基于实物期权法的科创板企业价值评估研究
发布时间：2020-12-16 11:35
当科技成为全球竞争的制高点以后,科学技术创新型企业的发展成为一国国力和经济发展的澎湃动力,为了扶持科创企业更快的发展,2019年我国在上海证券交易所成立了科创板,目的是为新兴的科创企业创造更好的融资环境,拓展融资渠道。科创板是主要针对科技型企业和创新型企业所设立得新兴市场板块,是为这些企业提供交易,融资,发债等功能的平台。无论是科创企业上市IPO还是投资者投资,都需要对企业价值有全面的了解,因此对科创企业的正确估值是科创板完成使命的技术支持,也是投资者选择投资对象的前提条件。本文首先根据科创企业的特点和难点来分析了传统价值评估方法和实物期权法的适用性。由于科创企业具有高风险性,上市时间短,核心技术往往与其他企业又存在差异,所以对于市场法和收益法的使用带来了挑战,而成本法忽略了企业可能存在的无形资产对企业带来的收益,因此传统的企业价值评估方法均存在着局限性。实物期权法是集中在项目的不确定性上,可以在各个不同的阶段,投资决策者可以根据前面的决策执行结果和出现的新的情况重新考虑,从而做出新的或者说是下一阶段的决策,具有一定的灵活性。因此得出利用实物期权法评估科创企业具有一定的内在合理性。其次...
【文章来源】： 何水苗 黑龙江八一农垦大学
【文章页数】：79 页
【学位级别】：硕士
【图文】：
科创企业已申报数量Figure1-1numberofscienceandinnovationenterprisesdeclared数据来源：东方财富网科创板数据
基于实物期权法的科创板企业价值评估研究28该公司成功打破国外厂商集成电路的液体化学机械抛光实现替代进口的垄断，实现了中国在这一领域的自给能力。图4-1主营业务构成Figure4-1mainbusinesscomposition数据来源：安集科技招股说明书公司自成立以来一直致力于为集成电路产业提供以创新驱动的、高性能并具成本优势的产品和技术解决方案,公司坚持自主创新，注重知识产权保护。截至到2018年12月31日，该公司已经拥有将近二百项发明专利，覆盖范围已经开始展向国外，除了中国以外，还包括美国、韩国等其他国家。并且公司还负责完成了“集成电路与抛光材料研究及产业化”，目前负责本单位项目“高密度封装TSV抛光液和清洗液的开发和工业化”和“CMP研磨液和辅助材料”两个项目。4.1.2行业发展状况根据国家统计局《2017年国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业-C3985电子专用材料制造”。近年，我国计算机、通信和其他电子设备制造行业发展前景良好，整体保持稳步增长态势，由图4-2可以看出，行业企业主营业务收入也一直在稳步增长，虽然2015年和2018年的主营业务收入增长率有所放缓，但整体还是发展良好，因此我国计算机、通信和其他电子设备制造行业未来仍有较大发展空间。
实物期权法评估科创板企业案例分析29图4-22014-2018年我国计算机，通信和其他电子设备制造业营业收入情况Figure4-22014-2018operatingincomeofChina"scomputer,communicationsandotherelectronicequipmentmanufacturingindustry数据来源：中商产业研究院从相关产业目录来看，公司兼具“新一代信息技术”和“新材料”的产业属性;从公司产品主要应用领域、主要客户群体、获得的重要行业荣誉、承担的国家科技重大专项等方面来看，公司“新一代信息技术”产业属性更强。一方面，公司产品的客户群体针对性强，主要是给一些用于集成电路制造和先进封装领域的科技创新型企业。而安集科技作为供应商提供的企业前几名都是在国际或国内处于领先地位的企业。另一方面，公司还获得十强企业的称号以及其他关于专业领域内的奖项。并且在企业经营发展期间还承担了国家得很多科技创新项目，不但实现自身企业的良好发展，也让我国可以有能力除了自己国内能够正常使用外，还可以进行出口，不用再去一直进口，也节省了国家的一笔支出。公司自成立之初即坚持“立足中国,服务全球”的战略定位,与行业领先客户建立了长期合作关系,有助于了解客户需求并为其开发创新性的解决方案。公司凭借着自己的先进技术与产业能力逐渐成为中国芯片制造的领跑者；同时，公司和英特尔公司等世界著名芯片公司密切合作，积极拓展全球市常4.1.3公司经营模式（1）研发模式公司主要以自主研发、自主创新为主，拥有自己的知识产权，形成了科研、生产、市场一体化的自主创新机制。同时，公司与高校、客户等外部单位建立了良好的合作关
