宏观货币政策、区域金融发展和企业融资约束——货币政策传导机制的微观证据

发布时间：2018-01-31 10:57

本文关键词： 企业融资约束金融生态环境货币政策传导机制区域金融发展　出处：《会计研究》2013年01期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文以2002—2010年期间深沪上市公司季度数据为基础,从区域金融发展的角度评估了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,从企业投资层面考察了宏观货币政策的传导机制。文章的实证研究结果显示:1)宽松的货币政策促进了企业扩张投资,通过降低企业投资内部现金流敏感性缓解了企业融资约束,改善了企业金融生态环境。2)区域金融市场的发展激励了企业扩张投资,营造了良好的企业金融生态环境,从而有效缓解企业的融资约束压力。3)区域金融市场的发展强化了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,优化了宏观货币政策的传导机制。本文的研究发现为宏观货币政策及其区域效应的传导机制提供了企业投融资层面的微观证据。
[Abstract]:Based on the quarterly data of Shenzhen-Shanghai listed companies from 2002 to 2010, this paper evaluates the mitigation effect of macro-monetary policy on corporate financing constraints from the perspective of regional financial development. This paper examines the transmission mechanism of macro-monetary policy from the aspect of enterprise investment. The empirical results show that the loose monetary policy promotes the expansion of enterprise investment. By reducing the sensitivity of internal cash flow of enterprise investment, the financial constraints of enterprises are alleviated, and the financial ecological environment of enterprises is improved. 2) the development of regional financial markets encourages enterprises to expand their investment. Create a good corporate financial ecological environment, thus effectively alleviate the financing constraints of enterprises. 3) the development of regional financial markets to strengthen the macro-monetary policy on corporate financing constraints relief effect. The research of this paper provides microcosmic evidence for the transmission mechanism of macro-monetary policy and its regional effect.
【作者单位】：南京大学商学院会计学系;华南师范大学经济与管理学院;
【基金】：广东省自然科学基金“社会冲突理论视角下的并购悖论的经济学分析与监管制度研究”(S2011040001810)、“大小非减持研究”(9151503101000016) 广东省软科学项目:“广东省科技型企业融资约束的评估和解析及科技融资体系的创新研究:基于企业层面投资现金流敏感性的考察”(2012B070300051)
【分类号】：F224;F822.0;F832.7;F272
【正文快照】： 一、引言融资约束会抑制企业的投资行为,并可能导致投资不足,甚至迫使企业放弃投资机会。Fazzari,Hubbard and Pe-tersen(1988)指出,企业投资内部现金流敏感性反映了企业投资对内部现金流的依赖程度,也反映了企业所面临的融资约束程度。Rajan and Zingales(1998)指出,企业所

【参考文献】