基于两类系统经济因子的利率期限结构模型

发布时间：2019-09-27 22:16

【摘要】：利率期限结构是指在相同的风险水平下,不同质债券的到期收益率与到期期限之间的关系,对瞬时利率所建立的期限结构模型。随着我国金融市场的快速发展、利率市场化不断推进和衍生品的不断创新,寻找正确、合理且有效的方法,是金融资产定价、管理利率风险、有效地配置资产组合等一系列基于利率期限结构进行理论及实践研究的基础,也是国家宏观调控的重要参考指标。本来主要针对利率期限结构的研究创新体现在利用宏观经济数据来推导利率期限结构。同时还以Vasicek模型为基础研究利率期限结构,并选取2008年6月23日到2012年5月20日的银行间7天同业拆解利率(IBO007,来源于wind数据库)作为参照利率和短期瞬时利率的替代品。通过比较基于kalman滤波理论下的利率期限结构与基于Vasicek模型下的利率期限结构,得到如果把宏观经济数据整合到利率期限结构中,会对利率期限结构有着更好的研究作用。由于基于中国市场的数据不是很全面,本文并未对基于kalman滤波下的利率期限结构对衍生品定价及相关传导机制进行研究,这也是本文的缺陷之处。全文共分为五章,第一章是对研究内容与研究意义的基本介绍。利率期限结构对金融资产及衍生品定价、资产组合的合理配置和货币政策的实施都有一定的指导意义和作用。第二章国内外相关文献的综述。概括了国内外利率期限结构的发展以及相关的定价模型和模型的有关特点等。第三章主要利率期限结构的相关利率。包括预期理论(expectations theory),流动性溢价理论(liquidity premium theory)和市场分割理论(segmented markets theory),以及现代利率期限结构的Vasicek模型的相关推导,并基于Vasicek和GARCH(1,1)模型,在检验数据平稳性前提下利用2008年6月23日到2012年5月20日的银行间7天同业拆解利率(IBO007)对利率期限结构进行估计和数据估计结果的相关检验。最后得到基于Vasicek模型下的利率期限结构。第四章主要介绍基于卡尔曼滤波下对利率期限结构的研究。,从噪杂的宏观经济数据中利用卡尔曼滤波提取两类系统状态经济因子,我们称为通胀因子和经济增长因子,然后利用得到的这两类经济因子得到拟合的利率序列。最后利用拟合的利率序列对基于Vasicek模型的利率期限结构进行研究。开在研究的过程中比较第三章的相关结论,得到基于两类系统经济因子模型的利率期限结构是较优的,文章认为主要的原因在于充分利用众多宏观经济数据来概括其蕴含的经济信息。能把利率期限结构和宏观经济紧密的联系在一起。第五章主要介绍本文的创新之处、改进之处和相关的建议。文章的主要创新之处是在众多宏观经济数据中提取可能蕴含的经济信息的主要因子,而不是简单的假设为潜在的经济因子,或者从三个、几个宏观经济数据中提取因子,本文就是克服了这种缺点,努力去提取整个宏观经济中的主要信息。本来在此基础上采用的是单因素Vasicek模型,而进行利率期限结构还需要进行动态研究,这是本文的一个缺点。同时我们还指出在分析政府相关政策及其效果的同时,要平衡好宏观经济和利率期限结构之间的紧密关系。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F822.0

【参考文献】