控股股东的产权收益实现方式与利益输送转向——兼论中国的股权分置改革

发布时间：2018-04-03 22:43

  本文选题：控股股东　切入点：利益输送　出处：《财经研究》2010年04期

【摘要】：控股股东与上市公司之间的利益输送可能是双向的:"掏空"或者"援助"。文章回顾并发展了西方的文献,对这种利益输送的双向性及其转换进行了模型化表述。文章认为:当控股股东难以通过股权转让来实现其产权收益的时候,除了现金股利分红,掏空几乎是唯一的选择,但当控股股东可以低成本进行股权转让时,控股股东就需要在股权转让收益与掏空收益之间进行抉择,甚至援助上市公司以提高股权转让价格。文章的结论对于中国的股权分置改革具有正向意义:放松对控股股东产权收益实现方式的管制(或者降低其交易费用),将会更好地保护中小投资者利益。
[Abstract]:The flow of benefits between controlling shareholders and listed companies may be two-way: emptying or bailouts.This paper reviews and develops the western literature and models the bidirectional nature and transformation of this kind of interest transmission.The paper holds that when controlling shareholders are unable to realize their equity gains through equity transfer, tunneling is almost the only option except cash dividends, but when controlling shareholders can transfer shares at low cost,Controlling shareholders need to choose between equity transfer income and tunneling income, and even assist listed companies to raise the share transfer price.The conclusion of this paper is of positive significance to the reform of China's split share structure: loosening the regulation on the realization of controlling shareholders' property right income (or reducing their transaction costs) will better protect the interests of small and medium-sized investors.
【作者单位】： 上海财经大学会计与财务研究院;
【基金】：国家社会科学基金资助项目(08BJY021) 国家自然科学基金资助项目(70802036) 教育部重点研究基地重大项目(07JJD630007) 上海市2007年度“晨光学者”项目 上海财经大学“211工程”三期重点学科建设项目的资助
【分类号】：F271;F832.51;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：1707237