经济周期波动与融资约束的动态调整

发布时间：2018-11-28 13:36

【摘要】：通过融资约束的传导机制,经济周期波动对于公司的现金持有具有显著影响。本文基于融资约束理论,实证研究发现:经济衰退期,公司的融资约束程度提高;与非国有控股公司相比,国有控股公司的外部融资约束程度受宏观经济环境的冲击更明显。宏观经济周期波动影响上市公司流动性管理的传导机制,说明我国上市公司面临比较明显的外部融资约束环境。因此,一方面必须从宏观上完善资本市场的建设,另一方面从微观上提高公司的财务弹性,以应对宏观经济的系统性风险。
[Abstract]:Through the transmission mechanism of financing constraints, business cycle fluctuations have a significant impact on the cash holdings of companies. Based on the theory of financing constraint, the empirical study shows that: during the recession, the degree of financing constraint of the company increases; compared with the non-state-owned holding company, the degree of external financing constraint of the state-owned holding company is more obviously impacted by the macroeconomic environment. Macroeconomic cycle fluctuation affects the transmission mechanism of liquidity management of listed companies, which indicates that listed companies in China are faced with obvious external financing constraint environment. Therefore, on the one hand, we must improve the construction of capital market from the macro level, on the other hand, we must improve the financial flexibility of the company from the micro level, in order to deal with the systemic risk of macro economy.
【作者单位】： 江西财经大学金融(国际)研究院;江西行政学院经济研究所;
【基金】：国家自然科学基金项目(71172192)“基于企业资金循环的债权退出风险研究”;国家自然科学基金项目(71262010)“基于时变融资约束视角下的企业资本结构动态调整研究”
【分类号】：F124.8;F832

【参考文献】

相关期刊论文 前5条

1 罗琦;张克中;;经济周期波动与企业现金持有行为关联性探析[J];财贸经济;2007年10期

2 江龙;刘笑松;;经济周期波动与上市公司现金持有行为研究[J];会计研究;2011年09期

3 韩忠雪;周婷婷;;产品市场竞争、融资约束与公司现金持有:基于中国制造业上市公司的实证分析[J];南开管理评论;2011年04期

4 何靖;;信贷配给、流动性冲击和民营企业现金持有[J];南方经济;2011年09期

5 丁方飞;杨栗晗;刘思遥;;机构投资者自利性行为:风险传播与危机诱导[J];湖南财政经济学院学报;2012年05期

【共引文献】

相关期刊论文 前10条

1 窦登奎;李晓欣;;金融危机下基于心理预期的宏观经济政策选择[J];财经界;2010年05期

2 陈胜蓝;陈英丽;胡佳妮;;市场竞争程度、股权性质与公司融资约束——基于中国20个行业上市公司的实证分析[J];产业经济研究;2012年04期

3 宋常;刘笑松;黄蕾;;中国上市公司高额现金持有行为溯因:融资约束理论抑或委托代理理论[J];当代财经;2012年02期

4 李维安;韩忠雪;;民营企业金字塔结构与产品市场竞争[J];中国工业经济;2013年01期

5 王福胜;宋海旭;;终极控制人、多元化战略与现金持有水平[J];管理世界;2012年07期

6 黎昌贵;杜金岷;;企业现金的保险期权价值模型:基于标准实物期权的分析视角[J];广西大学学报(哲学社会科学版);2013年01期

7 肖明;吴慧香;;国内外公司现金持有量实证研究述评[J];北京科技大学学报(社会科学版);2013年03期

8 钱燕;万解秋;;银行产权、货币政策调整与银行信贷行为——基于我国商业银行面板数据的分析[J];南方金融;2013年06期

9 覃予;傅元略;杨隽萍;;高管薪酬激励是否应兼顾分配公平?[J];财经研究;2013年08期

10 张文君;;货币政策冲击、融资约束与公司现金持有——兼论货币政策对房地产市场的有效性[J];财贸研究;2013年04期

相关会议论文 前4条

1 戴新民;赵金蓉;费静;;宏观经济不确定性与上市公司现金持有行为研究[A];中国会计学会财务成本分会第25届理论研讨会论文集[C];2012年

2 何青;方才;;市场化进程对企业现金持有行为真的有影响吗——基于动态面板模型的实证分析[A];首届中国金融发展学术论坛论文集[C];2013年

3 廖义刚;杨宣;;投资机会集、代理冲突与审计治理效应——基于过度投资视角的经验证据[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

4 周兰;谢海强;;基于经济波动的企业信贷融资与信息透明度关系研究[A];“两型社会”建设与管理创新——第十五届中国管理科学学术年会论文集（上）[C];2013年

