人民币汇率波动对中国股票市场的动态影响 ——基于行业视角的实证分析
发布时间：2021-03-20 23:43
近年来,随着我国经济的快速发展,金融市场也面临着更加多元化与国际化的发展,人民币国际化的进程进一步加快,国际间的资本流动也越发频繁;同时随着国际贸易保护主义抬头,国际贸易摩擦加剧,导致我国进出口贸易环境也受到影响。在这样的大环境下,汇率与股价的波动呈现了一定程度的相关性,且在一定程度上表现出了行业分化。在这样的背景下,本文构建VAR模型结合DCC-GARCH模型,分别从均值溢出与波动溢出两个方面,基于行业视角对与人民币汇率波动对与股价的动态影响进行了探究。本文主要分为五个部分:第1章为导论,对本文的研究背景与研究意义进行阐述,并详细介绍研究方法与研究路线。第2章为文献综述,分别针对人民币汇率与股价之间联系的理论分析文献与计量模型分析文献进行系统性地梳理,并总结。第3章为理论分析,分别从经典理论,国际贸易,利率,资本流动与公司经营情况传导机制的角度,分别对汇率对与股价的影响传导机制进行了分析。第4章为实证分析,首先对数据进行各项检验,后建立VAR模型进行均值溢出效应分析,建立DCC-GARCH模型进行波动溢出效应分析。第5章为人民币汇率波动对于股市影响的分行业比较分析与启示,结合理论与实...
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
汇率与股票价格指数自相关图
第4章汇率对股价影响的实证检验22图4.2汇率与股票价格指数偏自相关图观察自相关图和偏自相关图可知汇率时间序列与股价时间序列均具有自相关性，且为一阶自相关，自相关图和偏自相关图均存在拖尾现象。4.3均值溢出效应分析4.3.1VAR模型向量自回归（VAR）模型是ChristopherSims(1980)提出的，VAR模型是将AR模型推广到能够解决更多变量的回归问题的模型，模型中将系统中的内生变量作为系统中内生变量的滞后值的函数来构造模型，估计联合内生变量的动态关系，模型表述如下：一个含有n个变量的VAR(p)模型可以写成为：
第4章汇率对股价影响的实证检验24根据上表检验结果，所有行业板块指数在不同的准则下，均可以选择2阶为滞后阶数，本着选择最优且最简洁模型滞后阶数的理念，可以选择滞后阶数为2阶对汇价与股价序列进行VAR模型拟合。模型拟合结果均通过了平稳性检验。4.3.2脉冲响应分析脉冲响应分析主要基于脉冲响应函数，运用脉冲响应图来刻画一个变量的变动对于其他变量与其自身会产生何种影响。由于本文研究的主要目的在于汇率波动对于股市行业指数会产生的影响，因此本文只呈现由汇率波动对各个行业产生的冲击。结果如下，其中横轴坐标为从当前期开始滞后10期的脉冲响应情况，在本文中为滞后10月，图像的上半部分表示股价对于汇率的脉冲响应图；其中实线表示的是脉冲响应函数的趋势，表示在对汇率指数施加一个标准差大小的冲击后，股价的反应，上下两条虚线为正负标准差偏离带：图4.3MIN对NEER的脉冲响应路径图4.3表示人民币汇率受到正向的，大小为一标准差的冲击后，采掘业在第1期呈现出负向反应，并在第3期达到峰值-0.0071，随后负向冲击呈逐渐减弱趋势，在10期以后逐渐趋于零，冲击不具有持续性。
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于股市和汇市成交量信息视角的股价波动预测[J]. 孙彦林,陈守东,刘洋. 系统工程理论与实践. 2019(04)
[2]我国股市与汇市之间的风险传染关系研究——基于8·11汇改前后的比较分析[J]. 张蜀林,杨洋,王书平. 价格理论与实践. 2017(12)
[3]股票市场和外汇市场间风险溢出效应研究——基于GARCH-时变Copula-CoVaR模型的分析[J]. 周爱民,韩菲. 国际金融研究. 2017(11)
[4]基于收益与波动外溢的股市与汇市关联性研究——来自VAR（1）-MGARCH（1,1）-BEKK的证据[J]. 贾凯威. 暨南学报(哲学社会科学版). 2015(07)
[5]我国短期资本流动、汇率与股价动态研究[J]. 尹晓民,黄欢,刘佳,严莉敏. 金融与经济. 2015(07)
[6]基于变结构Copula模型的股市与汇市间波动溢出效应研究[J]. 吴智昊. 金融发展研究. 2015(02)
