浦发银行定向增发动因及经营绩效分析
发布时间：2020-12-26 12:24
2010年11月,《巴塞尔协议3》出台,为全球银行业提供了新的监管要求指导,要求银行业提增缓冲资本,以提高资本的规模和质量,按照该协议的指导办法,全球银行业的一级核心资本率将下降1%。2012年6月中国银监会颁布了基于《巴塞尔协议3》的《商业银行资本管理办法(试行)》,该办法于2013年1月开始实施,在2018年底达到规定监管要求。管理办法要求系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别达到11.5%和10.5%,由此掀起了国内商业银行的再融资热潮。A股上市银行的外部资本补充可通过发行可转换债、定向增发、发行优先股以及发行二级资本债的方式满足,自办法施行后,12家A股上市的股份制银行中有7家选择了以定向增发的方式补充资本,由此可见定向增发已经成为了A股上市股份制银行融资的主要方式。定向增发具有发行门槛低和发行条件灵活的特点,满足了银行业高效快捷补充资本的要求。定向增发体现的监督效应、信息不对称理论以及代理成本理论表明企业定向增发能够取得积极的市场反应,但同时定向增发也暗藏大股东通过向企业注入劣质资产等一系列利益输送行为,侵害中小股东利益,影响企业长期发展,因此我们尤其需要关注银行定...
【文章来源】：石河子大学新疆维吾尔自治区 211工程院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
浦发银行2011年-2015年资本充足率、核心资本充足率变动情况
28第五章浦发银行定向增发的市场反应分析现有的研究发现，定向增发在短期内往往能够带来不错的公告效应，因为大股东的增持普遍能够稳定二级市场对于企业股票表现的信心。上市企业的股票价格在具有“晴雨表”的作用，其股票价格在一定程度上能够反映企业经营状况。浦发银行这次定向增发的特殊之处不仅在于其一年前刚通过非公开发行的方式收购了上海信托97.33%的股权，前后两次的定向增发对象都是重要股东上海国际集团，还在于此次增发从预案公告到完成跨时一年六个月，用时较久，而此次定向增发事件是否因此造成二级市场的剧烈反应，本节将从定向增发过程的两个重要时期：定向增发预案公告日和定向增发实施公告日，通过这两个公告日节点来分析市场对浦发银行此次定向增发的反应。同时通过对比浦发银行与同行业定向增发完成后一年内的股价走势，来对浦发银行是否通过定向增发取得了良好的市场效益进行判断。5.1定向增发预案公告后的市场反应浦发银行于2016年3月11日公告了定向增发预案，通过选取预案公告日前后20个交易日的股价（收盘价）与均价进行对比，在浦发银行停牌期间的股价通过以计算终值得出。浦发银行股价从1月12日的17.45元每股下跌到4月13日的17.41元每股，跌幅为0.23%，而同期银行业股票均价从8.79元每股下跌到8.10元每股，跌幅为7.85%。在预案公告前的20个交易日，浦发银行股价与行业股价都呈现出整体下滑趋势，说明银行业当时的股票状况都不太理想，二级市场反应比较消极。而在预案公告后的10个交易日，浦发银行逆市而上，股价得到了短暂提升，在之后又同行业走势一致，经历了上升又下降的过程。图5-1浦发银行预案公告日前后股价走势
29数据来源：根据网易财经数据手工计算所得纵观银行业41天的股价走势，如图5-1所示，呈现出整体下降趋势。而浦发银行在公告日后股价有所上升，在预案公告后10日股价由16.97元每股到17.74元每股。2015年浦发银行的每股净资产为15.29元，即使行业不景气浦发银行股价也始终高于16元每股，浦发银行股票市场表现坚挺。而定向增发预案中每股股票价格16.09，高于每股净资产，也表明大股东对浦发银行前景的看好，也因此提振了二级市场对浦发银行的投资信心，使浦发银行定向增发预案取得了不错的市场反应。5.2定向增发实施情况公告后的市场反应浦发银行于2017年9月6日公告了定向增发发行情况的报告书，在经历了一年半时间后浦发银行定向增发终于尘埃落定。