我国医药流通企业应收账款资产证券化的收益和风险分析 ——以九州通为例
发布时间：2021-06-06 04:25
随着改革开放和经济发展,我国资本市场发展迅猛,市场规模、市场效率和业务的高速增长给企业的运营和发展带来了巨大的资金压力,对融资的需求使得市场加大对融资渠道的探索,而资本证券化作为一种新兴的融资途径,具有降低融资成本、盘活存量资产、提高资产使用效率等诸多优点,近年来在国家政策的大力支持推动下,资产证券化作为一种创新融资方式得到越来越频繁的运用。资产证券化,是指通过特设机构SPV将原始收益人不流通的存量资产或可预见的收入打包剥离并转换为证券的一种融资过程,这种融资方式可以根据企业特点和融资需求设计对应证券产品,具有成本性、效益性等的特点。我国的资产证券化市场实践起步于2004年,由于相较于其他融资方式存在诸多优势而在我国发展迅猛,但是目前资产证券化在我国本土发展依旧存在一定的阻碍,很多风险规避型企业对这种新兴融资方式仍存在很多疑问,相较于常规保守的债券融资,资产证券化融资方式的理论上的诸多优势如何具体体现?对企业的利好影响又如何具体表现?资产证券化本土化还需要更多的市场检验来提升市场对它的信心。我国医药流通行业具有轻资产、行业利润率水平较低、应收账款规模大等特点,其中应收账款较高是医药流通...
【文章来源】：江西师范大学江西省
【文章页数】：48 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
基本经营财务指标图
我国医药流通企业应收账款资产证券化的收益和风险分析--以九州通为例17从2015年以来，公司的营业收入每年呈稳定增长趋势，2016至2018年三年的增幅分别为23.1%、20.1%和17.8%，扣非后净利润从2015年的5.77亿元到2018年的12.28亿元，增长了112.8%。九州通的资产净利率和营业净利率则稳定在1.4%和2.0%左右。从九州通近年来的相关财务数据可以看出，公司的业务能力不断提升，业绩状况和经营能力良好，公司具备稳定的盈利能力和发展潜力。3.1.4公司现金流状况（数据来源：公司公开年报整理）图3-2现金流状况图单位：亿元从图中可以看到九州通2015年至2018年的各活动净现金流量，变化最大的是筹资性净现金流，从2015年的34.15亿到2017年的60.77亿，增长了26亿，到2018年又降为22.51亿，筹资活动净现金流的变化表明公司的筹资策略有一定的变动，筹资净现金流存在不稳定性。在净现金流中变化程度最大的是企业的经营性净现金流，从2015年的4.63亿元到2017年的-10.12亿元，再到2018年的12.22亿元，波动区间约为期初金额的±300%，经营性净现金流是直接和企业营业情况挂钩的，公司经营活动产生的现金流量净额出现大幅波动，可能对公司正常经营活动的资金安排产生一定影响。企业的盈利能力稳定的情况下，营业性净现金流量出现如此大的波动主要在于公司经营活动中大量新增的未达账款，应收账款等未达账款的大量增加，说明着九州通对相关营运资产进行管理的必要性。相比之下，投资性净现金流则较为稳定，公司年报披露的现金流量表中投资支出和投资回报的明细项均变动不大。
3.2.2 资金融通需求九州通作为大型医药流通企业，业务对象遍及全国各地的医院药店等下游直售企业，为了保持企业业务的良性进行，九州通需持续性地对公司旗下物流中心以及营销体系建设项目补充流动资金，这对企业的变现流动资金提出巨大的要求，而当前资本市场融资压力巨大，这对公司的融资提出了不小的挑战。近年来九州通频发证券融资补充公司现金流，光是 2016 年，九州通就发行了 15 亿元的可转换公司债券，四期共计 30 亿元的超短期融资债券，两期 19 亿元的短期融资债券，一期 10 亿元的永续债，2016 年除了资产证券化总计债券融资 74 亿元，这体现了公司业务对资金的需求之高。
【参考文献】：
期刊论文
[1]互联网金融企业资产证券化的实践——以蚂蚁花呗为例[J]. 孙建军,李莉. 中国市场. 2019(36)
[2]资产证券化发展与商业银行风险——影响机制与经验证据[J]. 李佳,王晓,邓修英. 金融论坛. 2019(12)
[3]我国融资租赁行业资产证券化现状分析与趋势展望[J]. 嵇可成,赵南. 金融发展研究. 2019(11)
