时机选择、停牌操控与控股股东掏空——来自中国上市公司定向增发的证据

发布时间：2018-04-10 02:13

本文选题：定向增发　切入点：时机选择　出处：《厦门大学学报(哲学社会科学版)》2013年01期

【摘要】：定向增发是否存在控股股东掏空行为近年来颇受争议。以2006-2009年实施定向增发的上市公司作为样本,可对定向增发过程中是否存在控股股东掏空行为,以及控股股东掏空行为的表现形式进行研究。研究发现:相比较对机构投资者的定向增发,对控股股东定向增发的折价率显著更高;控股股东对上市公司定向增发的时机选择,是导致不同增发对象发行折价率差异的重要原因;控股股东对上市公司定向增发前的停牌操控,是导致不同增发对象发行折价率差异的又一原因。研究结果证实了定向增发过程中确实存在控股股东掏空行为。
[Abstract]:Whether there is a controlling shareholder tunneling is controversial in recent years.Taking the listed companies which implemented the private placement from 2006 to 2009 as the sample, the paper studies whether there is the behavior of the controlling shareholder's tunneling in the process of the directional additional offering, and the manifestation of the behavior of the controlling shareholder's tunneling.It is found that the discount rate of directional placement of controlling shareholders is significantly higher than that of institutional investors, and the timing of directional placement of listed companies by controlling shareholders is better than that of institutional investors.It is an important reason that leads to the difference of the discount rate of the issuance of different additional issuers, and the controlling shareholder's suspending manipulation before the directional additional issuance of the listed company is another reason that leads to the difference of the discount rate of the issuance of different additional issuers.The results confirm that the behavior of controlling shareholder tunneling does exist in the process of directional placement.
【作者单位】：厦门大学管理学院;厦门大学经济学院;
【基金】：国家自然科学基金项目“股权掏空、公司价值与投资者保护”(71102059);国家自然科学基金项目“半强制性分红政策、公司分红行为与投资者保护”(71102058) 中央高校基本科研业务费专项资金项目“‘股权掏空’——股改后控股股东‘新’的掏空方式研究”(2010221028);中央高校基本科研业务费专项资金项目“半强制分红政策、上市公司分红行为与公司价值”(2011221012)
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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