期间在2016年6月实施2015年度利润分配方案后进行的定向增发价格调整虽然再一次通过了股东大会决议和董事会表决，然而该定向增发价格调整激起了二级市场的强烈反应，据估计定向增发完成后的浦发银行每股净资产将由之前15.29元降低到13.90元每股，并且非公开发行的每股股价将低于每股净资产，中小投资者质疑浦发银行故意通过此次定增稀释股东权益和净资产，舆论持续发酵，2017年3月21日有财经媒体称浦发银行以低于每股净资产的价格进行定向增发，侵害中小股东利益，浦发银行不得不于当月发布澄清公告说明情况并采取了进一步的措施。浦发银行股价由8月9日的12.76每股上涨到10月11日的13.06元每股，增幅为2.35%。行业均价同期由9.29元每股上涨到了9.55元每股，增幅为2.80%，行业增幅与浦发银行基本一致。图5-2浦发银行定向增发实施公告日前后股价走势数据来源：根据网易财经数据手工计算所得
【参考文献】：
期刊论文
[1]股价高估、定增并购价格偏离与市场绩效[J]. 刘娥平,关静怡. 中央财经大学学报. 2018(08)
[2]定价基准日选择、市场择时与定向增发中的大股东利益输送[J]. 黄叶苨,赵远榕,刘莉亚. 经济管理. 2017(08)
[3]择时融资会恶化公司的经营业绩吗?[J]. 王振山,王秉阳. 经济管理. 2017(07)
[4]基于商业银行绩效视角的流动性风险信息披露研究[J]. 史燕丽,刘玉廷,孙园园. 管理评论. 2017(05)
[5]上市公司的定向增发,盈余管理与长期股票收益[J]. 何雯雯. 财经界(学术版). 2017(01)
[6]银行业系统性风险与资本补充行为研究——来自16家上市银行的证据[J]. 邱兆祥,王丝雨. 云南财经大学学报. 2016(05)
[7]定向增发公司会进行盈余操纵吗?[J]. 毕金玲,邱新元,刘越. 投资研究. 2016(09)
[8]定向增发后短期市场反应的实证检验[J]. 吴井峰. 统计与决策. 2016(17)
[9]定向增发、股权结构与过度投资研究[J]. 王晓亮,田昆儒. 技术经济与管理研究. 2016(06)
[10]所有权性质、企业政治关联与定向增发——基于我国上市公司的实证分析[J]. 杨星,田高良,司毅,M.M.FONSEKA. 南开管理评论. 2016(01)
硕士论文
[1]上市公司定向增发股票和盈余管理的关系[D]. 陈苏娥.复旦大学 2014
[2]大股东营私：定向增发与减持套利[D]. 陈卓.暨南大学 2011
本文编号：2939691
【文章来源】：石河子大学新疆维吾尔自治区 211工程院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
浦发银行2011年-2015年资本充足率、核心资本充足率变动情况
28第五章浦发银行定向增发的市场反应分析现有的研究发现，定向增发在短期内往往能够带来不错的公告效应，因为大股东的增持普遍能够稳定二级市场对于企业股票表现的信心。上市企业的股票价格在具有“晴雨表”的作用，其股票价格在一定程度上能够反映企业经营状况。浦发银行这次定向增发的特殊之处不仅在于其一年前刚通过非公开发行的方式收购了上海信托97.33%的股权，前后两次的定向增发对象都是重要股东上海国际集团，还在于此次增发从预案公告到完成跨时一年六个月，用时较久，而此次定向增发事件是否因此造成二级市场的剧烈反应，本节将从定向增发过程的两个重要时期：定向增发预案公告日和定向增发实施公告日，通过这两个公告日节点来分析市场对浦发银行此次定向增发的反应。同时通过对比浦发银行与同行业定向增发完成后一年内的股价走势，来对浦发银行是否通过定向增发取得了良好的市场效益进行判断。5.1定向增发预案公告后的市场反应浦发银行于2016年3月11日公告了定向增发预案，通过选取预案公告日前后20个交易日的股价（收盘价）与均价进行对比，在浦发银行停牌期间的股价通过以计算终值得出。浦发银行股价从1月12日的17.45元每股下跌到4月13日的17.41元每股，跌幅为0.23%，而同期银行业股票均价从8.79元每股下跌到8.10元每股，跌幅为7.85%。在预案公告前的20个交易日，浦发银行股价与行业股价都呈现出整体下滑趋势，说明银行业当时的股票状况都不太理想，二级市场反应比较消极。而在预案公告后的10个交易日，浦发银行逆市而上，股价得到了短暂提升，在之后又同行业走势一致，经历了上升又下降的过程。图5-1浦发银行预案公告日前后股价走势
