中国货币政策独立性实证分析

发布时间：2020-09-02 20:45

　　 2006年,中国人民银行强调了“增加货币政策的主动性和有效性”。2008年,为应对全球金融危机,各国纷纷调整货币政策,我国更是多次下调存款准备金率和存贷款基准利率,实行适度宽松的货币政策以及稳健的财政政策。2010年,我国面对经济过热的势头,又上调存款准备金率。可见货币政策的运用是非常频繁的,而这些货币政策是否具有良好的效果,备受瞩目。而一国货币政策效果的大小,在一定程度上依赖于该政策独立性的强弱。 本文主要研究的是中国货币政策广义的独立性,其包括货币政策狭义的独立性,和货币政策的有效果性。在外部传导方面,重点分析了美国利率、日本利率和欧盟利率等外国货币政策对中国货币政策——中国货币供应量和中国银行间同业拆借利率的影响,发现自2005年7月之后,外国利率的变动是中国货币供应量和银行同业拆借利率变动的葛兰杰原因。这表明2005年7月以后,中国货币政策受外国货币政策影响的程度越来越大,中国货币政策的制定越来越依靠于外国的货币政策,即独立性在逐渐走弱。 在内部反应方面,重点分析了中国货币政策的中介目标对最终目标的影响。结果显示,我国的货币政策还是比较有效果的,且是一一对应的关系,利率的调整能有效地促进经济增长;货币供应量的控制能较好地保持物价水平的稳定。另外,货币政策效果好坏似乎与汇率浮动与否关联不大。另外由于我国央行的政府部门属性,可认为我国货币政策狭义的独立性也是相对较弱的。 因此本文认为我国应当完善和发展外汇市场和利率市场,为资本的自由流动创造更好的环境,切实实行单一目标制的货币政策,努力从本质上提高我国央行的独立性等,从而使我国货币政策的制定能够独立自主,且实施能够效果显著。
【学位单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F224;F822.0
【部分图文】：

223.1.2 中国货币供应量与不同国家或地区的利率走势分析图 3-2 是中、美、欧、日四国利率的走势图。从整体走势看，1994—1999 年，四国利率均不断下降，这可能是由于 1997 年金融危机的影响。中国的整体利率要高于美国和欧盟的利率，而日本利率相对最低，这是中国实行资本管制及利率没有完全市场化所致。相比而言，美国和欧盟利率的走势最为接近，在 2001 年达到一个高峰后，由于“9.11”等事件的影响，又开始下降。随后又出现上升与下降地循环。2008 年的世界经济危机的影响

图 3-3 中国货币供应量（取对数）与各国利率的关系图变动与中国货币供应量变动的葛兰杰因果检验数时间序列是非平稳的，所以在进行各项检验和验——检查序列是否平稳。本文采用比较常用的在单位根检验结果中，若 ADF 统计量的值（一般能拒绝非平稳的原假设，即可得出序列可能是非量比临界值小，则可认为序列是平稳的。根检验结果如表 3-1。对表中的各符号做如下说EMUR、JAPR、r 和 r0 分别代表美国利率、欧盟基准利率和中国商业银行间同业拆借利率（7 天）的货币供应量 M0、M1 和 M2 经过季节调整后取 m2 表示；p 表示经过调整的 CPI 取对数后的值；

【引证文献】

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本文编号：2811080