相关博士学位论文 前10条

1 付留鹏;中国信贷市场金融加速器效应研究[D];华南理工大学;2012年

2 陶洪亮;产品市场竞争对股票市场影响研究[D];西南财经大学;2012年

3 代光伦;国企创业绩效实现机理的研究[D];电子科技大学;2013年

4 张军华;产品市场竞争的权益资本成本效应研究[D];首都经济贸易大学;2013年

5 王山慧;中国上市公司R&D投资的融资约束研究[D];华中科技大学;2013年

6 王海明;投资者和管理者非理性对企业投资行为的影响研究[D];湖南大学;2013年

7 赵立彬;融资能力、企业并购与经济后果[D];北京交通大学;2013年

8 逄咏梅;供应链交易、制衡机制与营运资金管理效率研究[D];南京大学;2013年

9 田原;激励性金融合约设计、金融发展与企业融资约束的关系研究[D];华中科技大学;2013年

10 王颖;基于经理人职业生涯关注的上市公司非理性投资行为研究[D];中南大学;2012年

相关硕士学位论文 前10条

1 库东月;民营上市公司家族控制权特征与超额现金持有[D];湖南大学;2010年

2 陈秀云;公司成长能力对现金持有的影响研究[D];重庆理工大学;2011年

3 赵金蓉;宏观经济不确定性与上市公司现金持有行为研究[D];南京理工大学;2012年

4 王灵;我国高端装备制造业上市公司成长性评价[D];安徽大学;2012年

5 郑元慕;经济周期、现金持有与公司投资行为[D];南京大学;2012年

6 陶旭斌;终极所有权结构对现金持有量的影响[D];西南交通大学;2012年

7 赵行亮;经济周期对投资者心理偏好的影响研究[D];广东商学院;2012年

8 朱丹;供应链下游关系与营运资金管理绩效[D];中国海洋大学;2012年

9 柴宁;民营上市公司现金持有量影响因素的实证研究[D];首都经济贸易大学;2012年

10 彭瑞清;中国上市公司R&D投入与内部现金流分析[D];复旦大学;2012年

【二级参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 张人骥,刘春江;股权结构、股东保护与上市公司现金持有量[J];财贸经济;2005年02期

2 罗琦;张克中;;经济周期波动与企业现金持有行为关联性探析[J];财贸经济;2007年10期

3 于东智;胡国柳;王化成;;企业的现金持有决策与公司治理分析[J];金融论坛;2006年10期

4 江龙;国企分类监管:一项弥补国有产权监督缺位的制度安排[J];当代财经;2001年03期

5 余永定;;美国次贷危机:背景、原因与发展[J];当代亚太;2008年05期

6 葛奇;;次贷危机的成因、影响及对金融监管的启示[J];国际金融研究;2008年11期

7 胡旭阳;;民营企业家的政治身份与民营企业的融资便利——以浙江省民营百强企业为例[J];管理世界;2006年05期

8 辛宇;徐莉萍;;公司治理机制与超额现金持有水平[J];管理世界;2006年05期

9 李增泉;辛显刚;于旭辉;;金融发展、债务融资约束与金字塔结构——来自民营企业集团的证据[J];管理世界;2008年01期

10 叶康涛;祝继高;;银根紧缩与信贷资源配置[J];管理世界;2009年01期

相关硕士学位论文 前1条

1 路克涛;我国投资银行发展中存在的问题及其对策研究[D];首都经济贸易大学;2008年

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 罗琦;张克中;;经济周期波动与企业现金持有行为关联性探析[J];财贸经济;2007年10期

2 范卫萍;我国银行业流动性管理存在的问题及对策[J];福建论坛(经济社会版);1999年01期

3 本刊记者;;巴曙松:流动性管理已成央行货币政策第一要务[J];金融管理与研究;2007年05期

4 郭亮;陈静;徐元曦;;我国商业银行流动性产生的宏微观效应及对策研究[J];商场现代化;2008年14期

5 李守忠;;浅谈我国流动性过剩问题的成因及解决之道[J];决策与信息(财经观察);2008年03期

6 成力为;我国建筑业经济周期波动的宏观思考[J];建筑管理现代化;1995年04期

7 裴郁春,于泳;江苏省经济周期波动与结构调整剖析[J];江苏统计;1997年11期

8 胡秀俊;孔祥海;;解读中国的经济周期[J];商场现代化;2006年19期

9 丁纪岗;;经济周期理论发展脉络与经典学说回顾[J];技术经济与管理研究;2006年06期

10 夏斌;陈道富;;当前流动性管理中的几个问题[J];中国金融;2007年17期

相关会议论文 前10条

1 刘树成;张平;张晓晶;;中国经济周期波动问题研究[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年

