我国货币政策对A股市场价格的影响

发布时间：2017-03-23 12:08

  本文关键词：我国货币政策对A股市场价格的影响，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着我国股票市场的发展,它对人们生活的影响也越来越重要,多次历史事件也印证了货币政策和股票市场的相互影响,货币政策与股票市场的相互关系也成为了一个非常热门的问题,关于货币政策对股票市场的影响也越来越受到商界和政界的关注,因此,研究货币政策对股票价格的影响具有重要的现实和理论意义。 本文主要是研究我国货币政策对A股市场价格的影响,采用实证分析为主理论分析为辅的研究方法,在变量的选择上,主要采用上证A股综合指数及货币政策中间变量货币供应量、利率作为主要的研究对象,同时辅以通货膨胀率、工业总产值作为控制变量,实证部分采用单位根检验、协整检验、向量自回归模型的建模及脉冲反应函数来分析货币政策对股票价格的影响,在研究货币供应量对股票价格的影响的时候,由于货币供应量M0、M1、M2具有较强的相关性,为了避免多重共线性的影响,分别采用M0、M1、M2与股价指数及控制变量工业总产值、通货膨胀率一起建立VAR模型,然后分别分析这三个层次的货币供应量对股票价格的影响；在研究利率对股票价格的影响时,本文采用7天内同业加权平均利率作为代表利率的变量,和股票价格指数、工业总产值、通货膨胀率一起建立VAR模型,然后通过计量工具分析利率对股票价格的影响。 论文从结构上可以分为以下三个部分： 第一部分为导论及理论部分,包括第一至第三章,其中第一章为导论部分,介绍了本文的选题背景和选题意义,对国内外文献作了较粗略的综述；第二章主要介绍股票价格和股价指数的决定因素；第三章介绍了股票市场传导货币政策的理论,该章主要包括三个方面的理论：一是西方货币政策对整个经济体的传导理论,包括古典货币数量论者、凯恩斯学派、货币学派三个学派关于货币政策对经济体的传导理论；二是货币政策在股票市场的传导理论,分别讨论了货币政策中间变量利率和货币供应量在股票市场的传导理论,其中利率对股票价格的影响主要包括预期效应、资产替代效应和成本效应,货币供应量对股票价格的影响包括传统理论认为的货币供应量增加导致股票价格上涨,也包括考虑了货币供应量变化导致的通货膨胀情况下,货币供应量变化对股票价格的影响；三是货币政策通过股票市场对实体经济的传导理论,主要包括股票价格变动对投资和消费的影响,其中对投资的影响包括托宾Q效应、资产负债表效应和资源配置效应,对消费的影响包括财富效应和流动性效应。 第二部分为本文的实证研究部分,该部分包括第四章和第五章,其中第四章是货币供应量对股票价格的影响的实证研究,分别研究了M0、M1、M2对股票价格的影响的实证研究；第五章为利率对股票价格的影响的实证研究。这两章都是采用单位根检验、格兰杰因果关系检验和协整关系检验,通过构建VAR模型,对脉冲响应函数的分析,来研究货币政策对股票价格的影响。 第三部分为本文的总结部分,即第六章,该章对各部分结论作出总结,根据结论提出政策建议,指出了本文研究的不足之处。 本文在理论与实证研究的基础上,得出了以下结论及政策建议： 1、在三个层次的货币供应量中,虽然M0、M2对股价指数的影响呈正向,但在脉冲反应函数上表现出的数值非常小,通过格兰杰因果检验也发现M0、M2对股票价格的影响不显著,即他们都不是股票价格变动的格兰杰原因,因此认为M0、M2对股票价格没有影响；M1在统计上是显著地对股票价格产生影响,影响方向为负方向,在第十二期影响效果达到最大,即时间滞后1年,从影响效果达到最大值到影响完全消除,大约需要两年的时间。因此通过改变货币供应量来对应突发的短期股票市场波动是无效的； 2、利率对股票价格的影响呈负方向,它对股价的影响是渐进式的,即先增大后减小,从利率改变到对股票价格影响效果达到最大值,大约需要年一年左右的时间,然后从影响效果达到最大值到影响完全消除,大约需要两年的时间。因此在面对突发的股票市场短期剧烈波动的时候,中央银行选择利率作为货币政策中间目标是行不通的； 3、通过脉冲响应函数,可以看出利率对股票价格的影响效果要大于货币供应量M1对股票价格的影响,但是无论是利率还是货币供应量,对股票价格的影响的绝对值都不是特别大,因此货币当局应该选择更加有效的货币政策变量作为衡量货币政策的中介变量。 4、进一步加快利率市场化的进程,由于当前我国利率尚未完全市场化,利率风险结构、期限结构还不尽合理,在利率市场化后,才会使得中央银行的货币政策充分影响股票和其他金融资产之间的相对收益率,促使公众将资金在股票和其他金融资产之间进行转换,使利率对股票价格影响速度加快、程度更深。 5、通过观察两个控制变量,发现通货膨胀率对股票价格的影响比较显著,影响方向为负方向,工业总产值对股票价格的影响并不大,因此中央银行可以选择通货膨胀率作为货币政策中间变量。
【关键词】：货币供应量 利率 股票价格
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F822.0;F224
【目录】：