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业价值评估的研究[J]. 李嘉敏,韦明,李星颖. 西部皮革. 2019(06)
[2]浅析“科创板”注册制[J]. 尹佳瑶,于鸿翠,隋宝玉. 商业经济. 2019(02)
[3]企业价值评估与公司估值的关系研究[J]. 纪益成. 会计之友. 2018(09)
[4]基本企业价值评估方法介绍及案例分析[J]. 刘瑞佳. 时代金融. 2018(05)
[5]期权定价与企业价值评估[J]. 李丰锋,马庆华. 财会月刊. 2017(35)
[6]基于商业模式视角的企业价值评估探析[J]. 杨晓琳. 财经界. 2017(07)
[7]实物期权视域下的新三板股权价值评估[J]. 位正海. 价值工程. 2017(11)
[8]运用复合实物期权方法研究初创企业的估值[J]. 郑征,朱武祥. 投资研究. 2017(04)
[9]浅析高新技术企业价值评估方法[J]. 蒋璐梅,张永忠. 中国集体经济. 2016(36)
[10]自由现金流量与企业价值评估[J]. 及然. 中外企业家. 2016(34)
博士论文
[1]基于成长性和创新能力的中国创业板上市公司价值评估研究[D]. 张显峰.吉林大学 2012
[2]基于价值管理的高新技术企业价值评估研究[D]. 王晓巍.哈尔滨工业大学 2007
硕士论文
[1]基于实物期权视角的高科技企业估值方法应用研究[D]. 罗济.暨南大学 2018
[2]基于实物期权理论的成长期高科技企业价值评估研究[D]. 张云鹏.北京交通大学 2018
[3]B-S模型在高新技术企业价值评估中的应用研究[D]. 熊佳妮.江西财经大学 2018
[4]实物期权法在轻资产企业价值评估中的应用研究[D]. 张亚楠.兰州财经大学 2018
[5]基于实物期权法的新三板企业股权价值评估研究[D]. 刘丹.山东农业大学 2018
[6]考虑了核心价值因素的企业价值评估法研究[D]. 庞树正.山东大学 2017
[7]基于DCF模型的企业价值评估方法应用研究[D]. 周禄顺.重庆理工大学 2016
[8]高新技术企业价值评估方法研究[D]. 王克玄.西南财经大学 2014
[9]基于实物期权的高新技术企业价值评估研究[D]. 安杰.天津财经大学 2013
本文编号：2920069
【文章来源】： 何水苗 黑龙江八一农垦大学
【文章页数】：79 页
【学位级别】：硕士
【图文】：
科创企业已申报数量Figure1-1numberofscienceandinnovationenterprisesdeclared数据来源：东方财富网科创板数据
基于实物期权法的科创板企业价值评估研究28该公司成功打破国外厂商集成电路的液体化学机械抛光实现替代进口的垄断，实现了中国在这一领域的自给能力。图4-1主营业务构成Figure4-1mainbusinesscomposition数据来源：安集科技招股说明书公司自成立以来一直致力于为集成电路产业提供以创新驱动的、高性能并具成本优势的产品和技术解决方案,公司坚持自主创新，注重知识产权保护。截至到2018年12月31日，该公司已经拥有将近二百项发明专利，覆盖范围已经开始展向国外，除了中国以外，还包括美国、韩国等其他国家。并且公司还负责完成了“集成电路与抛光材料研究及产业化”，目前负责本单位项目“高密度封装TSV抛光液和清洗液的开发和工业化”和“CMP研磨液和辅助材料”两个项目。4.1.2行业发展状况根据国家统计局《2017年国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业-C3985电子专用材料制造”。近年，我国计算机、通信和其他电子设备制造行业发展前景良好，整体保持稳步增长态势，由图4-2可以看出，行业企业主营业务收入也一直在稳步增长，虽然2015年和2018年的主营业务收入增长率有所放缓，但整体还是发展良好，因此我国计算机、通信和其他电子设备制造行业未来仍有较大发展空间。
