3.1.2 忽略了企业价值中包含的选择权31-32
• 3.1.3 没有考虑决策者进行决策的灵活性32
• 3.2 实物期权法的基本内容32-37
• 3.2.1 实物期权的含义33
• 3.2.2 实物期权的种类33-34
• 3.2.3 实物期权定价模型34-37
• 3.3 基于二叉树定价模型的自由现金流量评估法的思路37-42
• 3.3.1 构造二叉树37-38
• 3.3.2 编制预计财务报表38-39
• 3.3.3 构造现金流量二叉树39
• 3.3.4 确定未调整的企业价值39-40
• 3.3.5 确定调整的企业价值40-42
• 4 益盛药业价值评估：改进的自由现金流量评估法的应用42-53
• 4.1 益盛药业公司概况42-45
• 4.1.1 医药行业分析42-43
• 4.1.2 公司经营情况简介43
• 4.1.3 公司近年主营业务收入分析43
• 4.1.4 益盛药业公司现金流分析43-45
• 4.2 基于二叉树定价模型的自由现金流量评估法在益盛药业评估的步骤45-53
• 4.2.1 益盛药业历史业绩分析45-47
• 4.2.2 确定资本成本47
• 4.2.3 益盛药业预计财务报表的编制47-51
• 4.2.4 益盛药业估值的测算与调整51-53
• 5 对改进后的自由现金流量评估法的评价53-57
• 5.1 对改进的自由现金流量评估法结果的评价53
• 5.1.1 益盛药业估值结果与市场价值的对比53
• 5.1.2 基于二叉树定价模型的自由现金流量评估法与其他方法评估结果的比较53
• 5.2 对改进的自由现金流量评估法应用的评价53-57
• 5.2.1 自由现金流量评估法要与其他方法相结合使用53-54
• 5.2.2 选择合适的模型是基于二叉树定价模型的自由现金流量评估法运用的前提54
• 5.2.3 医药行业选择权更加适合采用基于二叉树定价模型的自由现金流量评估法54-55
• 5.2.4 基于二叉树定价模型的自由现金流量评估法为企业的价值管理提供了重要的参考依据55-57
• 参考文献57-60
• 结束语60-61

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：693413