• 摘要4-7
• ABSTRACT7-13
• 1. 绪论13-18
• 1.1 选题背景及意义13-15
• 1.1.1 选题背景13-14
• 1.1.2 研究意义14-15
• 1.2 文献综述15-17
• 1.2.1 国外相关研究15-16
• 1.2.2 国内相关研究16-17
• 1.3 研究方法及结构安排17-18
• 2. 股票价格和股价指数的决定18-26
• 2.1 股票价值和股票价格18-22
• 2.1.1 股票的面值18
• 2.1.2 股票的净值18-19
• 2.1.3 股票的价格19-20
• 2.1.4 股票价值决定的基本原理20
• 2.1.5 股票价值决定原理的扩展20-22
• 2.2 股价指数的决定及影响因素22-26
• 2.2.1 股价指数的决定22-24
• 2.2.2 股价指数的影响因素24-26
• 3. 股票市场对货币政策的传导理论26-37
• 3.1 西方货币政策传导机制理论评述26-31
• 3.1.1 古典货币数量论关于货币政策传导机制的理论26-27
• 3.1.2 凯恩斯主义学派关于货币政策传导机制的理论27-30
• 3.1.3 货币学派关于货币政策传导机制的理论30-31
• 3.2 货币政策在股票市场中的传导31-34
• 3.2.1 利率变化对股票价格的影响31-33
• 3.2.2 货币供应量变化对股价的影响33-34
• 3.3 股票市场对实体经济的影响34-37
• 3.3.1 股票市场对投资的影响34-36
• 3.3.2 股票市场对消费的影响36-37
• 4. 货币供应量对股票价格影响的实证研究37-64
• 4.1 变量的选择及数据的收集38-41
• 4.1.1 变量的选择及数据来源38
• 4.1.2 研究方法38-39
• 4.1.3 数据的初步处理39-41
• 4.2 M0对A股市场价格影响的实证研究41-48
• 4.2.1 数据平稳性检验41-42
• 4.2.2 变量之间的格兰杰因果关系检验42-44
• 4.2.3 VAR模型的构建及协整关系的检验44-46
• 4.2.4 脉冲响应函数46-47
• 4.2.5 对实证结果的分析47-48
• 4.3 M1对A股市场价格影响的实证研究48-56
• 4.3.1 数掘平稳性检验48-49
• 4.3.2 变量之间的格兰杰因果关系检验49-50
• 4.3.3 VAR模型的构建及协整关系的检验50-52
• 4.3.4 脉冲响应函数52-54
• 4.3.5 对实证结果的分析54-56
• 4.4 M2对A股市场价格影响的实证研究56-61
• 4.4.1 数据平稳性检验56
• 4.4.2 变量之间的格兰杰因果关系检验56-57
• 4.4.3 VAR模型的构建及协整关系的检验57-59
• 4.4.4 脉冲响应函数59-60
• 4.4.5 对实证结果的分析60-61
• 4.5 本章小结61-64
• 5. 利率对股票价格影响的实证研究64-73
• 5.1 变量的选择及研究方法介绍64-66
• 5.1.1 变量的选择及数据来源64-65
• 5.1.2 研究方法65
• 5.1.3 数据的初步处理65-66
• 5.2 利率对A股市场价格影响的实证研究66-73
• 5.2.1 数据平稳性检验66-67
• 5.2.2 变量之间的格兰杰因果关系检验67-68
• 5.2.3 VAR模型的构建及协整关系的检验68-70
• 5.2.4 脉冲响应函数70-71
• 5.2.5 对实证结果的分析71-73
• 6. 结束语73-75
• 6.1 主要结论73
• 6.2 政策建议73-74
• 6.3 论文不足之处74-75
• 参考文献75-78
• 后记78-79
• 致谢79-81
• 在读期间科研成果目录81

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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中国博士学位论文全文数据库 前1条

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