实物期权法评估科创板企业案例分析29图4-22014-2018年我国计算机，通信和其他电子设备制造业营业收入情况Figure4-22014-2018operatingincomeofChina"scomputer,communicationsandotherelectronicequipmentmanufacturingindustry数据来源：中商产业研究院从相关产业目录来看，公司兼具“新一代信息技术”和“新材料”的产业属性;从公司产品主要应用领域、主要客户群体、获得的重要行业荣誉、承担的国家科技重大专项等方面来看，公司“新一代信息技术”产业属性更强。一方面，公司产品的客户群体针对性强，主要是给一些用于集成电路制造和先进封装领域的科技创新型企业。而安集科技作为供应商提供的企业前几名都是在国际或国内处于领先地位的企业。另一方面，公司还获得十强企业的称号以及其他关于专业领域内的奖项。并且在企业经营发展期间还承担了国家得很多科技创新项目，不但实现自身企业的良好发展，也让我国可以有能力除了自己国内能够正常使用外，还可以进行出口，不用再去一直进口，也节省了国家的一笔支出。公司自成立之初即坚持“立足中国,服务全球”的战略定位,与行业领先客户建立了长期合作关系,有助于了解客户需求并为其开发创新性的解决方案。公司凭借着自己的先进技术与产业能力逐渐成为中国芯片制造的领跑者；同时，公司和英特尔公司等世界著名芯片公司密切合作，积极拓展全球市常4.1.3公司经营模式（1）研发模式公司主要以自主研发、自主创新为主，拥有自己的知识产权，形成了科研、生产、市场一体化的自主创新机制。同时，公司与高校、客户等外部单位建立了良好的合作关
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业价值评估的研究[J]. 李嘉敏,韦明,李星颖. 西部皮革. 2019(06)
[2]浅析“科创板”注册制[J]. 尹佳瑶,于鸿翠,隋宝玉. 商业经济. 2019(02)
[3]企业价值评估与公司估值的关系研究[J]. 纪益成. 会计之友. 2018(09)
[4]基本企业价值评估方法介绍及案例分析[J]. 刘瑞佳. 时代金融. 2018(05)
[5]期权定价与企业价值评估[J]. 李丰锋,马庆华. 财会月刊. 2017(35)
[6]基于商业模式视角的企业价值评估探析[J]. 杨晓琳. 财经界. 2017(07)
[7]实物期权视域下的新三板股权价值评估[J]. 位正海. 价值工程. 2017(11)
[8]运用复合实物期权方法研究初创企业的估值[J]. 郑征,朱武祥. 投资研究. 2017(04)
[9]浅析高新技术企业价值评估方法[J]. 蒋璐梅,张永忠. 中国集体经济. 2016(36)
[10]自由现金流量与企业价值评估[J]. 及然. 中外企业家. 2016(34)
博士论文
[1]基于成长性和创新能力的中国创业板上市公司价值评估研究[D]. 张显峰.吉林大学 2012
[2]基于价值管理的高新技术企业价值评估研究[D]. 王晓巍.哈尔滨工业大学 2007
硕士论文
[1]基于实物期权视角的高科技企业估值方法应用研究[D]. 罗济.暨南大学 2018
[2]基于实物期权理论的成长期高科技企业价值评估研究[D]. 张云鹏.北京交通大学 2018
[3]B-S模型在高新技术企业价值评估中的应用研究[D]. 熊佳妮.江西财经大学 2018
[4]实物期权法在轻资产企业价值评估中的应用研究[D]. 张亚楠.兰州财经大学 2018
[5]基于实物期权法的新三板企业股权价值评估研究[D]. 刘丹.山东农业大学 2018
[6]考虑了核心价值因素的企业价值评估法研究[D]. 庞树正.山东大学 2017
[7]基于DCF模型的企业价值评估方法应用研究[D]. 周禄顺.重庆理工大学 2016
[8]高新技术企业价值评估方法研究[D]. 王克玄.西南财经大学 2014
[9]基于实物期权的高新技术企业价值评估研究[D]. 安杰.天津财经大学 2013
本文编号：2920069
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