美元体制下东亚经济体汇率的联动关系:现状及变化趋势

发布时间：2019-09-06 16:42

【摘要】：自2000年以来,东亚地区的货币金融合作虽然取得了显著的成果,但却始终未能突破"清迈倡议"的框架,至今尚未在汇率协调与合作领域有所进展。在此背景下,深入分析东亚经济体汇率联动关系的现状及变化趋势,对推进东亚地区非制度性的汇率协调①及制度性的汇率合作具有一定的现实意义。研究表明,短期来看,在实际盯住美元的汇率政策下,东盟五国兑美元汇率存在着一致性的变动关系;长期来看,东亚经济体间汇率存在着正向的协整关系,而这种汇率的联动性特征实际上是通过盯住美元得以实现的。因此,现阶段维持东亚经济体兑美元汇率的稳定、逐步提升中国作为区域内最终产品市场提供者的地位,是缓解"美元困境"并逐步实现东亚区域货币金融合作的重要途径。
【图文】：

主要货币,美元汇率,东亚,月度

美元体制下东亚经济体汇率的联动关系：现状及变化趋势一、东亚各经济体货币盯住美元的变化趋势从汇率的角度看，美元体制主要体现在东亚各经济体所采取的盯住美元的汇率政策。1995年以来，东亚各经济体兑美元汇率波动的总体趋势如图1所示。可以发现：第一，整体来看东亚各经济体的汇率波动呈现“哑铃”形状，危机期间汇率波动剧烈，非危机期间汇率波动较为稳定，日元、印尼盾兑美元汇率波幅较大；第二，与1997亚洲金融危机相比，2008年金融危机过后的一段时期内，东亚各经济体汇率波幅较为稳定。图11995年1月～2013年4月东亚主要货币兑美元汇率月度波动情况注：图为100美元兑人民币、港币、林吉特和新加坡元；10美元兑日元、泰铢、比索和台币；1美元对韩元；0．1美元兑印尼盾。资料来源：OANDACorporation,http：／／www．oanda．com．另外，从上图中可以看出，在非危机期间东亚各经济体（除日本）存在着一定的汇率变动一致性趋势（1995年1月～1997年5月、2005年5月～2008年5月、2010年5月～2013年3月）。这种一致性的产生主要有两方面原因：其一，东亚经济体为避免以邻为壑的汇率政策，防止相互间的贬值冲击，往往在较长一段时间①内尽力保持汇率的稳定；其二，这种一致性也是东亚各经济体通过盯住美元而实现的。也就是说，，目前它们（除日本外）仍然是以美元为区域内“驻锚”，这与麦金农提出的东亚各经济体高频盯住美元的观点一致［2］。为进一步考察东亚各经济体货币中美元的权重，我们采用FrankelandWei［3］提出的隐含货币篮子回归方法，为避免多重共线性问题，分别将美元、欧元、日元和欧元、日元、人民币②作为货币篮子构成，采用各货币兑瑞士法郎的日汇率数据，建立方程如下：△St＝β0＋β1△Susdt＋β
【作者单位】：吉林大学经济学院;
【基金】：国家社科基金2010年度重大招标课题“中国积极参与国际货币体系改革进程研究”(10ZD&054) 吉林大学哲学社会科学重点研究基地“吉林大学中日经济共同研究中心”的资助
【分类号】：F831

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