2009年美、欧、英、日央行非常规货币政策及其效应比较分析

发布时间：2019-10-16 17:30

【摘要】：本文对2009年美、欧、英、日四大经济体中央银行实施的非常规货币政策措施及其效应进行了比较分析,认为四大经济体中央银行的非常规货币政策对缓解其金融危机、改善货币市场运作、恢复市场信心、疏通受堵的货币政策传导机制及支持四大经济体走出衰退和减缓通缩或通胀过度趋缓均做出了积极的贡献。
【图文】：

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货币膨胀为扩大资产负债表规模最有效的手段。后者表现为通过改变中央银行资产负债表主要资产和负债的结构来影响证券与货币市场上各种证券、票据和债务工具的相对供给量。具体说来， 2009 年 3 月 18 日，美联储宣布将实施三项非常规货币政策措施：一是将在今后（见图 2a），较 2008 年末缩小 0.97% ，但较2007 年 6 月末仍膨胀 152.4%。名义 GDP 占比升至 15.97%的历史最高水平（见表 1），较2007 年 6 月末高 10.1 个百分点。一般地，中央银行资产负债表规模的变化常被用作衡量中央银行为银行体系提供流动性充裕程度的重要

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有力证明美联储非常规货币政策措施的确产生了上述的一些积极效应。此外， LIBOR-OIS 利差缩小还反映美联储货币政策传导机制的效率与畅通程度已有所提高，这对美国经济复苏的积极影响是不言而喻的，因为美国金融市场上许多信贷利率和证券收益率均与 LIBOR 挂钩， LIBOR 上升必然会增加信贷成本，从而对经济产生更大的收缩效应，阻止经济尽快复苏。更重要的是， LI-从而稳定并压低了证券收益率，有效地起到调节政策利率所能产生的资产替代效应，使美联储 “跳过” 货币政策传导机制中的受损环节另一方面，， LIBOR-OIS 利差逐步缩小有利于降低借贷成本，对企业和居民的投资与消费产生一定的刺激作用。这两种效应均有助于美经济在经历了 4 个季度连续负增长后于 2009 年下半年进入复苏轨道，对此美联储非常规货币政策的成功实施是功不可没的。危机发生后，美
【作者单位】：中国人民银行总行国际司;
【分类号】：F821.0

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