基于股票价值及价格的分析研究

发布时间：2014-07-27 06:18

【摘 要】文章主要论述股票价值分析中基本面分析的几个方面——相对价值,绝对价值和业绩评价指标,并以举例的方式,分别从上述几个方面对股票价值进行分析。根据上述关于股票价值分析方法的论述,我们可以看出一只股票的价格高与低,与其价值密切相关。
　　随着社会的发展,股票价值分析的方法也越来越多,当前股票基本面分析主要有以下几种:财务分析,相对价值分析,绝对价值分析和业绩评价指标分析。比如,相对价值分析中有市盈率,市净率,市收率,绝对价值分析中的代表是贴现现金流和股权自由现金流,在此,我就每种分析方法的代表进行说明,以便大家参考。
　　
　　一、股票的相对价值分析
　　
　　市盈率,简称PE,我们常说的市盈率就是静态市盈率,是股票市价与其每股收益的比值,计算公式是:
　　市盈率=当前每股市场价格/每股收益用符号表示是:PE=P/EPS
　　如果结合公司的股利支付率和股利增长率,则计算公式是:
　　PE=P/EPS=DP(1+g)/(K-g)
　　DP为股利支付率,g为股息增长率,k为资本成本.
　　静态市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于静态市盈率把股价和企业盈利能力结合起来,其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。例如,股价同为50元的两只股票,其每股收益分别为5元和1元则其市盈率分别是10倍和50倍,若企业盈利能力不变,这说明投资者以同样50元价格购买的两种股票,要分别在10年和50年以后才能从企业盈利中收回投资。但是,由于企业的盈利能力是不断变化的,投资者购买股票更看重企业的未来,因此,一此发展前景很好的公司即使当前的市盈率,投资者也愿意购买,预期的利润增长率高的公司,其股票的市盈率也会比较高。例如,对两家上年每股盈利同为1元的公司来讲,如果A公司今后每年保持20%的利润增长率,B公司每年保持10%的利润增长率,那么到第十年时A公司的每股盈利将达到6.2元,B公司只有2.6元。因此,A公司当前的市盈率必然应当高于B公司。投资者若以同样价格购买这家公司股票,对A公司的投资能更早地收回.
　　动态市盈率,其计算公式为是以静态市盈率为基数,乘以动态系数,该系数为1/((1+n)×n),i为企业每股收益的增长率,n为企业的可持续发展的存续期。例如,上市公司目前股价为20元,每股收益为0.38元,去年同期每股收益为0.28元,成长性为35%,该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年,即时n=5,则动态系数为15%,相应地,动态市盈率为7.8倍,而此时静态市盈率为52倍,两者相差之大,可见一斑。动态市盈率告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理,即投资股市时应该有持续成长性的公司。
　　结合市盈率与预期增加率,我们可以得出目标企业的价格,即:PEG,PEG=可比企业的PEG×目标企业的g×100×EPS,这种方法是对市盈率的修正,能更加准确地评判公司的价格是否合理。
　　市净率是我们经常使用的指标,这个比率是把一支股票的市场价格和当期资产负债表的账面价值(所有者权益或净资产)的比值,对于公司资产折旧低,质量高的上市公司(例如,公路路桥)。市净率估值对于估算公司股票价值的参考度更大。但市净率不适用信息技术,文化传播等通过无形资产创造利润的企业,可以说对于服务性企业,市净率估值没有任何意义,其计算公式为:
　　市净率=股票市价/每股净资产
　　用字母表示:PB=P/EPS
　　若结合股息支付率和增长率,计算公式为:
　　PB=(ROE×DP×(1+g))/(k-g)
　　DP,k,g同上,ROE为净资产收益率.
　　市净率也依赖于ROE,同时净资产也依赖于销售净利率。假定其他条件相同,一般情况下,较高净资产收益率的公司也有较高的市净率,原因是一家有很高所有者权益的公司更有价值,它的账面价值增长的更快。
　　因此,当我们考察目标股票市净率的时候,要知道他与ROE有关。一家相对于同行市场市净率低且ROE高的公司可能被低估,这是因为一般来说,低市净率的股票在长期走势强于大盘,特别是在大盘高位盘整阶段有很好的表现。但在市净率给股票估值时,应与其他指标一起应用。
　　市收率也是我们分析股票价值常用的指标.其计算公式为:
　　市收率=股票市价/每股销售收入
　　用字母表示:PS=P/S
　　若结合股利支付率和增长率,其计算公式为:
　　PS=(ROS×DP×(1+g))/(k-g)
　　一般来说,股票价格低且销售收入高的公司可能被低估,但在分析股票价值时还应结合其他指标。



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