上市公司债权融资对公司绩效影响的实证分析

发布时间：2017-12-16 23:10

  本文关键词：上市公司债权融资对公司绩效影响的实证分析

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【摘要】：2005年以来,在我国建设多层次资本市场思想的引导下,短期融资券、公司债和中期票据在债券市场上陆续推出。这使我国债券市场的发展进入新阶段,也使上市公司在进行融资时拥有更多的融资工具可供选择。按照经典西方融资理论,一方面债权融资可以提升企业价值;另一方面,企业的绩效会因股权融资而下降,因此欧美发达国家在融资结构的选择中会优先进行债权融资。虽然我国上市公司的实证研究普遍验证了债权融资会提高公司绩效的论点,但上市公司多倾向进行股权融资。因此,本文尝试通过分位数回归方程对2008年以来我国上市公司债权融资的情况进行研究,以此探究多种债权融资方式对不同业绩的上市公司的绩效影响机制,为我国企业主体对债权融资工具的选择提供依据。首先,本文明确了上市公司债权融资行为,然后从上市公司的融资结构选择、实证研究和我国债权融资对公司绩效影响两方面综述国内外的研究现状,然后介绍了上市公司的融资结构理论和绩效评价指标相关理论。在此基础上,本文通过对我国A股市场上2009年至2014年间进行债权融资的上市公司样本进行上一年度的样本配比并利用配对样本均值T检验方法,直观得出债权融资对企业绩效产生的变化。随后,本文建立了分位数回归模型对样本在0.05、0.25、0.5、0.75和0.9五个分位上做出进一步回归,并进行稳定性检验、斜率相等检验等,发现T检验中债权融资使公司绩效下滑的结论得到了验证,同时发现在不同分位点上,不同方式的债权融资对公司绩效影响不同。最后,在纵向上考察上市公司债权融资行为发生当期与上一期公司绩效变化的基础上,本文继续在横向上,考察了同期债权融资行为发生与未发生对公司绩效的影响。找到了在不同分位点上债权融资行为对公司绩效影响的内在机制,并尝试为我国企业融资工具的选择提供参考依据。
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.4;F272.5

【参考文献】

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本文编号：1297817