中小板上市公司战略投资者持股与股利政策研究

发布时间：2017-12-31 19:13

  本文关键词：中小板上市公司战略投资者持股与股利政策研究　出处：《复旦大学》2012年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：2004年5月17日,随着深圳证券交易所中小板的正式成立,我国资本市场在建设多层次市场体系的道路上又迈进了一步。中小板发展至今,已成为我国多层次资本市场体系中一个特色鲜明、不可替代的独立层次。然而,作为其发展的重要支持力量,战略投资者在持股过程中开始面临受到上市公司控股股东利益侵占的威胁,他们的主要投资回报方式,即现金股利的支付率,开始呈现逐年递减的趋势。 在这样的实际背景下,本文通过总结股利政策代理理论下,关于机构投资者、股权结构等与股利政策之间的相关研究,选取中小板2004年至2009年首发的上市公司,对其2004-2010年的股利政策及战略投资者持股情况进行分析,采用面板数据,以Logit回归(Fama and MacBeth,1973)和Tobit回归的实证研究方式,论证两者之间的关系。 全文在控制其他变量的情况下,得到的结论包括：1)战略投资者相对于非战略投资者的持股比例、战略投资者是否在董事会占有席位分别与上市公司现金股利发放概率呈正相关,即：战略投资者相对于非战略投资者的持股比例越高,现金股利发放的概率越大；战略投资者在董事会占有席位的公司现金股利发放的概率越大；2)战略投资者相对于非战略投资者的持股比例、战略投资者是否在董事会占有席位分别与现金股利的支付率呈正相关,即：战略投资者相对于非战略投资者的持股比例越高,上市公司现金股利的支付率越高；战略投资者在董事会占有席位的公司现金股利支付率越高。
[Abstract]:On May 17 , 2004 , with the formal establishment of the medium and small board of Shenzhen Stock Exchange , China ' s capital market has taken a further step in the construction of multi - level market system . Under such practical background , by summarizing the relevant research between institutional investors , equity structure and dividend policy under the theory of dividend policy agency , the paper selects the listed companies from 2004 to 2009 , analyzes the stock dividend policy and strategic investors holding situation in 2004 - 2010 , and proves the relationship between them by using the empirical research method of Logit regression ( Fama and MacBeth , 1973 ) and Tobit regression . In the case of controlling other variables , the conclusions are as follows : 1 ) Whether the strategic investors have a positive relationship with the cash dividend distribution probability of listed companies , i.e . , the higher the proportion of shares held by strategic investors with non - strategic investors , the greater the probability of cash dividend distribution ; the higher the proportion of strategic investors holding seats in the board of directors , the higher the payout rate of cash dividends of listed companies ; the higher the cash dividend payout rate of strategic investors in the board of directors .

【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F224

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本文编号：1361086