基于外汇敞口的东方航空汇率风险测度
发布时间：2021-04-19 05:05
中国在经过几次汇率改革之后,汇率市场化程度不断加深,人民币汇率变动逐渐频繁。近期发生的中美贸易战等因素导致人民币汇率波动加剧,呈现出剧烈的单边贬值现象,中国未来的汇率市场变化预测难度较大。在这样的背景下,具有较大外汇敞口的涉外企业汇率风险不断加剧,潜在的汇兑损失不断扩大。本文以代表性的航空企业东方航空为案例分析对象,与国内其他上市航空公司基于汇兑损益与净利润的占比、ROE指标进行对比后,发现其汇兑损益对净利润的影响更大、汇率风险管理或存在问题;对东方航空历年ROE的回归分析发现外汇敞口对ROE的影响较为显著。对此,本文从外汇敞口视角对比中国国航与南方航空,发现东方航空存在较高的资产负债率和外币非流动负债、较大的外汇敞口以及外汇敞口分配不均匀等问题。针对这些问题,本文以航空公司主要持有的美欧日三种外币兑人民币汇率中间价为样本数据,进行GARCH-Va R模型的实证分析,得出在t分布下的GARCH（1,1）模型用来拟合美元汇率数据、GED分布下的TARCH（1,1）模型用来拟合欧元汇率数据、GED分布下的GARCH（1,1）模型用来拟合日元汇率数据比较合适;东方航空因持有美元导致的汇率风险...
【文章来源】：上海师范大学上海市
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究技术路线图
第3章东方航空案例介绍上海师范大学硕士学位论文21了大量的外币负债与资产，从而对汇率波动更为敏感。因此，航空业的特殊性对汇率波动及风险防范的研究提出了要求。表3-2清楚地列示了我国七家上市航空公司2015-2018年汇兑损益及净利润的数据情况。不难发现，东方航空、中国国航、南方航空和海南航空四家国内规模较大的航空公司，其每年汇兑损益数额之大，足以证明了汇率双向波动导致的汇率风险对航空业产生的影响是巨大的，因此选择航空业作为案例分析行业具备一定的代表性和实际意义。众所周知，在企业的财务报表中，最能直接反映汇率风险的项目为汇兑损益项目，而汇兑损益项目是计入到利润表中的财务费用项目里，企业的财务费用又直接影响着企业净利润的大校由于航空公司的规模不同，其汇兑损益和净利润的绝对值差距可能较大，故选用汇兑损益比净利润这个指标，更能同向地对比出汇兑损益对企业净利润造成的影响。我们再把占比数据做成折线图：图3.12015-2018年我国七家上市航空公司汇兑损益与净利润占比数据来源：七家上市航空公司年报（2019年7月22日）从图3.1我们可以发现：首先，从2015年至2018年，除了规模相对较小的春秋航空和吉祥航空，我国航空业大部分航空公司汇兑损益比净利润这个占比的走势是十分类似的，也就是说由于汇率波动产生的汇兑损益对国内航空公司净利润的影响是基本相同的；
第3章东方航空案例介绍上海师范大学硕士学位论文23东方航空的初步分析，得出东方航空在面对汇率波动产生的汇率风险，所做的内部管理或应对措施等方面可能并不如行业内的其他航空公司，从而导致公司汇兑损失对净利润的影响程度比其他公司要大。因此我们选择对七家航空公司进行基于ROE指标的绩效评价，进一步验证问题的存在。表3-32015-2018年我国七家上市航空公司ROE单位：%2015201620172018东方航空14.4510.9512.674.98中国国航11.8710.599.348.18南方航空10.3412.3112.755.21春秋航空26.3113.7115.9813.79吉祥航空39.0022.7216.2913.64海南航空9.677.025.85-6.46山东航空17.0514.8012.127.96平均值18.3813.1612.146.76数据来源：七家上市航空公司年报，Wind数据（2019年7月22日）上表列示了在相同时间段2015-2018年的我国七家上市航空公司ROE的数据，为了更清晰地显示出差别，我们依然把它做成折线图来对比：图3.22015-2018年我国七家上市航空公司ROE数据来源：七家上市航空公司年报（2019年7月22日）
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国外汇储备风险测度探究:基于SEM模型的视角[J]. 郭君默,郑开焰,赵茜,晁江锋. 经济问题. 2019(08)
[2]中国外汇储备市场风险测度——基于GARCH-EVT-COPULA模型的利率和汇率风险集成分析[J]. 朱孟楠,段洪俊. 厦门大学学报(哲学社会科学版). 2019(03)
[3]外币债务对企业价值的影响研究——基于我国非金融类上市公司面板数据[J]. 谢非,方璐. 重庆理工大学学报(社会科学). 2018(12)
[4]企业汇率风险管理研究——以某央企的实践为例[J]. 王丹妮. 商业会计. 2018(20)
[5]外汇风险影响企业价值的非对称效应——基于我国制造业上市企业的数据[J]. 谷任,丁思. 金融发展研究. 2018(08)
[6]跨国企业汇率风险管理的五步组合论[J]. 任尚,吴革. 国际商务财会. 2018(08)
[7]基于金融工程在汇率风险管理中的应用浅析[J]. 张郁达. 现代商业. 2018(22)
[8]跨国公司汇率风险管理问题探究——基于中兴通讯的案例[J]. 李海珍. 财会通讯. 2017(35)
