机构投资者羊群行为与股价崩盘风险

发布时间：2019-01-07 13:15

【摘要】：机构投资者究竟是会加剧股价崩盘风险,还是起到稳定资本市场的作用,是近年来财务学研究和社会各界关注的焦点。本文以2005~2010年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为研究样本,从机构投资者"羊群行为"视角考察其对公司层面股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)机构投资者的羊群行为提高了公司股价未来崩盘的风险;(2)在区分羊群行为的不同方向后发现,上述正向关系在"卖方"羊群行为的样本中更为明显;(3)合格境外机构投资者(QFII)的存在并不能减弱机构投资者羊群行为与股价崩盘风险之间的正向关系。进一步研究发现,机构投资者羊群行为同样提高了上市公司股价同步性,并且QFII的存在会加剧机构投资者羊群行为与股价同步性之间的正向关系。这说明,在中国,机构投资者更多的是扮演"崩盘加速器",而不是"市场稳定器"。本文的研究对于理解机构投资者在我国资本市场中的作用以及如何防范股价崩盘风险、促进股市平稳发展都具有重要的理论与现实意义。
[Abstract]:Whether institutional investors will increase the risk of stock price collapse or play a role in stabilizing capital markets has been the focus of financial research and social attention in recent years. Based on the stock holding data of A-share listed companies and institutional investors in China from 2005 to 2010, this paper investigates its impact on the risk of stock price collapse at the corporate level from the perspective of herding behavior of institutional investors. The results show that: (1) herding behavior of institutional investors increases the risk of stock price collapse in the future; (2) after distinguishing the different directions of herding behavior, it is found that the above positive relationship is more obvious in the sample of "seller" herd behavior; (3) the existence of QFII (QFII) can not weaken the positive relationship between herding behavior of institutional investors and the risk of stock price collapse. Further research shows that the herding behavior of institutional investors also improves the stock price synchronism of listed companies and the existence of QFII will aggravate the positive relationship between herding behavior and stock price synchronism of institutional investors. This suggests that institutional investors in China are more of a crash accelerator than a market stabilizer. The research in this paper has important theoretical and practical significance for understanding the role of institutional investors in China's capital market, how to prevent the risk of stock price collapse, and how to promote the smooth development of stock market.
【作者单位】： 中国人民大学商学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(批准号:71172180、70972130) 全国博士学位论文作者专项资金资助项目(批准号:201085)对本研究的支持
【分类号】：F224;F832.51

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 朱彤;叶静雅;;投资评级发布日的机构投资者行为与证券的异常收益——来自上海证券市场的证据[J];金融研究;2009年03期

2 李学峰;李佳明;;投资者个体的羊群行为:分布及其程度——基于分割聚类的矩阵化方法[J];国际金融研究;2011年04期

3 师文睿;薛耀文;;浅析股市中的羊群效应[J];中北大学学报(社会科学版);2008年02期

4 马辉;;简述证券市场“羊群效应”[J];青年文学家;2009年09期

5 孔东民;魏诗琪;;信息不对称、机构持股与价格稳定性[J];证券市场导报;2009年01期

6 王路;俞秀宝;;公司股权结构对其股价的影响[J];知识经济;2010年05期

7 李胜利;;机构投资者股票投资行为与证券市场波动实证研究[J];经济纵横;2007年03期

8 王冠群;;羊群行为:机构投资者的非理性[J];开放导报;2007年04期

9 刘丹;申相德;;我国证券市场羊群效应的博弈分析[J];商业经济;2009年24期

10 李蒙;龙子泉;;中国股市中小投资者之非理性羊群效应[J];统计与决策;2007年14期

相关会议论文 前10条

1 杨海燕;孙健;;监督或无为:异质机构投资者对代理成本的影响[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

2 于李胜;王艳艳;杨丽彬;;投资者特征与盈余公告后的漂移现象(PEAD)[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（中册）[C];2006年

3 唐松莲;袁春生;;投资者或投机者:从持股行为与公司业绩关系看机构投资者治理角色[A];第四届（2009）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2009年

