价格持续期的非对称对数ACD模型及其应用

发布时间：2019-09-29 21:48

【摘要】：通过建立两状态价格持续期的非对称对数ACD模型,刻画价格持续期过程对不同价格状态的不对称依赖关系和对未预期到的短价格持续期冲击与未预期到的长价格持续期冲击的不对称响应过程,并在该模型中引入买卖价差和交易规模变量,检验市场微观结构理论相关假说。模型拟合结果表明,价格上升和价格下降两种状态对价格持续期的影响不同,未预期到的短价格持续期冲击对价格持续期有正面影响,而未预期到的长价格持续期冲击对价格持续期有负面影响;对市场微观结构信息模型的实证分析表明,滞后买卖价差和滞后交易量具有信息含量,它们与价格持续期显著负相关;隐藏交易假说没有得到实证的支持,在选取样本中大规模交易量比中等规模交易量对价格持续期有更加显著的影响。
【图文】：

由于日内买卖价差和日内交易量也具有日内模式,因此对价差和交易量数据也进行去除日内模式的处理,方法与对价格持续期的调整一样。图1为中国石化和招商银行样本期内对原始数据进行样条平滑后所得日内函数每5分钟间隔的平均价格持续期、平均成交量和平均买卖价差,由于两只股票价格持续期、成交量和买卖价差观测值差异较大,因而导致图1中纵轴取值间隔不一致。可以看出,两只股票有一些共同的特征。将两个交易阶段的数据连接在一起时,价格持续期的日内模式具有与交易持续期(倒U型)不一样的形状,早上开盘时价格持续期最短,然后逐渐增加,至午间收盘时急剧下降;下午开盘之初也具有较短的价格持续期
【作者单位】： 华中科技大学经济学院;
【基金】：国家自然科学基金(70971051)~~
【分类号】：F224;F830.9

【参考文献】

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本文编号：2544146