资产定价异常及其研究方法评述

发布时间：2017-12-16 08:13

  本文关键词：资产定价异常及其研究方法评述

  更多相关文章： 资产定价异常 股权溢价之谜 动量效应 无风险利率之谜 随机贴现因子

【摘要】：在经典的资产定价框架下,任何或有索取权的最终收益经随机贴现因子贴现后取数学期望便得到该或有索取权的价格。然而,该理论并不能很好地吻合实际数据,资产定价异常问题的总结及相应理论解释方法的探索应运而生。资产定价的异常问题主要体现在随机贴现因子的矩特征和因子结构两个方面。针对资产定价异常问题,有古典理论解释和行为金融解释两种解释。总体来看,现有各种方法缺乏同时解释各定价异常的一致性方案与结论。现有的定价异常问题理论解释方法也均局限于对一般均衡定价中的异常现象的解决,未能触及无套利定价异常问题的领域。因此,一个亟待研究的课题是,如何在更加基础的层面对资产定价理论进行修改和完善。即对资产定价框架的支持理论做出创新修正,对风险回报度量方式进行修改,增加风险回报刻画的自由度指标,以拓展资产定价理论的解释领域,从而内在化各类资产定价异常问题成为一般性定价问题。
【作者单位】： 厦门大学经济学院;
【基金】：国家自然科学基金面上项目“资产价格中隐含通货膨胀信息的提取、分析与应用”(71371161);国家自然科学基金青年项目“投资者风险偏好:度量与应用”(71101121);国家自然科学基金面上项目“不完全市场中相关性风险和最优组合选择研究”(71073023);国家自然科学基金地区项目“隐含波动率的信息反映功能及其在我国的应用研究”(71261024)
【分类号】：F830.9
【正文快照】： 一、资产定价异常问题Campbell(2000)在其《千禧年资产定价》中指出,定价异常主要体现在如下两个方面:第一,在随机贴现因子的矩特征方面,存在股权溢价之谜、无风险利率之谜和相关性之谜;第二,在随机贴现因子的因子结构方面,存在规模效应、价值效应和动量效应。(一)随机贴现因

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