4 尹哲;;积极股东主义、控制权安排与中小企业成长性——基于中小企业板上市公司的实证研究[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

5 高雷;张杰;;控股股东、机构投资者与现金股利[A];第四届（2009）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2009年

6 张健;刘斌;;应计异象与机构投资者交易行为[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

7 王雪荣;董威;;中国上市公司机构投资者对公司绩效影响的实证分析新论[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

8 郭晓;杨乃定;董铁牛;姜继娇;;基于EGARCH模型的机构投资者对中国股市波动性影响研究[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

9 侯宇;叶冬艳;;机构投资者、知情人交易和市场效率——来自中国资本市场的实证证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（下册）[C];2007年

10 吴先聪;刘星;;机构投资者对国有和非国有公司治理水平的影响[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

相关重要报纸文章 前10条

1 易宪容;警惕房地产业出现“羊群效应”[N];东方早报;2005年

2 徐迅雷;羊群效应·羊群负效应·头羊效应[N];中国改革报;2007年

3 宁夏中卫市食品药品监督管理局 纳晓晖;从“羊群效应”看领导干部的“领头羊”作用[N];中国医药报;2008年

4 记者 张艳红　实习生 杨朝娇;开发商降价“羊群效应”渐显[N];第一财经日报;2011年

5 常思哲;警惕产业集群的“羊群效应”[N];沈阳日报;2005年

6 本报记者　 唐颖豪;提高自住需求力培育机构投资者[N];房地产时报;2006年

7 姜丽丽;外资炒房之辩[N];经济观察报;2006年

8 谢红玲;万科A：龙头的现实与未来[N];中国经营报;2007年

9 中国指数研究院;看好前景愿做长线投资　　机构投资者 目标瞄准优质商用物业[N];中国房地产报;2006年

10 记者　唐颖豪;海外基金卷土重来[N];房地产时报;2006年

相关博士学位论文 前10条

1 杨世勇;制度约束、大股东代理与机构投资者持股选择[D];中国矿业大学;2009年

2 汪忠;基于机构投资者视角的目标公司治理评价及实证研究[D];湖南大学;2010年

3 王磊;机构投资者、市场效率与市场稳定性研究[D];厦门大学;2009年

4 李鹏;机构投资者与金融市场稳定[D];厦门大学;2008年

5 范立强;机构投资者行为研究[D];华东师范大学;2007年

6 毕子男;机构投资者对证券市场效率影响的研究[D];吉林大学;2007年

7 龙振海;中国上市公司机构投资者作用效力研究[D];上海交通大学;2011年

8 张婉君;我国上市公司机构投资者的治理效应研究[D];重庆大学;2011年

9 吴先聪;机构投资者对公司内部控制人的监督及其经济后果研究[D];重庆大学;2012年

10 刘硕;中国股票市场机构投资者监管博弈分析与动态仿真[D];首都经济贸易大学;2011年

相关硕士学位论文 前10条

1 孔顺军;机构投资者的交易行为模式研究[D];苏州大学;2006年

2 孟静怡;机构投资者参与上市公司治理惰性问题研究[D];南京财经大学;2008年

3 王洪亮;我国机构投资者与股市流动性关系的研究[D];浙江大学;2009年

4 杨敏;机构投资者持股对我国股市波动性影响的研究[D];沈阳工业大学;2008年

5 於颖华;机构投资者对股市波动性的影响[D];复旦大学;2009年

6 蒙惠芳;我国机构投资者与上市公司治理研究[D];暨南大学;2008年

7 刁玉晗;我国机构投资者参与公司治理的实证研究[D];首都经济贸易大学;2008年

8 苗春;机构投资者持股与盈余公告市场反应关系研究[D];西安工业大学;2010年

9 芮苏仙;行为视角下机构投资者对公司治理影响分析[D];浙江大学;2007年

10 陈年;房地产投资信托基金研究[D];对外经济贸易大学;2007年

，

本文编号：2403704