我国货币政策数量效应与房价波动联动性分析

发布时间：2019-09-10 13:18

【摘要】：运用VAR-GARCH-BEKK模型对我国货币政策数量效应与房产市场动态联动性进行了实证分析。研究表明:货币政策数量效应是我国房价波动的主要影响因素,中央银行动用货币政策数量型工具对房地产市场进行调控,具有显著效果。货币市场与房产市场间波动层面上溢出效应显著且波动溢出效应剧烈,所以针对房地产市场的货币政策调控须兼具长期性与灵活性。
【图文】：

脉冲响应,房价,基础货币,贡献度

的消费习惯，房价的上升并未抑制购买欲望，反而刺激了房价升值预期；基础货币滞后期表现出第一、三期基础货币的变化推动本期房地产价格的上涨，而滞后第二期基础货币量对房地产价格上涨有抑制作用；同理可知，第一、三期通货膨胀对房价上涨有一定的抑制作用；滞后第二、三期贷款利率提升对本期房价上涨有抑制作用，但第一期利率上升对房地产价格具有助推作用。３．脉冲响应与方差分解在分析ＶＡＲ模型时，误差项经过Ｃｈｏｌｅｓｋｙ分解和自由度调整后，得出的房地产价格的脉冲响应函数如图１所示。图１房地产价格的脉冲响应结果图２房地产价格方差分解图１中，显示了房地产价格的脉冲响应。其中，房价对自身的响应度最大，，且第三期的响应值最大；基础货币冲击对房价冲击相比利率更为持久，且长期为正，所以说在我国货币量长期保持较高增长的时期，对房地产价格的推动是长久的；相比而言利率水平对房产价格的影响高于通货膨胀，在第四期达到峰值后下降，其后又在此回正，可以看到利率冲击仅在第八———十期短暂抑制房价，其他各期均对房产价格为正影响；而通货膨胀对房产价格影响长期为负，仅在前几期有较大影响，但长期来看影响相对较校所以，房地产价格对基础货币的变动反应灵敏，短期内对物价水平的变动也较为灵敏，而利率变动对房价短期内正向影响，长期负向影响。由图２方差分解的结果显示，基础货币在第１个月贡献度为０，第２个月一下增加到５％，并维持到５个月后开始逐月增加，到５０期的贡献度已经和房价本身贡献度接近，达到４３％；相比而言，物价水平和利率对房价的贡献度占比较小，物价水平的贡献度从第３个月达到４％后开始缓慢·９７第２期

方差分解,房价,基础货币,贡献度

制购买欲望，反而刺激了房价升值预期；基础货币滞后期表现出第一、三期基础货币的变化推动本期房地产价格的上涨，而滞后第二期基础货币量对房地产价格上涨有抑制作用；同理可知，第一、三期通货膨胀对房价上涨有一定的抑制作用；滞后第二、三期贷款利率提升对本期房价上涨有抑制作用，但第一期利率上升对房地产价格具有助推作用。３．脉冲响应与方差分解在分析ＶＡＲ模型时，误差项经过Ｃｈｏｌｅｓｋｙ分解和自由度调整后，得出的房地产价格的脉冲响应函数如图１所示。图１房地产价格的脉冲响应结果图２房地产价格方差分解图１中，显示了房地产价格的脉冲响应。其中，房价对自身的响应度最大，且第三期的响应值最大；基础货币冲击对房价冲击相比利率更为持久，且长期为正，所以说在我国货币量长期保持较高增长的时期，对房地产价格的推动是长久的；相比而言利率水平对房产价格的影响高于通货膨胀，在第四期达到峰值后下降，其后又在此回正，可以看到利率冲击仅在第八———十期短暂抑制房价，其他各期均对房产价格为正影响；而通货膨胀对房产价格影响长期为负，仅在前几期有较大影响，但长期来看影响相对较校所以，房地产价格对基础货币的变动反应灵敏，短期内对物价水平的变动也较为灵敏，而利率变动对房价短期内正向影响，长期负向影响。由图２方差分解的结果显示，基础货币在第１个月贡献度为０，第２个月一下增加到５％，并维持到５个月后开始逐月增加，到５０期的贡献度已经和房价本身贡献度接近，达到４３％；相比而言，物价水平和利率对房价的贡献度占比较小，物价水平的贡献度从第３个月达到４％后开始缓慢·９７第２期李·成，等：我国货币政
【作者单位】：西安交通大学经济与金融学院;
【基金】：青海省社会科学规划项目《西部地区民间金融进入银行业的模式选择及政府监管研究》(12059) 教育部“春晖计划”《西部地区民间投资运行状况及发展路径研究》(S2010010)资助
【分类号】：F822.0;F293.3;F224

【参考文献】