基于实物期权理论的风险投资决策研究

发布时间：2020-07-18 02:54

【摘要】：在科技引领经济的新时代,风险投资活动越来越多,发展风险投资业对增强我国的综合竞争实力有着极其重要的意义,而如何正确的对风险投资项目进行决策又是风险投资业发展的一个重要环节。伴随着风险投资项目的不确定性日益显现,风险投资项目所蕴涵的经营灵活性和战略适应性也越来越显示出其不容忽视的价值。分析看来传统的投资决策理论已不能对未来的变化做出灵活的调整和实施有效的管理,所以探索具有管理柔性的决策理论越来越成为风险投资公司成功利用未来投资机会,及时采取有效的竞措施的关键。以金融期权理论为基础的实物期权理论为风险投资项目的决策提供了新的视野。实物期权方法把管理柔性中的投资机会看作能带来投资收益的一系列期权,它极大地突破了传统决策法的局限,很好地适应了以不确定性和经营柔性为特征的新的投资环境,为经营灵活性和战略适应性的评价提供了新的解决方案。把实物期权方法引入到风险投资项目的决策中,为风险投资管理和科学决策提供新思路,具有一定的创新意义。本文从理论和应用两个方面展开研究,在查阅和整理大量的国内外相关文献的基础上,围绕实物期权理论在风险投资决策中的应用问题进行了深入研究。在理论方面,论文首先从风险投资的内涵入手,对风险投资的决策从项目生命周期的角度展开研究,分析了其决策特性及对投资决策理论的内在要求。并由此分析出了传统理论的不适用性。随后本文对实物期权理论从起源、基本思想、定价方法、分类角度进行探讨,分析了其应用的理论意义和现实意义。在应用方面,文章综合分析了风险投资项目的多阶段性特征以及在各阶段中存在的实物期权,根据实物期权理论与风险投资决策的特性进行结合研究,构建了基于实物期权理论的风险投资决策的定价模型,并探讨了如何根据实物期权理论建立灵活的投资决策系统。其后,本文对所构建的定价模型进行了实证分析,验证了其可行性及对传统决策方法的改进作用。最后得出结论。
【学位授予单位】：河北工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F830.59
【图文】：

资本价值,评估模型

内外对于风险投资项目的决策主要是从项目价值的衡量入手，来衡量是否对。国外相关理论风险投资理论的研究自风险投资出现就开始了，随着上个世纪末风险投资进段，有关风险投资的各项理论和实证研究迅速发展起来，主要集中在风险投美国、日本和英国等发达国家。风险投资决策理论的发展一般可分为三个阶是传统静态决策理论、有回收期法、资本报酬率法等。第二阶段是现金流贴在此基础上的决策树和敏感度分析法等方法。第三阶段是 Myer（1977）首次oles 的期权定价理论用于实物资产定价上而形成的实物期权理论。1）传统决策理论演进过程企业进行价值评估理论的思想渊源，可以追溯到 20 世纪初期Irving Fisher所算理论。1906 年，Fisher[1]从认知劳动收入的角度对资本价值的形成过程展结出了投资决策的过程应分为三步，即确定提供服务量，确定服务价值，由值。（见图 1.1）。

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基于实物期权的风险投资决策研究企业购并、股份回购和破产清算等。风险基金可以根据风险企业的经营状况和外部金融环境选择不同的退出方式。通过风险资金的退出，风险投资完成了一个循环周期，通过退出获取收益是风险投资的最终目的，风险资金能否顺利的实现退出是风险资本循环运转的关键环节。

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就会选择退出。（3）风险投资的投入：成长期在此阶段，由于风险企业需要继续扩大生产、开拓市场，所需资金是整个阶段中最多的，这一阶段的资本叫做成长资本，其还是主要来源于风险资本再投入。此阶段已经基本不存在技术风险了主要风险为管理风险和市场风险，但总体来看风险率较前两个阶段偏低，与之相对应的则是收益率也日益递减。（4）风险投资的投入：成熟期此阶段风险企业的资金需求量很大，但由于已经进入成熟发展期，通过一般的融资渠道便可筹得资金，已经能够维持正常运作，不再需要更多的风险资金的注入。所以在此阶段，风险资本已经开始着手推出，大量以安全性为前提的银行资本开始涌入。2-2-2 风险资本运作及决策风险投资是由风险投资家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（一般是中小型高新技术企业）的一种股权资本，目的是获得资本增值。基于上文对于风险项目生命周期各阶段资本的投入情况分析，风险资本的运作过程见图 2.2。

【参考文献】