有效市场理论论争与中国资本市场实践——2013年度诺贝尔经济学奖获奖成就实证检验

发布时间：2018-10-18 21:08

【摘要】：市场有效性争论的核心问题在于证券价格的决定机制。与行为金融学的相关研究成果不同,有效市场理论认为信息因素是决定股票价格波动的最重要原因。国际金融危机的爆发与蔓延也进一步显示了具有宏观信息特征的货币政策变动能够对股票市场波动产生影响,并加剧其风险的传递。鉴于此,本文以中国的股票市场为例,从货币供给量、利率、汇率及准备金率四个方面反映货币政策冲击,并对有效市场理论进行实证检验。本文通过实证分析研究发现,股票市场对货币政策冲击具有非对称性反应。相关结论说明弱势有效市场对宏观政策信息冲击的反应与市场本身的运行阶段相关,在不同的市场运行阶段下其反应存在偏差。
[Abstract]:The core issue of the market validity debate lies in the decision mechanism of the securities price. Different from the research results of behavioral finance, the efficient market theory holds that the information factor is the most important factor to determine the volatility of stock price. The outbreak and spread of international financial crisis also further show that the change of monetary policy with macro-information characteristics can affect the volatility of stock market and aggravate its risk transmission. In view of this, this paper takes the stock market of China as an example to reflect the impact of monetary policy from four aspects: money supply, interest rate, exchange rate and reserve ratio, and makes an empirical test on the efficient market theory. Through empirical analysis, this paper finds that the stock market has asymmetric response to monetary policy shock. The conclusion shows that the response of the weak efficient market to the impact of macro policy information is related to the market itself, and there is a bias in the response of the weak efficient market under different market operation stages.
【作者单位】： 山东大学经济学院;中国人民银行济南分行;
【基金】：国家自然基金重点项目(71333009)及国家自然基金面上项目(71273155)资助
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2280368