[7]人民币汇率弹性调整对我国汇市与股市关系的影响——基于长记忆VAR-（BEKK）MVGARCH模型[J]. 曹广喜,崔维军,韩彦. 数理统计与管理. 2014(06)
[8]人民币汇率、短期资本与股价互动[J]. 吴丽华,傅广敏. 经济研究. 2014(11)
[9]人民币汇率预期与股票价格波动[J]. 郭凯,张笑梅. 国际金融研究. 2014(08)
[10]汇率波动性与股市收益率联动性——来自国际样本的经验证据[J]. 李广众,杨子晖,杨铠维. 金融研究. 2014 (07)
本文编号：3091884
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
汇率与股票价格指数自相关图
第4章汇率对股价影响的实证检验22图4.2汇率与股票价格指数偏自相关图观察自相关图和偏自相关图可知汇率时间序列与股价时间序列均具有自相关性，且为一阶自相关，自相关图和偏自相关图均存在拖尾现象。4.3均值溢出效应分析4.3.1VAR模型向量自回归（VAR）模型是ChristopherSims(1980)提出的，VAR模型是将AR模型推广到能够解决更多变量的回归问题的模型，模型中将系统中的内生变量作为系统中内生变量的滞后值的函数来构造模型，估计联合内生变量的动态关系，模型表述如下：一个含有n个变量的VAR(p)模型可以写成为：
第4章汇率对股价影响的实证检验24根据上表检验结果，所有行业板块指数在不同的准则下，均可以选择2阶为滞后阶数，本着选择最优且最简洁模型滞后阶数的理念，可以选择滞后阶数为2阶对汇价与股价序列进行VAR模型拟合。模型拟合结果均通过了平稳性检验。4.3.2脉冲响应分析脉冲响应分析主要基于脉冲响应函数，运用脉冲响应图来刻画一个变量的变动对于其他变量与其自身会产生何种影响。由于本文研究的主要目的在于汇率波动对于股市行业指数会产生的影响，因此本文只呈现由汇率波动对各个行业产生的冲击。结果如下，其中横轴坐标为从当前期开始滞后10期的脉冲响应情况，在本文中为滞后10月，图像的上半部分表示股价对于汇率的脉冲响应图；其中实线表示的是脉冲响应函数的趋势，表示在对汇率指数施加一个标准差大小的冲击后，股价的反应，上下两条虚线为正负标准差偏离带：图4.3MIN对NEER的脉冲响应路径图4.3表示人民币汇率受到正向的，大小为一标准差的冲击后，采掘业在第1期呈现出负向反应，并在第3期达到峰值-0.0071，随后负向冲击呈逐渐减弱趋势，在10期以后逐渐趋于零，冲击不具有持续性。
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于股市和汇市成交量信息视角的股价波动预测[J]. 孙彦林,陈守东,刘洋. 系统工程理论与实践. 2019(04)
[2]我国股市与汇市之间的风险传染关系研究——基于8·11汇改前后的比较分析[J]. 张蜀林,杨洋,王书平. 价格理论与实践. 2017(12)
[3]股票市场和外汇市场间风险溢出效应研究——基于GARCH-时变Copula-CoVaR模型的分析[J]. 周爱民,韩菲. 国际金融研究. 2017(11)
[4]基于收益与波动外溢的股市与汇市关联性研究——来自VAR（1）-MGARCH（1,1）-BEKK的证据[J]. 贾凯威. 暨南学报(哲学社会科学版). 2015(07)
[5]我国短期资本流动、汇率与股价动态研究[J]. 尹晓民,黄欢,刘佳,严莉敏. 金融与经济. 2015(07)
[6]基于变结构Copula模型的股市与汇市间波动溢出效应研究[J]. 吴智昊. 金融发展研究. 2015(02)
[7]人民币汇率弹性调整对我国汇市与股市关系的影响——基于长记忆VAR-（BEKK）MVGARCH模型[J]. 曹广喜,崔维军,韩彦. 数理统计与管理. 2014(06)
[8]人民币汇率、短期资本与股价互动[J]. 吴丽华,傅广敏. 经济研究. 2014(11)
[9]人民币汇率预期与股票价格波动[J]. 郭凯,张笑梅. 国际金融研究. 2014(08)
[10]汇率波动性与股市收益率联动性——来自国际样本的经验证据[J]. 李广众,杨子晖,杨铠维. 金融研究. 2014 (07)
本文编号：3091884
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