基于随机折现因子方法的流动性定价机制研究

发布时间：2018-06-29 00:30

  本文选题：SDF-LCAPM模型 + 流动性特征　； 参考：《管理世界》2013年10期

【摘要】：流动性影响股票收益的渠道在文献中需进一步厘清,本文采用随机折现因子的方法构建了SDF-LCAPM模型,将流动性影响股票收益的渠道分为两个:第一个渠道是股票自身的流动性特征直接影响股票收益;第二个渠道为流动性是系统风险的组成部分,影响股票的收益。SDF-LCAPM模型提供了联接两个渠道的框架,解开了流动性的波动性与资产收益负向关系之谜,解释了系统流动性与股票收益率对市场流动性的敏感度不被定价的可能原因,还发现了流动性与资产收益的协方差在资产定价中的重要作用。本文通过实证发现,这两个渠道在不同类型股票中的表现是不同的,这一发现为投资者流动性风险管理提供参考依据。此外,SDF-LCAPM模型应用在中国股票市场上,可以提高投资组合的Sharpe比率。
[Abstract]:The channel of liquidity influencing stock returns needs to be further clarified in the literature. In this paper, the SDF-LCAPM model is constructed by the method of stochastic discount factor. The channel of liquidity influencing stock income is divided into two channels: the first channel is that the liquidity characteristics of the stock directly affect the stock income, the second channel is that liquidity is the component of system risk. The SDF-LCAPM model, which affects stocks, provides a framework for linking the two channels and solves the mystery of the negative relationship between liquidity volatility and asset returns. This paper explains the possible reasons why the sensitivity of system liquidity and stock return to market liquidity is not priced, and finds out the important role of the covariance of liquidity and asset income in asset pricing. This paper finds that the performance of these two channels in different types of stocks is different, which provides a reference for the liquidity risk management of investors. In addition, the application of SDF-LCAPM model in Chinese stock market can improve the Sharpe ratio of portfolio.
【作者单位】： 北京大学光华管理学院;中国工商银行总行;
【基金】：国家自然科学基金资助项目“中国股票市场的流动性度量与交易成本管理(项目批准号:71172025)” 教育部“新世纪优秀人才支持计划资助(项目编号:NCET-10-0182)”
【分类号】：F224;F830.9

【参考文献】

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