股权集中度与证券市场的倒U型内幕交易曲线

发布时间：2019-09-09 12:32

【摘要】：本文从上市公司股权集中度的视角研究证券市场内幕交易行为,通过对信息的产权分析,提出了倒U型的内幕交易曲线。实证研究也发现,随着股权集中度的逐渐增加,上市公司内幕交易的严重程度也会相应增加。然而,当股权高度集中时,第一大股东制衡机制将发挥作用,内幕交易严重程度会有所减轻。内幕交易严重程度与股权集中度总体上呈现出倒U型曲线关系。这个结果也为内幕交易监管确定了重点的监管范围,能有效提高监管效率并节省监管成本。
【图文】：

绝对控制权的大股东就会产生激励效应，去维护公司的信息产权和长远利益，从而减少或阻挠内幕交易的发生（见图 1）。如果股权集中度与内幕交易的倒 U 型曲线是存在的，那么监管部门就可以寻找一个内幕交易高发的区间，对股权集中度处于这个区间的公司进行重点监二等奖9

由图 2 可知， 在公告以前， 其累积超额收益率CAR 已经出现了连续的正值，这说明内部人已经开始拥有超出市场的收益率。 在重大信息披露前的一周内， 累积超额收益率 CAR 值甚至出现了异常的跳跃式上涨。 在并购重组信息公告时，累积超额收益率已经达到了 7%左右。同时，上市公司的换手率也发生了剧烈的变动，在信息披露前的一周，，交易量就被异常放大。 也就是说，在重大信息公告前，并购重组公司的股价和交易量同时发生了异常变动，内部人已经利用内幕信息提前行动，并获得了超额收益。
【作者单位】： 上海立信会计学院金融学院;南开大学经济学院;
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2533601