[9]外汇衍生品、汇率风险暴露与企业价值——来自中国制造业上市公司的经验证据[J]. 李梦,陈奉先. 金融经济学研究. 2017(06)
[10]人民币汇率风险测度研究[J]. 伍楠林,庞博. 学术交流. 2017(08)
硕士论文
[1]基于向量自回归模型的人民币汇率预测研究[D]. 钱倩倩.北京外国语大学 2015
[2]不同残差分布下欧元兑美元汇率的GARCH-VaR模型比较研究[D]. 范庆龙.东北财经大学 2012
本文编号：3146891
【文章来源】：上海师范大学上海市
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究技术路线图
第3章东方航空案例介绍上海师范大学硕士学位论文21了大量的外币负债与资产，从而对汇率波动更为敏感。因此，航空业的特殊性对汇率波动及风险防范的研究提出了要求。表3-2清楚地列示了我国七家上市航空公司2015-2018年汇兑损益及净利润的数据情况。不难发现，东方航空、中国国航、南方航空和海南航空四家国内规模较大的航空公司，其每年汇兑损益数额之大，足以证明了汇率双向波动导致的汇率风险对航空业产生的影响是巨大的，因此选择航空业作为案例分析行业具备一定的代表性和实际意义。众所周知，在企业的财务报表中，最能直接反映汇率风险的项目为汇兑损益项目，而汇兑损益项目是计入到利润表中的财务费用项目里，企业的财务费用又直接影响着企业净利润的大校由于航空公司的规模不同，其汇兑损益和净利润的绝对值差距可能较大，故选用汇兑损益比净利润这个指标，更能同向地对比出汇兑损益对企业净利润造成的影响。我们再把占比数据做成折线图：图3.12015-2018年我国七家上市航空公司汇兑损益与净利润占比数据来源：七家上市航空公司年报（2019年7月22日）从图3.1我们可以发现：首先，从2015年至2018年，除了规模相对较小的春秋航空和吉祥航空，我国航空业大部分航空公司汇兑损益比净利润这个占比的走势是十分类似的，也就是说由于汇率波动产生的汇兑损益对国内航空公司净利润的影响是基本相同的；
第3章东方航空案例介绍上海师范大学硕士学位论文23东方航空的初步分析，得出东方航空在面对汇率波动产生的汇率风险，所做的内部管理或应对措施等方面可能并不如行业内的其他航空公司，从而导致公司汇兑损失对净利润的影响程度比其他公司要大。因此我们选择对七家航空公司进行基于ROE指标的绩效评价，进一步验证问题的存在。表3-32015-2018年我国七家上市航空公司ROE单位：%2015201620172018东方航空14.4510.9512.674.98中国国航11.8710.599.348.18南方航空10.3412.3112.755.21春秋航空26.3113.7115.9813.79吉祥航空39.0022.7216.2913.64海南航空9.677.025.85-6.46山东航空17.0514.8012.127.96平均值18.3813.1612.146.76数据来源：七家上市航空公司年报，Wind数据（2019年7月22日）上表列示了在相同时间段2015-2018年的我国七家上市航空公司ROE的数据，为了更清晰地显示出差别，我们依然把它做成折线图来对比：图3.22015-2018年我国七家上市航空公司ROE数据来源：七家上市航空公司年报（2019年7月22日）
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国外汇储备风险测度探究:基于SEM模型的视角[J]. 郭君默,郑开焰,赵茜,晁江锋. 经济问题. 2019(08)
[2]中国外汇储备市场风险测度——基于GARCH-EVT-COPULA模型的利率和汇率风险集成分析[J]. 朱孟楠,段洪俊. 厦门大学学报(哲学社会科学版). 2019(03)
[3]外币债务对企业价值的影响研究——基于我国非金融类上市公司面板数据[J]. 谢非,方璐. 重庆理工大学学报(社会科学). 2018(12)
[4]企业汇率风险管理研究——以某央企的实践为例[J]. 王丹妮. 商业会计. 2018(20)
[5]外汇风险影响企业价值的非对称效应——基于我国制造业上市企业的数据[J]. 谷任,丁思. 金融发展研究. 2018(08)
[6]跨国企业汇率风险管理的五步组合论[J]. 任尚,吴革. 国际商务财会. 2018(08)
[7]基于金融工程在汇率风险管理中的应用浅析[J]. 张郁达. 现代商业. 2018(22)
[8]跨国公司汇率风险管理问题探究——基于中兴通讯的案例[J]. 李海珍. 财会通讯. 2017(35)
[9]外汇衍生品、汇率风险暴露与企业价值——来自中国制造业上市公司的经验证据[J]. 李梦,陈奉先. 金融经济学研究. 2017(06)
[10]人民币汇率风险测度研究[J]. 伍楠林,庞博. 学术交流. 2017(08)
硕士论文
[1]基于向量自回归模型的人民币汇率预测研究[D]. 钱倩倩.北京外国语大学 2015
[2]不同残差分布下欧元兑美元汇率的GARCH-VaR模型比较研究[D]. 范庆龙.东北财经大学 2012
本文编号：3146891
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