金融摩擦、银行存贷与经济周期

发布时间：2018-11-14 19:59

【摘要】：2007年起的金融危机,改写了银行部门近几十年来低破产率甚至零破产率的历史,充分暴露出银行部门存在和企业部门相同的代理问题,显示出传统宏观经济周期研究把金融部门处理成一层无摩擦的面纱并予以忽略的局限性。本文所研究的银行部门的金融摩擦,是指银行吸存放贷的资金融通关系中存在代理问题,违背MM定理的前提条件,使得资金融入者的资产负债表状况影响借贷,导致均衡借贷低于理论上的最优值的不完美现象。银行在我国社会融资规模中稳居中坚地位,是货币政策信用传导机制下最重要环节。本文从银行资产负债表的两边出发,围绕银行代理问题和企业代理问题引起的负债方和资产方的双重金融摩擦,分析摩擦下银行存款、贷款与经济周期的互动关系。顺应经济周期理论研究中把金融从无摩擦扩展到有摩擦的大势所趋,符合中央银行运用DSGE模型提高货币政策有效性的现实需要。在理论研究部分,构建了家庭、企业和银行的两期模型,按照资金来源和资金运用的逻辑顺序,依次分析负债方摩擦和资产方摩擦。银行从家庭吸收存款时,银行挪用侵占比例越高,金融摩擦越大,社会达成的均衡借贷越低,效用损失越大。银行净值的增大能够抵销摩擦的负效应,但银行净值在危机时期随资产价值下跌,对存款起限制性约束,存款最高不能超过违约门槛。银行净值平常不起作用,在危机时起作用,使银行吸收存款不至于太大,最终使存款表现出顺周期的特征。而银行向企业发放贷款时,花费在监督验证企业真实产出上的成本越高,金融摩擦越大,利得浪费越大。根据债务合约的设定,借贷利率只和平均生产率冲击有关,只要不发生系统性风险,单个企业风险可以容忍。银行代理问题引起的负债方摩擦是本文研究的重点,构建动态随机一般均衡模型。有摩擦的经济体,面对资产质量冲击,波动的放大性和持久性更强,投资、就业等回归稳态更慢。政策模拟结果显示,救市政策对有摩擦的经济体是有效的,利率等金融变量和产出等实体变量都不同程度的减轻了负向偏离。直接向企业提供融资的扩张性信贷政策发挥催化剂作用,在偏离幅度上是减震器,在复苏进程上是提速器,在大小和时间两方面,助推经济复苏。在经验研究部分,通过构建银行存款、银行净值、利率差别的向量自回归模型,以2000-2006年的平常时期和2007-2011年的危机时期为样本,进行负债方摩擦下银行净值与存款顺周期的时间序列分析。协整检验显示变量之间存在长期均衡关系,而且具有统计上的显著性。银行吸收存款平常随银行净值增加1%而增加0.7591％，但危机时反而下降2.0948%。危机中代理问题浮现,使银行吸收存款不至于太大。银行存款恶化了经济周期的波谷,不仅没有起到削峰填谷的逆周期作用,反而助长了大起大落的顺周期行为。从短期来看,向量误差修正模型显示,变量短期偏离后,整个系统难以向长期均衡关系调整。脉冲反应函数显示变量在危机时期的反应节奏明显加快,银行存款对银行净值冲击的正反应早了2个月,救市政策起到了加速经济回复均衡的催化剂作用。方差分解显示,银行存款来自利率差别的信息份额在危机时高达46.5%,利率发挥更大的作用。同时,构建银行贷款、企业投资、经济增长与货币供应量的面板数据模型,以主板和中小板制造业为样本,研究危机期间不同净值水平的企业获得银行贷款的差异。主板制造业净值更高,代理成本更低,金融摩擦更低。从长期来看,面板协整检验显示变量之间存在长期稳定关系。动态面板模型显示,银行贷款都受企业投资的正影响。在控制其他因素的情况下,M2增加1%,主板获得贷款增加0.2301%,中小板增加0.1616%,主板制造业更受益于货币增长。资产方摩擦下,在相同的企业投资环境下,银行偏爱高净值的主板企业。本文最后提出防范金融因素引起经济风险,建立存款保险制度,完善企业信息发布平台,推行逆周期宏观审慎监管框架,危机时期搭配刺激政策以及倡导代理人原则等建议。以期正视银行部门金融摩擦,及缓减摩擦的负面效应。
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【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F830;F224

【引证文献】