市场风险与违约风险同时存在下的最优资产配置

发布时间：2018-08-17 17:35

【摘要】：本文研究了当投资者同时面临市场风险(利率风险)和违约风险时,如何对可违约债券、国债、股票以及银行存款进行最优配置的问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态方程。通过鞅方法给出了此优化问题的解析解,结果表明:股票的最优投资策略与Merton模型的结果相同;国债的最优投资策略是利率风险溢价的增函数;可违约债券的最优投资策略与跳跃(违约)风险溢价密切相关,只有当可违约债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃风险进行风险补偿时,投资者才会持有可违约债券;否则,投资者对可违约债券的最优投资为零。
[Abstract]:This paper studies how to optimize the allocation of defaultable bonds, stocks and bank deposits when investors face both market risk (interest rate risk) and default risk. The default risk of a defaultable bond is described by using a reduced model, and the dynamic equation of its price is given. The analytical solution of the optimization problem is given by martingale method. The results show that the optimal investment strategy of stock is the same as that of Merton model, and the optimal investment strategy of national debt is an increasing function of interest rate risk premium. The optimal investment strategy of defaultable bonds is closely related to the jump (default) risk premium. Only when the jump risk premium of the defaultable bond is greater than 1, that is, when the market compensates for the jump risk, the investor will hold the defaultable bond; Otherwise, investors' optimal investment in defaultable bonds is zero.
【作者单位】： 上海交通大学安泰经济与管理学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70773076,70831004z) 上海市教委科技创新资助项目(12YZ154)
【分类号】：F224;F830

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本文编号：2188386