并购金融化与商誉减值风险 ——以仁东控股为例
发布时间：2021-02-02 16:09
经济新常态下,并购重组愈发成为企业进行转型升级、谋求战略布局的重要方式。相关数据显示,金融科技型企业在近年的并购浪潮中异军突起,成为上市公司竞相争抢的目标公司,随之出现了并购金融化现象。行业方面,随着移动互联网和智能设备的推广普及,金融行业正处于快速发展阶段,且市场潜力巨大;企业方面,金融企业大多具有利润率高、盈利能力强的特点。两方面原因促使资本市场中出现了并购金融企业的热潮,由此推动着溢价水平不断攀升,进而影响商誉估值与确认。由于金融企业普遍具有“轻资产”特征,主要依靠客户关系、特殊资质和专利技术等无形资产获利,金融资产的获利水平与宏观经济发展趋势和企业风险管理能力密切相关。故而,金融企业拥有的商誉在公允价值计量的基础下产生了顺周期效应。商誉的顺周期效应是指:商誉可以在企业经营向好时,扩大企业的资产规模、助推企业的发展;反之,当企业经营恶化时,商誉就会面临减值的风险,迫使企业原本已经缩水的利润进一步恶化,加剧企业经营的波动性。换言之,在并购金融化的交易案例中,案例公司在宏观经济上行阶段因并购溢价形成的商誉,便可能在经济下行阶段诱发高减值风险。因此,金融企业的并购商誉存在一定的顺周期效...
【文章来源】：广东外语外贸大学广东省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
010-2018金融业增加值占GDP比重资料来源：中国统计年鉴（国家统计局）
并购金融化与商誉减值风险18图3-12013-2020年中国互联网金融各子行业用户渗透率资料来源：前瞻产业研究院与此同时，尽管我国金融科技的发展仍处于初期阶段，但正是尚未完全成熟的金融市场赋予了金融科技迅速发展的环境。如图3-2所示，我国2017年金融科技企业的营业收入规模突破6,541亿元，相比同期增长55.2%。虽然金融科技主要为金融机构服务，但却属于具体金融业务的末端，并非金融价值链内利润最优厚的环节，所以在短期之内金融科技的产业营收规模可能难以迎来喷发式增长，仍会持续保持此种增速稳步上涨。图3-22013-2020年中国金融科技营收规模资料来源：前瞻产业研究院3.1.3第三方支付行业分析作为金融科技的重要细分领域，第三方支付的诞生源于非现金的交易需求，在近年来的发展势头日益迅猛。据图3-3，相关市场监管报告显示，2016年第三0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%201320142015201620172018E2019E2020E电子支付网络资管网络信贷
广东外语外贸大学研究生论文19方移动支付交易规模增长率高达381.97%，交易金额近58.8万亿元，使得2015-2016年成为第三方支付牌照收购的密集期。图3-32013-2020年中国第三方移动支付交易规模资料来源：据艾瑞咨询报告整理金融科技驱动第三方支付行业变革，在交易规模不断上升的前提下，为了抢夺先机，抓紧布局，收购第三方支付牌照成为不少上市公司进军金融科技行业的快捷通道，由此印证了上文所提的并购金融化的趋势。其中，第三方支付企业联动优势以30.39亿元的市价被海立美达全资收购，彰显了支付业务牌照的价值。表3-1第三方支付牌照收购案例收购时间收购方被收购方牌照业务收购价格对应股权2016年10月唯品会贝付宝互联网支付、跨境外汇支付约4亿元100%2016年10月键桥通讯点佰趣银行卡收单（全国）、预付卡发行与受理（区域）9.45亿元45%2016年10月民盛金科合利宝互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）14亿元90%2016年9月新力金融海科融通银行卡收单（全国）23.8亿元100%2016年9月美团点评钱袋宝互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）、跨境外汇支付超10亿元100%2016年8月美的集团神州通付互联网支付、移动支付3亿元50%2016年6月海立美达联动优势互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）、跨境外汇支付、基金支付30.4亿元91.50%2016年1月小米捷付睿通互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）6亿元65%2015年5月资和信艾登瑞德预付卡发行与受理（区域）1.9亿元100.00%2015年3月九鼎投资九派支付互联网支付、移动支付、预付卡发行与受理（区域）0.7亿元70%资料来源：公开资料整理
【参考文献】：
期刊论文
[1]非金融企业金融化趋势与风险应对策略[J]. 许志勇. 企业科技与发展. 2019(11)
[2]上市公司并购重组业绩承诺的问题、监管难点及对策[J]. 王博. 南方金融. 2019(09)
[3]企业“脱实向虚”与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角[J]. 彭俞超,倪骁然,沈吉. 经济研究. 2018(10)
[4]高溢价视角下的游戏企业并购对赌协议防范商誉减值风险研究——以神州泰岳并购天津壳木为例[J]. 张伟,刘忻忆. 公共财政研究. 2018(05)
[5]我国制造业企业金融化趋势及其影响因素研究——基于企业生命周期视角[J]. 陈妍村,干胜道. 财会月刊. 2018(19)
[6]“轻资产”并购产生巨额商誉问题研究[J]. 周禹彤,张文迪,张琳梓. 现代商业. 2018(26)
[7]金融“脱实向虚”之规制逻辑——以上市公司并购重组规制为例[J]. 蒋大兴. 现代法学. 2018(05)