29数据来源：根据网易财经数据手工计算所得纵观银行业41天的股价走势，如图5-1所示，呈现出整体下降趋势。而浦发银行在公告日后股价有所上升，在预案公告后10日股价由16.97元每股到17.74元每股。2015年浦发银行的每股净资产为15.29元，即使行业不景气浦发银行股价也始终高于16元每股，浦发银行股票市场表现坚挺。而定向增发预案中每股股票价格16.09，高于每股净资产，也表明大股东对浦发银行前景的看好，也因此提振了二级市场对浦发银行的投资信心，使浦发银行定向增发预案取得了不错的市场反应。5.2定向增发实施情况公告后的市场反应浦发银行于2017年9月6日公告了定向增发发行情况的报告书，在经历了一年半时间后浦发银行定向增发终于尘埃落定。期间在2016年6月实施2015年度利润分配方案后进行的定向增发价格调整虽然再一次通过了股东大会决议和董事会表决，然而该定向增发价格调整激起了二级市场的强烈反应，据估计定向增发完成后的浦发银行每股净资产将由之前15.29元降低到13.90元每股，并且非公开发行的每股股价将低于每股净资产，中小投资者质疑浦发银行故意通过此次定增稀释股东权益和净资产，舆论持续发酵，2017年3月21日有财经媒体称浦发银行以低于每股净资产的价格进行定向增发，侵害中小股东利益，浦发银行不得不于当月发布澄清公告说明情况并采取了进一步的措施。浦发银行股价由8月9日的12.76每股上涨到10月11日的13.06元每股，增幅为2.35%。行业均价同期由9.29元每股上涨到了9.55元每股，增幅为2.80%，行业增幅与浦发银行基本一致。图5-2浦发银行定向增发实施公告日前后股价走势数据来源：根据网易财经数据手工计算所得
【参考文献】：
期刊论文
[1]股价高估、定增并购价格偏离与市场绩效[J]. 刘娥平,关静怡. 中央财经大学学报. 2018(08)
[2]定价基准日选择、市场择时与定向增发中的大股东利益输送[J]. 黄叶苨,赵远榕,刘莉亚. 经济管理. 2017(08)
[3]择时融资会恶化公司的经营业绩吗?[J]. 王振山,王秉阳. 经济管理. 2017(07)
[4]基于商业银行绩效视角的流动性风险信息披露研究[J]. 史燕丽,刘玉廷,孙园园. 管理评论. 2017(05)
[5]上市公司的定向增发,盈余管理与长期股票收益[J]. 何雯雯. 财经界(学术版). 2017(01)
[6]银行业系统性风险与资本补充行为研究——来自16家上市银行的证据[J]. 邱兆祥,王丝雨. 云南财经大学学报. 2016(05)
[7]定向增发公司会进行盈余操纵吗?[J]. 毕金玲,邱新元,刘越. 投资研究. 2016(09)
[8]定向增发后短期市场反应的实证检验[J]. 吴井峰. 统计与决策. 2016(17)
[9]定向增发、股权结构与过度投资研究[J]. 王晓亮,田昆儒. 技术经济与管理研究. 2016(06)
[10]所有权性质、企业政治关联与定向增发——基于我国上市公司的实证分析[J]. 杨星,田高良,司毅,M.M.FONSEKA. 南开管理评论. 2016(01)
硕士论文
[1]上市公司定向增发股票和盈余管理的关系[D]. 陈苏娥.复旦大学 2014
[2]大股东营私：定向增发与减持套利[D]. 陈卓.暨南大学 2011
本文编号：2939691
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