股东利益冲突、投资者情绪与新股增发折价

发布时间：2019-02-26 09:49

【摘要】：关于增发新股折价原因的解释有多种,本文的研究表明,股东利益冲突是造成中国新股增发折价的重要因素之一。文中利用1999—2008年上市公司所有公开增发样本,考察了股权分置改革对公开市场增发公告价格效应的影响。研究发现,剔除投资者情绪影响之后,公开增发公告的负价格效应在股权分置改革后趋于不显著,说明股权分置改革使得不同类型股东之间的利益更加趋近,从而支持了刘力等基于二元股权结构对中国市场上公开增发公告负价格效应的解释,也从公司财务层面证实了股权分置改革在统一不同股东利益方面的效果。本文还发现,投资者情绪越高涨,公开增发公告价格效应为负的程度倾向于越大,越低迷则越小,说明投资者情绪对经典的公司财务结果起到了放大的作用。
[Abstract]:There are many kinds of explanation on the reason of the discount of the new shares. The research of this paper shows that the conflict of interest of the shareholders is one of the important factors to increase the discount of the new shares in China. The paper makes use of all the public additional samples of listed companies in the period of 1999 to 2008, and investigates the effect of the equity division reform on the public notice price effect on the open market. The study found that after the influence of the investor's emotion, the negative price effect of the public offering announcement tended to be less significant after the equity division reform. so as to support the explanation of the negative price effect of the public issuance announcement on the Chinese market based on the binary equity structure, such as Liu Li and the like, and the effect of the equity division reform on the interests of different shareholders is also confirmed from the financial level of the company. The paper also found that the higher the investor's emotion, the higher the public offering price effect and the smaller the negative degree, the less the lower the downturn, and the effect of the investor's emotion on the classic company's financial results.
【作者单位】： 北京大学光华管理学院金融系;
【分类号】：F224;F832.51

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