机构投资者与管理层短视行为研究

发布时间：2020-04-06 07:48

【摘要】： 机构投资者持仓与公司业绩的正相关性一直以来都受到广泛关注,传统的理论更倾向于从机构投资者发现价值的能力来解释。然而,近年来,众多学者开始思考机构投资者对公司价值的影响。不少学者积极推崇机构股东积极主义,认为机构投资者积极直接参与公司治理,从而改善了公司绩效。但由于相关案例不具备普遍性,以及具体作用机制的不明显,单纯用机构股东积极主义并不能完美的解释问题。本文把目光投向了机构投资者用脚投票的现象,试图考察这一过程中是否存在可能影响公司治理的机制。传统的常识有这样的误区,机构投资者由于持仓量远远高于普通投资者,大大增强了其用脚投票所带来的冲击性。但本文通过建立机构投资者、普通投资者与公司管理层三者相互作用的模型,对传统的认识提出了质疑,并证明了三个观点：第一,机构投资者增大的仅仅是用脚投票的威胁；第二,机构投资者的存在,恰恰降低了用脚投票带来的冲击；第三,由于机构投资者减弱了短期用脚投票的冲击,一定程度上缓解了管理层短视行为,促进了公司的长期投资。最后,本文通过结合中国市场的实际情况,以上市公司的长期投资为突破口,考察了机构投资者对上市公司管理层短视的改善作用,实证结果表明,在我国,机构投资者的持仓量与上市公司的投资水平呈显著的正相关,模型表现出很强的稳定性,证明这一关系的确是存在的。
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F830.59

【参考文献】