[8]经济“脱实向虚”的成因与治理:理解十九大金融体制改革[J]. 彭俞超,黄志刚. 世界经济. 2018(09)
[9]企业金融化与海外并购财务风险[J]. 张海亮,骆红. 企业经济. 2018(08)
[10]商誉后续计量方法改进是否应该重新考虑引入摊销?——基于合并商誉本质的实证分析[J]. 黄蔚,汤湘希. 经济问题探索. 2018(08)
硕士论文
[1]盈余管理和顺周期效应双视角下商誉的会计处理研究[D]. 陈倩倩.苏州大学 2017
本文编号：3014985
【文章来源】：广东外语外贸大学广东省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
010-2018金融业增加值占GDP比重资料来源：中国统计年鉴（国家统计局）
并购金融化与商誉减值风险18图3-12013-2020年中国互联网金融各子行业用户渗透率资料来源：前瞻产业研究院与此同时，尽管我国金融科技的发展仍处于初期阶段，但正是尚未完全成熟的金融市场赋予了金融科技迅速发展的环境。如图3-2所示，我国2017年金融科技企业的营业收入规模突破6,541亿元，相比同期增长55.2%。虽然金融科技主要为金融机构服务，但却属于具体金融业务的末端，并非金融价值链内利润最优厚的环节，所以在短期之内金融科技的产业营收规模可能难以迎来喷发式增长，仍会持续保持此种增速稳步上涨。图3-22013-2020年中国金融科技营收规模资料来源：前瞻产业研究院3.1.3第三方支付行业分析作为金融科技的重要细分领域，第三方支付的诞生源于非现金的交易需求，在近年来的发展势头日益迅猛。据图3-3，相关市场监管报告显示，2016年第三0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%201320142015201620172018E2019E2020E电子支付网络资管网络信贷
广东外语外贸大学研究生论文19方移动支付交易规模增长率高达381.97%，交易金额近58.8万亿元，使得2015-2016年成为第三方支付牌照收购的密集期。图3-32013-2020年中国第三方移动支付交易规模资料来源：据艾瑞咨询报告整理金融科技驱动第三方支付行业变革，在交易规模不断上升的前提下，为了抢夺先机，抓紧布局，收购第三方支付牌照成为不少上市公司进军金融科技行业的快捷通道，由此印证了上文所提的并购金融化的趋势。其中，第三方支付企业联动优势以30.39亿元的市价被海立美达全资收购，彰显了支付业务牌照的价值。表3-1第三方支付牌照收购案例收购时间收购方被收购方牌照业务收购价格对应股权2016年10月唯品会贝付宝互联网支付、跨境外汇支付约4亿元100%2016年10月键桥通讯点佰趣银行卡收单（全国）、预付卡发行与受理（区域）9.45亿元45%2016年10月民盛金科合利宝互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）14亿元90%2016年9月新力金融海科融通银行卡收单（全国）23.8亿元100%2016年9月美团点评钱袋宝互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）、跨境外汇支付超10亿元100%2016年8月美的集团神州通付互联网支付、移动支付3亿元50%2016年6月海立美达联动优势互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）、跨境外汇支付、基金支付30.4亿元91.50%2016年1月小米捷付睿通互联网支付、移动支付、银行卡收单（全国）6亿元65%2015年5月资和信艾登瑞德预付卡发行与受理（区域）1.9亿元100.00%2015年3月九鼎投资九派支付互联网支付、移动支付、预付卡发行与受理（区域）0.7亿元70%资料来源：公开资料整理
【参考文献】：
期刊论文
[1]非金融企业金融化趋势与风险应对策略[J]. 许志勇. 企业科技与发展. 2019(11)
[2]上市公司并购重组业绩承诺的问题、监管难点及对策[J]. 王博. 南方金融. 2019(09)
[3]企业“脱实向虚”与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角[J]. 彭俞超,倪骁然,沈吉. 经济研究. 2018(10)
[4]高溢价视角下的游戏企业并购对赌协议防范商誉减值风险研究——以神州泰岳并购天津壳木为例[J]. 张伟,刘忻忆. 公共财政研究. 2018(05)
[5]我国制造业企业金融化趋势及其影响因素研究——基于企业生命周期视角[J]. 陈妍村,干胜道. 财会月刊. 2018(19)
[6]“轻资产”并购产生巨额商誉问题研究[J]. 周禹彤,张文迪,张琳梓. 现代商业. 2018(26)
[7]金融“脱实向虚”之规制逻辑——以上市公司并购重组规制为例[J]. 蒋大兴. 现代法学. 2018(05)
[8]经济“脱实向虚”的成因与治理:理解十九大金融体制改革[J]. 彭俞超,黄志刚. 世界经济. 2018(09)
[9]企业金融化与海外并购财务风险[J]. 张海亮,骆红. 企业经济. 2018(08)
[10]商誉后续计量方法改进是否应该重新考虑引入摊销?——基于合并商誉本质的实证分析[J]. 黄蔚,汤湘希. 经济问题探索. 2018(08)
硕士论文
[1]盈余管理和顺周期效应双视角下商誉的会计处理研究[D]. 陈倩倩.苏州大学 2017
本文编号：3014985
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