基于资金供应链价值视角的最优现金持有方案研究

发布时间：2017-07-15 12:27

  本文关键词：基于资金供应链价值视角的最优现金持有方案研究

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【摘要】：内部资金的配置不当常常引发公司高层的控制权争夺而损害公司利益。在投资项目中如何设计包含预期投资收入和现金分红比例组合要素在内的最优现金持有方案以提升公司价值成为公司所有者和高管共同面临的问题。本文借鉴报童模型,以公司所有者为先行者,建立了两者之间的斯塔克伯格博弈模型,分析最优现金持有方案的设置及其对公司所有者和高管的影响。研究发现:风险中性的公司所有者总会接受高管内部参股投资,并设置行业现金分红比例以给予高管资金使用方便;最优现金持有方案下,高管总会倾向于选择内部参股而不选择外部投资;此时,公司所有者的收益和资金供应链的效率都会提高,而高管选择外部引资是否能提高收益则取决于已有的薪酬合同水平。研究结论既支持了内部资金市场的"收集有利信息"假说,同时也对公司所有者在控制权私利倾向较强的职业经理人市场中如何科学决策有着重要的借鉴意义。
【作者单位】： 重庆大学经济与工商管理学院;
【关键词】： 现金持有方案 预期投资收入 现金分红 报童模型 资金供应链
【基金】：国家自然科学基金重点项目(71232004);国家自然科学基金面上项目(71172082)
【分类号】：F275
【正文快照】： 1引言国美电器的“控制权之争”多次引起学者的关注和研究[1-3]。控制权争夺的本质反映了公司所有者和高管在资金供应链上对现金流控制权的争夺,以实现各自利益。我们的研究尝试从更一般意义上,分析公司内部资金市场中现金持有方案对公司价值的影响。内部资金市场的资金配置通

【参考文献】

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本文编号：543884