我国外汇衍生品市场发展问题研究

发布时间：2020-04-17 20:26

【摘要】：本文讨论的主题是外汇衍生品市场在中国的发展,借鉴国际经验,同时结合国内具体国情,试图为中国外汇衍生品市场的发展找出一条独具中国特色的同时又比较稳妥的路径。发展外汇衍生品市场是推进人民币自由兑换,完善汇率形成机制,提高外汇资源配置效率,增强金融宏观调控效果的重要基础,面对新一轮改革开放的需要,必须加快中国外汇衍生品市场建设的步伐。基于国内外政治经济现实的需要,中国外汇衍生品市场主要是由于政府推动而不是本身自然演进发展而形成的。自2005年7月21日国家启动人民币汇率形成机制改革以来,人民币逐步从固定汇率制向浮动汇率制过度,市场化定价机制日渐成型,国内外金融资产价格体系逐步接轨,人民币汇率作为一种基础性的经济资源和金融资产价格,正成为广泛影响中国乃至世界经济发展的重要因子。尽管如此,人民币汇率的市场化定价问题和相应的风险管理问题仍远未解决。主要体现在两个方面：第一,人民币汇率尚未完全实现市场化;第二,中国仍然缺少一个市场化的有效的风险管理机制,无法满足市场参与者规避汇率波动的避险需求。这两个方面实际上共同指向了一个我们目前已无法回避的问题：人民币外汇衍生品市场的发展。外汇衍生品市场的发展在汇率市场化中起着很重要的作用。一个发达有效的外汇衍生品市场,能极大的吸引对汇率变动进行避险,套利和投机的市场参与者,有助于市场化汇率的形成,甚至引导现货汇率的变动,因此深入发展人民币的外汇衍生品市场已经势在必行。然而中国金融市场的一些特殊问题决定了现实远没有这么简单。中国市场上早已存在人民币外汇衍生品,但总体而言国内的外汇衍生品市场一直不发达,无论是在定价还是风险管理方面都没有发挥应有的作用。究其原因在于国内的现货汇率尚未完全市场化。现货汇率的非完全市场化和同质预期大大降低了远期外汇市场的流动性,对定价报价市场机制的成熟也带来了很大的负面影响。与中国国内的人民币外汇衍生品相比,人民币汇率作为标的的离岸人民币衍生品却发展的很快。这一方面说明了人民币汇率在国际上已经成为重要的风险因素之一,另一方面也对我国的金融安全提出了不可忽视的挑战。由于外汇衍生品天然具有的一些交易优势,如果一个外汇衍生品市场较为发达,流动性较强,就更容易吸引套期保值者,套利者和投机者的加入,在这样的外汇衍生品市场上形成的价格可能引领现货汇率的变化。如果离岸人民币衍生品市场成为中国之外的人民币定价中心,这对我国的经济和金融安全显然都有着不容忽视的影响。在这样的背景下,究竟要采取什么样的步骤来发展境内的人民币外汇衍生品市场,以适应我国资本项目尚未完全开放,现货汇率的市场化机制尚未完善,境外离岸人民币衍生品市场迅速发展的现状?本文主要考察了国际外汇衍生品市场的发展及经验,回顾了我国外汇衍生品市场的发展历史及教训,希望本文能够对构建完善我国外汇衍生品市场提供某些有益的帮助。本文分为四章,各章的内容与关系如下：第一章是导论,主要介绍了本文的研究目和意义,国内外文献综述,研究方法。在文献综述部分,简要介绍了西方衍生品理论的发展,其次是介绍了我国学者对外汇衍生品研究的理论成果。第二章主要介绍了国际外汇衍生品市场的发展现状及经验,主要包括外汇衍生品市场产生的背景,起源,交易现状以及衍生品的功能分类等,并指出国际外汇衍生品市场迅猛发展的原因及带给我们的经验启示。首先,布雷顿森林体系崩溃后,浮动汇率制代替固定汇率制,其次,经济全球化带动了金融活动和金融市场的全球化。最后,通讯技术的飞速发展为外汇衍生品市场的发展壮大起到了推波助澜的作用。而我国作为新兴市场国家要借鉴其他国家和地区的金融衍生产品的发展路径、市场培育和制度建设等方面的经验和教训,这对于我国选择人民币外汇衍生品的交易品种、发展人民币外汇衍生品市场具有重要意义。第三章主要回顾了我国我国外汇衍生品市场的发展历程并指出了目前存在的一些问题如交易品种不断增加,但还不够完善；对各种交易工具存在诸多限制,市场不活跃,尚不能构成有效的回避汇率风险的市场；交易量还不够大；市场参与主体较少；商业银行地位被动,职能受到抑制。第三章第三节主要论证了加快发展我国外汇衍生品市场的必要性,这是完善人民币汇率形成机制的需要,企业和金融机构规避汇率风险的实际需要,并且也是争夺未来人民币汇率定价权的需要。第四章主要研究了我国外汇衍生品市场的发展路径及提出了政策建议以及需要注意的其他问题。建议继续完善人民币兑外汇远期市场,积极发展掉期市场；慎重推出人民币与外汇间的外汇期货、期权交易;逐步实现境内外人民币汇率衍生品市场的融合。研究了人民币外汇衍生品市场结构的建设,坚持以场外交易为主,未来辅以场内交易引入做市商制度、培育多元化的市场交易主体适应市场需求,发挥国家宏观调控作用加快推进即期外汇市场改革与发展,完善衍生品市场发展基础。
【图文】：

衍生品市场,外汇,份额

图2:外汇衍生品市场份额图示〔2的7年)国际清算银行组织的每三年一度进行的关于外汇与衍生品调查报行分析，我们可以看出目前国际外汇衍生品市场呈现如下的特征:几年外汇衍生品交易市场发展迅猛，并呈现出加速的趋势，2001年间交易量年平均增长速度为17%，2004年至2007年间增长速度汇衍生交易是由即期交易衍生而来，但交易量高于外汇即期交易，，
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.6

【参考文献】