中国新股异常现象的行为解释

发布时间：2018-05-08 18:17

  本文选题：新股 + 投资者参与　； 参考：《统计研究》2013年05期

【摘要】：本文采用1996-2009年上市的899只新股为样本检验了投资者参与程度与新股市场表现之间的关系,发现新股上市首日收益率和投资者参与程度正相关,与基于Rock(1986)和Welch(1992)的理性参与模型,基于Ellul和Pagano(2006)的流动性参与假说,和基于Miller(1977)的价格泡沫假说都是一致的。但是进一步的研究表明新股长期表现和新股首日收益率负相关,这一结果只和价格泡沫假说是一致的。我们的实证结果表明中国新股上市首日观察到的高收益率的主要原因不太可能是发行公司有意的折价行为,而更有可能是过多的新股投资者导致新股短期均衡价格偏离基本面价值,这种价格的偏离在长期得到了纠正。
[Abstract]:In this paper, 899 new shares listed from 1996 to 2009 are used as samples to test the relationship between investor participation and the market performance of new shares. It is found that the first-day yield of new shares is positively correlated with the degree of investor participation, and the rational participation model based on Rocks1986) and Welchner 1992). The liquidity participation hypothesis based on Ellul and Paganoy 2006 is consistent with the price bubble hypothesis based on Millerfield 1977. However, further studies show that the long-term performance of new stocks is negatively correlated with the first-day yield of new stocks, which is only consistent with the price bubble hypothesis. Our empirical results show that the main reason for the high yield observed on the first day of IPO in China is unlikely to be the deliberate discount of the issuing company. It is more likely that too many new investors cause the short-term equilibrium price of the new stock to deviate from the fundamental value, which has been corrected in the long run.
【作者单位】： 厦门大学管理学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(71102057和71232005) 教育部留学回国人员科研启动基金的资助
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：1862480