融资融券对我国ETF定价效率的影响研究

发布时间：2020-12-08 22:02

　　融资融券制度的推出,标志着我国证券市场从单边市转变进入具有双边交易机制的时代。作为金融市场一项重要的制度创新,融资融券带来了全新的交易模式,为投资者在市场下跌时规避风险、投机获利提供了便利,但其杠杆效应也可能加剧股市的波动。ETF基金作为一种可以在交易所上市交易的特殊类型的开放式基金,它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点,具有独特的申购赎回机制,相比于其他的证券产品具有较高的定价效率。那么当ETF遇到融资融券会怎样呢,融资融资带来的全新的交易机制能否有助于进一步提高ETF的定价效率呢?本文首先梳理了相关方面的已有文献,总结发现在进行相关研究时,因为学者们所使用的理论、实证模型以及选择样本数据存在差异而导致研究结果相差较大,所以关于融资融券对证券定价效率的影响目前尚无统一定论。其次,本文分别对融资融券和ETF基金相关概念以及在我国的发展概况进行了介绍。随后,本文重点分析ETF本身套利模式和融资融券机制下的ETF套利模式,并比较了二者在交易成本上的异同,发现后者的交易成本更低,因此初步认为融资融券可能会因为降低了套利成本而有助于提高ETF基金的定价效率。最后,本文根据国内ETF融资融券... 

【文章来源】：河北大学河北省

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

融资融券规模

融资买入额与融券卖出额对比

河北大学硕士学位论文20图2-3ETF基金发展趋势数据来源：Wind资讯，根据2005年至2019年ETF基金发展情况整理所得。图2-4各类ETF基金占比数据来源：Wind资讯，根据2019年底各类ETF基金数量整理所得。为了进一步促进ETF交易和发展，证监会决定开展ETF融资融券交易，并在2011年12月5日选取了华夏上证50ETF、华安上证180ETF、交银180治理ETF、华泰柏瑞红利ETF、深证100ETF、中小板ETF和南方深成ETF作为首批试点基金开展融资融券交易。之后经过不断扩容，截至到2019年底，国内共有73只ETF成为了融资融券标的证券，融资融券余额达1240亿元。从图2-5中可以看到，ETF融资余额和ETF融券余额整体上表现出逐年上涨的态势，二者的发展走向非常接近，但是从规模总量来看，ETF

【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者情绪、投资者交易行为与ETF折溢价[J]. 迟骏,杨春鹏.  武汉金融. 2020(01)
[2]融资融券制度对个股价格稳定性影响的“马太效应”[J]. 刘乐平,逯敏.  金融经济学研究. 2019(06)
[3]Short-sale refinancing and price adjustment speed to bad news: Evidence from a quasi-natural experiment in China[J]. Kaijuan Gao,Muran Ding.  China Journal of Accounting Research. 2019(04)
[4]融资融券对我国股票市场定价效率的影响研究[J]. 张鸿韬.  山东社会科学. 2019(02)
[5]杠杆融资交易与股市崩盘风险——来自融资融券交易的证据[J]. 吕大永,吴文锋.  系统管理学报. 2019(01)
[6]融资融券扩容和流动性[J]. 谢黎旭,张信东,张燕,王东.  管理科学. 2018(06)
[7]卖空失衡、异质信念与股票定价效率[J]. 施剑威.  金融发展研究. 2018(07)
[8]融资融券对创业板定价效率影响的实证研究[J]. 陈湘满,黄立矫.  湘潭大学学报(哲学社会科学版). 2018(04)
[9]融资融券与企业创新:基于数量与质量视角的分析[J]. 郝项超,梁琪,李政.  经济研究. 2018(06)
[10]卖空机制提高了分析师盈余预测质量吗——基于融资融券制度的经验证据[J]. 黄俊,黄超,位豪强,王敏.  南开管理评论. 2018(02)



本文编号：2905760