东亚双层货币篮子结构研究

发布时间：2020-08-01 08:00

【摘要】：东亚地区至今未在汇率合作方面取得区域性的成果。本文认为,随着东亚贸易、投资和金融一体化程度的不断提升,对汇率合作的要求日益紧迫。在金融危机的推动和建设区域外汇储备库的带动下,汇率合作的时机也日益成熟。就东亚汇率合作而言,基础框架的选择是最基本的问题,从现有东亚财金合作所取得的成果看,将其限定在"10+3"框架之内最有希望。鉴于东亚经济体之间的竞争性及其对外部的依赖性,我们建议构建东亚双层货币篮子结构,从而在东亚货币之间以及东亚货币与区域外主要贸易伙伴货币之间建立平价关系。其中,汇率合作对经常性支持机构的需要可以通过区域储备库满足。
【图文】：

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用的正是美元和欧元的加权平均值。美元和欧元的加权值分别为 65%和 35%。以美元和欧元构成的货币篮子表示的 AMU 价值比单独用美元或欧元表示的价值更为稳定（见图 1），因为欧元兑美元汇率波动对 AMU 的对等价值货币———美元-欧元货币篮子的价值的影响仅限于该篮子中美元和欧元权重的不同。图 2 反映了东亚 13国货币 2000 年 1 月到 2009 年 12 月 10 日之间的每日名义 AMU 乖离指标，除了韩元（KRW）和老挝基普（LAK）在 2005 年 5 月、泰铢（THB）在 2006 年底出现较大波动之外，其他东亚货币兑 AMU 汇率走势波动幅度较小。基于此，在我们建议的双层货币篮子结构中，ERMTPCB 所包含的货币可以超过欧元和美元的限制，具体选择可以通过各方的谈判建立一些公认的标准加以解决。

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并规定各种平价关系以外，还需要一套稳定机制和干预办法。各经济体在其货币汇率偏离平价达到一定限度时的调整责任需要详细规定。对于 ACU 与 ERMTPCB 之间的平价关系的维护，则需要一个独立的区域性的机构来执行。原因很明显，将这一责任或义务交给任何一个经济体都是不合适的。我们认为，将这一责任赋予即将正式运行的东亚区域储备库是合适的。如果区域储备库具备了这一职能，那么为了让它更好地履行这一职能，该储备库的规模应该进一步扩大，比如增加到 10000 亿美元以上，并且还要随着东亚地区外汇市场的开放和发展来进行调整。 1973 年设立的欧洲货币合作基金正是因为自身资金不足，没能完成欧洲货币体系所赋予的职责。在 1981 年被欧洲货币基金取代之前，欧洲货币合作基金曾多次试图扩大干预力量，但是资金不足始终是其有限生命中最大的缺陷。欧洲货币合作基金给我们的教训是，

【参考文献】