基于企业价值与发行特征的定向增发定价效率研究

发布时间：2020-02-14 13:04

【摘要】：近年来,定向增发逐渐成为上市公司增发的主流方式。与公开增发相比,定向增发具有不同的发行特点。在考虑企业价值的基础上,引入发行特征这一因素,将定向增发新股的定价视作一个生产过程,运用随机前沿分析方法,对非效率项的分布假设进行扩展,以此来分析定向增发的定价效率,并以2006年4月至2009年10月的定向增发企业为样本展开实证研究。实证结果表明,中国上市公司定向增发的定价效率有待提高,企业价值和发行特征等相关因素对发行定价效率有着不同程度和方向的影响。
【图文】：

资者约22. 64%的折扣。将样本的定价效率按照区间分成13组,其统计分布如图1所示。图1　定向增发的发行定价效率(2006年4月至2009年10月)图1表明,定价效率位于95%—100%间的样本数量最多,占到了总数的44. 16%。然而,仍然有部分增发新股的定价效率非常低,极大地影响了样本定价效率的平均水平。(1)从企业价值因子的实证结果来看,企业盈利能力、营运能力等反应企业价值的主成分因子并未与增发价格显著相关,这反映出增发企业的定价并未完全体现企业的基础价值;上市公司的资信水平对定价效率的影响不大,但较显著。值得关注的是

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本文编号：2579501