新股发行分配机制改革与定价效率研究——基于一个自然实验的视角

发布时间：2017-10-10 21:02

  本文关键词：新股发行分配机制改革与定价效率研究——基于一个自然实验的视角

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【摘要】：本文利用2009年至2011年首次公开发行并在主板、中小板块和创业板上市交易的公司相关数据,通过一个自然实验过程,利用双重差分模型消除了不同板块之间由于不可观测的异质性所导致的内生性问题,考察了新股发行询价制度第二阶段分配机制改革对新股发行定价效率的影响,并指出进一步完善主承销商自主配售权是未来发行制度改革的方向。实证结果表明,在控制不同板块异质性条件下,第二阶段分配机制改革取消超额申购平均配售有助于提升中小板IPO发行定价效率,而对创业板没有产生显著影响。影响创业板IPO发行抑价的仍然是二级市场上的非理性因素。
【作者单位】： 西南财经大学经济与管理研究院;西南财经大学经济学院;
【关键词】： IPO 询价机制改革 定价效率 双重差分模型
【基金】：“中央高校基本科研业务费专项资金资助”,项目编号:jbk130502
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、研究背景首次公开发行(Initial Public Offerings,IPO)公司的股票抑价(under pricing)是指股票一级市场发行价格低于二级市场首日交易价格的现象,这种现象在世界上所有证券交易市场几乎都广泛存在,但是在中国尤其明显。相关国内外研究表明主要发达国家的IPO抑价率为15%左

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本文编号：1008555