投资者情绪、异质性与市场非理性反应

发布时间：2018-04-09 11:23

  本文选题：投资者情绪　切入点：异质性　出处：《经济管理》2010年04期

【摘要】：许多研究表明,我国证券市场反向策略在短期内获利性较为显著,而动量策略在长期内可以获得超额收益,即中国股市具有短期反应过度和长期反应不足的双重特征。这一现象不仅动摇了有效市场假说的理论基础,而且对现有的行为定价理论模型构成了强有力的挑战。本文尝试从投资者情绪和投资者异质性两个角度对这一异象进行解释。研究发现,在投资者情绪高涨(或低落)阶段,市场更容易反应过度(或反应不足);对于不同类型的投资者,他们的信息反应模式也不尽相同,各自主导了市场在短期内和在长期内的整体表现。这一发现为中国股市在市场非理性反应上所呈现的独有特征提供了很好的阐释。
[Abstract]:Many studies show that the reverse strategy of China's securities market is more profitable in the short term, while momentum strategy can achieve excess returns in the long run, that is, the Chinese stock market has the dual characteristics of short term overreaction and long term underreaction.This phenomenon not only shakes the theoretical basis of the efficient market hypothesis, but also poses a strong challenge to the existing behavioral pricing theory models.This paper attempts to explain this anomaly from the perspectives of investor sentiment and investor heterogeneity.The study found that markets are more likely to overreact (or underreact) during periods of high (or low) investor sentiment, and that for different types of investors, their information response patterns vary.Each dominated the market in the short-term and in the long-term overall performance.This discovery provides a good explanation for the unique characteristics of Chinese stock market in irrational market reaction.
【作者单位】： 厦门大学经济学院;
【基金】：国家自然科学基金重点项目“公司财务管理若干基础问题研究”(70632001)
【分类号】：F224;F830.91

【参考文献】

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【共引文献】

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【二级参考文献】

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本文编号：1726211