我国货币政策对房地产价格的影响

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第2012年第7期（总第401期）

（2012）07-0004-02[文章编号]1009-6043

商业经济

SHANGYEJINGJI

No.7，2012TotalNo.401

我国货币政策对房地产价格的影响研究

张

（上海理工大学

伽

200092）

管理学院，上海

[摘要]通过实证研究利率、货币供应量和房地产价格的关系，结果表明：利率与房地产价格负相关，货币供应量与

货币政策作为我国调控房地产价格正相关；利率和货币供应量都是在经过一定时间后开始逐渐显现出对房价的调控效果。房地产业的重要手段，应充分关注房地产价格的波动，并需要具有一定的前瞻性，逐步改善货币政策工具的运用，制定合理的利率政策，控制货币供应量的增长速度，调整房地产信贷结构，以提高宏观调控效率。

[关键词]货币政策；房地产价格；实证分析[中图分类号]F293.31

[文献标识码]B

放缓，，但是其投资总额依然创下了历史新高，同比增长了27.9%。在限购、限贷、限价的“三限”政策下，全国平均房价涨幅明显放缓，同比增长6.9%,增速回落了0.6个百分点。

一、引言

自1998年住房制度改革以来，随着住房分配货币化改革的持续推进，我国的房地产消费需求获得了巨大释放，房地产市场得到了快速发展。房地产市场的极大繁荣在明显改善城镇居民居住条件的同时，也使自身成为国民经济的支柱产业，我国房地产市场高速发展，尤其是金融危机之后，房地产价格经历了一轮快速增长。

货币政策作为我国调控房地产业的重要手段和措施应当对防止房地产价格的异常波动、保持我国房地产市场的长期可持续发展具有重要意义，但有时的调控效果却不尽如人意。笔者运用我国2000年第一季度至2011年第四季度货币供应量、利率和房地产价格指数等数据，通过平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验探讨货币政策变量对房地产价格的影响和我国货币政策调控房地产价格的效果，并提出提高我国货币政策调控房价效果的政策建议，具有较强的理论意义和现实意义。

三、实证分析的理论基础

(一)平稳性检验

对于时间序列数据，在进行协整等计量分析之前，首先要进行平稳性检验，即分别检验被分析的变量序列是检验序列平稳性的否为平稳序列，或者为几阶单整数列。ADF检

标准方法为单位根检验，采用常用的ADF检验，验基于如下模型：

其中，α0为常数项，εi为残差项，t为时间因素。原假设H0：ρ=1，即序列存在单位根；备选假设，即序列为平稳序列。

当统计量大于ADF临界值时，则拒绝原假设，即原序列为平稳序列；反之，若统计量小于ADF临界值，则不能拒绝原假设，需对原序列取一阶差分后继续进行ADF检验，直到得到一组平稳序列时才停止检验。这时进行了几次差分，原序列就是几阶单整数列。

(二)协整检验

协整关系能够揭示时间序列变量之间是否长期稳定的均衡关系，如果两个变量是非平稳序列，但是它们的某种线性组合可能是平稳的，这时变量间仍存在协整关系。采用Johansen协整检验判断各变量间的协整关系，运用特征根迹检验方法确定协整向量数目。利用特征根迹检

验判断协整向量数目的统计量为：

二、近年来房价的走势

我国房改后至2009年，国民经济以每年7%-13%的速度增长，同一时期商品房交易额则以每年20%-30%的速度增长。但房地产价格长期居高不下却成为我国房地产市场可持续发展的障碍，高房价一方面影响居民的住房需求，另一方面也容易形成房地产泡沫，有时甚至会危害经济安全。2009年全国商品房销售均价为4695元／平2010年，在空前严厉方米，与2008年相比上涨了23.5％；的调控政策影响下，房地产市场丝毫没有降温的迹象，根据国家统计局公布的2010年全国房地产市场运行情况显示，与2009年相比，全国商品房销售面积、销售额分别增长10.1％与18.5％，全国商品房销售均价为5034元／平方米，较2009年上涨7.2％。2011年商品房平均销售价格为5381元/平方米，2011年房地产投资增幅虽然明显

其中，λi按大小排序的第i个特征根，T为观测期总数。

[收稿日期]2012-05-17

女，甘肃定西人，上海理工大学管理学院国民经济学专业硕士研究生。研究方向：投资经济与研究。[作者简介]张伽(1987-)，

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