在岸市场与离岸市场人民币汇率联动效应研究

发布时间：2021-04-14 03:49

　　近年来,随着人民币国际化进程的推进及人民币汇率形成机制的不断改革,人民币在岸市场和离岸市场汇率的联动关系越来越受到国内外学者的关注。不少学者对2015年8月11日汇改前后,人民币在岸市场和离岸市场汇率联动效应的变化进行了深入的研究,结果表明此次汇改使两市场之间的联系更加紧密了。一方面,自2015年以来,外部形势复杂多变,中美贸易摩擦、美联储加息、英国脱欧等事件层出不穷,人民币国际化也面临诸多挑战。另一方面,“811汇改”之后,为缓解逆周期现象,中国人民银行提出在人民币中间价报价机制中引入“逆周期因子”,这是人民币汇率形成机制的又一次重大改革。在外部环境复杂多变、内部汇率改革的背景下,分析梳理在岸市场和离岸市场的现状以及存在的问题,有利于厘清在岸和离岸市场之间的关系,为人民币汇率进一步改革建言献策,从而更好地推动人民币走向国际化。本文首先对相关领域的研究现状进行了梳理,从理论层面分析了在岸市场和离岸市场产生的联动效应,归纳了在岸市场和离岸市场产生联系的途径,介绍了“逆周期因子”提出的背景及其发展历程。在理论分析的基础上,选取在岸市场人民币即期汇率（CNY）、香港离岸人民币市场即期汇率（C... 

【文章来源】：广东外语外贸大学广东省

【文章页数】：53 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

人民币国际化指数

4首先介绍了本文写作的缘由，即问题的提出。然后，简要分析了人民币国际化的背景以及离岸市场的发展状况。基于人民币国际化进程加速以及人民币汇率机制不断完善的背景，对人民币离岸在岸市场联动效应的变化进行分析，引出主要的研究内容和拟解决的问题。此外，本章还简要介绍了本文的研究方法、研究思路以及研究结构安排。第二章是文献回顾，对该领域目前已有的研究成果进行总结梳理，将阅读的相关文献分为两类，即人民币汇率的形成机制、离岸市场与在岸市场的联动关系。第三章是人民币离岸在岸基本概念与理论分析，这部分主要包括人民币离岸在岸市场的概念、“逆周期因子”的发展历程及现状、离岸在岸市场联动效应理论分析三部分。第四部分则是人民币汇率离岸在岸联动效应实证分析，首先介绍计量模型的选取和数据来源以及数据的处理，再对运用DCC-GARCH模型对全样本进行动态相关性检验，然后以将全样本划分为四个阶段用格兰杰因果检验、VAR模型进行实证分析，研究在岸和离岸联动效应的变化。第五章是结论与政策建议，根据第四部分得出的实证结果与市场现状，基于人民币国际化处于关键时期的时代背景，为人民币汇率机制进一步改革，完善我国金融体系提供相应的政策建议。1.2.3技术线路图1-2技术线路图

16民币债券，人民币大额存单可由香港机构发行。香港人民币业务范围不断拓宽，涉及机构、个人、投资、存款、服务、贸易结算等。从这一年开始，香港离岸市场主要向扩大跨境贸易和投资、发展人民币结算业务等领域发展。2011年6月，香港推出人民币对美元即期汇率定盘价，其报价机制是是从报价银行所提供的中间报价中剔除两个最高和两个最低的报价，再取其平均数。此后，香港人民币离岸市场以定盘价为基准汇率，作为离岸市场人民币产品定价的参考汇率，这一举措完善了CNH市场的发展，使其成为离岸人民币的重要市场，为人民币国际化打下了良好的基矗依托“一国两制”的政策优势，自香港离岸人民币即期市场建立以来，在我国政府和香港金融管理局双方共同支持下，CNH市场得到迅速发展，表现在人民币存款迅速增加、人民币结算规模不断扩大等方面。从图3-1可以看出，从2012年到2013年香港人民币存款总量稳步上升，2014年人民币存款突破10000亿，达到最高峰。从2014年之后，人民币存款有所下降，但总体存量仍然较大，2016年人民币存款约为5467亿，是自2012年以来最低的一年。可以看到2019年上半年人民币存款总量已达6042亿元，将近2018年的总量，近两年来香港人民币存款总量有上升趋势。数据来源：wind图3-1香港人民币存款总量总体上来看，香港人民币贸易结算额从2012年到2018呈现出上升的趋势，2018年达到高峰42062亿元。受美联储加息、中美贸易摩擦等因素的影响，2016年和2017年人民币结算额较2015年有所下降，2017年到2018年快速增长，到2018年底达到近年来高峰。可以看出，香港人民币贸易规模不断扩大，这得益于央行和香港管理局推出的各项政策。人民币贸易结算额的增加也有利于提升人民币国际地位，助力人民币国际


本文编号：3136598