2 尚颖;贾士彬;;中国保险业反经济周期波动的调节机制研究——基于省际面板数据的实证分析[A];十二五·新挑战：经济社会综合风险管理——北大赛瑟（CCISSR）论坛文集·2011[C];2011年

3 陈磊;;中国经济周期波动的测定和理论研究[A];辽宁省哲学社会科学获奖成果汇编[2005-2006年度][C];2008年

4 刘军荣;;经济周期波动与跨国公司投资分布变化[A];经济发展方式转变与自主创新——第十二届中国科学技术协会年会（第四卷）[C];2010年

5 刘军荣;;经济周期波动与跨国公司投资分布变化[A];第12届中国科协年会第31分会场海峡两岸区域合作与协同发展论坛论文集[C];2010年

6 刘恒;袁文华;;当前我国经济周期的特征及其走势[A];面向新世纪的中国经济[C];2000年

7 陈可嘉;季平;刘思峰;张岐山;;灰色波形预测在经济周期波动中的应用[A];2006年灰色系统理论及其应用学术会议论文集[C];2006年

8 魏锋;;基于融资约束和不确定性的公司最优投资时机选择模型[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年

9 吴红军;;融资约束是上市公司间收购的动机力吗?[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（下册）[C];2006年

10 魏锋;孔煜;;基于融资约束和不确定性的公司最优投资时机选择模型[A];现代工业工程与管理研讨会会议论文集[C];2006年

相关重要报纸文章 前10条

1 记者　王智;加强银行体系流动性管理[N];经济日报;2007年

2 高璐;加强流动性管理仍是重点[N];证券时报;2007年

3 本报记者 苗燕邋叶勇;周小川：流动性管理要考虑对实体经济影响[N];上海证券报;2007年

4 复旦大学国际金融系 陆前进;搭配使用多种工具 有效回笼流动性[N];中国证券报;2010年

5 南京证券 林娜 张颖;流动性管理完成“蜕变”[N];中国证券报;2006年

6 FN记者　 李倩;流动性管理的有力工具[N];金融时报;2006年

7 记者 程瑞华;加强流动性管理 巩固调控成果[N];金融时报;2010年

8 国通证券研发中心 喻洪涛;开放式基金的流动性管理[N];中国证券报;2001年

9 袁媛;流动性管理仍是货币政策出发点[N];上海证券报;2007年

10 证券时报记者 朱凯;资金多渠道回流 3月流动性总体宽裕[N];证券时报;2011年

相关博士学位论文 前10条

1 李长璐;中国经济周期波动原因分析及调控管理[D];吉林大学;2010年

2 唐汉清;中国经济周期波动的根源和形成机理研究[D];华南理工大学;2011年

3 谢鸿飞;中国经济周期波动特征及拐点识别研究[D];华中科技大学;2011年

4 李天锋;开放条件下经济周期波动传导机制研究[D];复旦大学;2011年

5 吴金友;开放条件下我国货币政策应对经济周期波动的有效性研究[D];上海社会科学院;2011年

6 聂高辉;我国经济周期波动与经济政策作用机制的计量研究[D];江西财经大学;2009年

7 李文兵;我国产业结构变动对经济周期波动的影响研究[D];华中科技大学;2011年

8 马元;货币量值的经济周期波动模型[D];南开大学;2010年

9 刘卫东;中央银行流动性管理[D];湖南大学;2011年

10 崔健;银行、信用货币创造和经济周期波动[D];南开大学;2010年

相关硕士学位论文 前10条

1 余晓钰;安徽省经济周期波动特征分析及对策研究[D];合肥工业大学;2010年

2 张玉茹;中国经济周期波动与就业问题研究[D];西南财经大学;2010年

3 尹华旭;国际经济周期波动对我国出口的影响分析[D];湖南大学;2011年

4 陕振沛;经济周期波动特征分析的模型构建及应用研究[D];西北民族大学;2012年

5 郑小青;中国经济周期波动特征的测度和经验分析[D];山东大学;2010年

6 严君;改革开放以来广东省经济周期波动及其形成机制的实证研究[D];暨南大学;2010年

7 郭文辉;对外贸易对我国经济周期波动的影响分析[D];湖南大学;2009年

8 王常亮;基于三种滤波方法的中国经济周期波动特征研究[D];山东大学;2012年

9 邝明源;中国转轨时期经济周期波动影响因素研究[D];东北师范大学;2013年

10 黄菊;我国房地产周期波动与经济周期波动的相互关系研究[D];湘潭大学;2013年

，

本文编号：2362973