[4]PPP模式在河北省产业园区建设中的应用与思考——基于PPP项目资产证券化的角度[J]. 王小彩,孟晓倩,范雨琦. 时代金融. 2019(06)
[5]商业保理ABS计划中应收账款转让的法律风险及防控路径[J]. 梁莹,黎宇霞. 海南金融. 2018(10)
[6]融资租赁资产证券化动因分析——以“16远东租赁ABN001”为例[J]. 王雪莲. 当代经济. 2018(18)
[7]影子信贷与资产证券化——基于国内商业银行数据的实证研究[J]. 李杰,盛振宇. 金融评论. 2018(03)
[8]后危机时代资产证券化资本监管改革及其启示[J]. 李丽君,张蓉. 经济研究参考. 2018(14)
[9]资产证券化的会计处理探析[J]. 施东军. 财会学习. 2016(14)
[10]新常态下中国资产证券化创新动因与监管研究——基于“功能观”视角的分析[J]. 李佳,李梦艺. 金融经济学研究. 2016(04)
博士论文
[1]中国信贷资产证券化效应研究[D]. 陈凌白.辽宁大学 2014
[2]中国资产证券化问题研究[D]. 何韵.西南财经大学 2010
本文编号：3213602
【文章来源】：江西师范大学江西省
【文章页数】：48 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
基本经营财务指标图
我国医药流通企业应收账款资产证券化的收益和风险分析--以九州通为例17从2015年以来，公司的营业收入每年呈稳定增长趋势，2016至2018年三年的增幅分别为23.1%、20.1%和17.8%，扣非后净利润从2015年的5.77亿元到2018年的12.28亿元，增长了112.8%。九州通的资产净利率和营业净利率则稳定在1.4%和2.0%左右。从九州通近年来的相关财务数据可以看出，公司的业务能力不断提升，业绩状况和经营能力良好，公司具备稳定的盈利能力和发展潜力。3.1.4公司现金流状况（数据来源：公司公开年报整理）图3-2现金流状况图单位：亿元从图中可以看到九州通2015年至2018年的各活动净现金流量，变化最大的是筹资性净现金流，从2015年的34.15亿到2017年的60.77亿，增长了26亿，到2018年又降为22.51亿，筹资活动净现金流的变化表明公司的筹资策略有一定的变动，筹资净现金流存在不稳定性。在净现金流中变化程度最大的是企业的经营性净现金流，从2015年的4.63亿元到2017年的-10.12亿元，再到2018年的12.22亿元，波动区间约为期初金额的±300%，经营性净现金流是直接和企业营业情况挂钩的，公司经营活动产生的现金流量净额出现大幅波动，可能对公司正常经营活动的资金安排产生一定影响。企业的盈利能力稳定的情况下，营业性净现金流量出现如此大的波动主要在于公司经营活动中大量新增的未达账款，应收账款等未达账款的大量增加，说明着九州通对相关营运资产进行管理的必要性。相比之下，投资性净现金流则较为稳定，公司年报披露的现金流量表中投资支出和投资回报的明细项均变动不大。
3.2.2 资金融通需求九州通作为大型医药流通企业，业务对象遍及全国各地的医院药店等下游直售企业，为了保持企业业务的良性进行，九州通需持续性地对公司旗下物流中心以及营销体系建设项目补充流动资金，这对企业的变现流动资金提出巨大的要求，而当前资本市场融资压力巨大，这对公司的融资提出了不小的挑战。近年来九州通频发证券融资补充公司现金流，光是 2016 年，九州通就发行了 15 亿元的可转换公司债券，四期共计 30 亿元的超短期融资债券，两期 19 亿元的短期融资债券，一期 10 亿元的永续债，2016 年除了资产证券化总计债券融资 74 亿元，这体现了公司业务对资金的需求之高。
【参考文献】：
期刊论文
[1]互联网金融企业资产证券化的实践——以蚂蚁花呗为例[J]. 孙建军,李莉. 中国市场. 2019(36)
[2]资产证券化发展与商业银行风险——影响机制与经验证据[J]. 李佳,王晓,邓修英. 金融论坛. 2019(12)
[3]我国融资租赁行业资产证券化现状分析与趋势展望[J]. 嵇可成,赵南. 金融发展研究. 2019(11)
[4]PPP模式在河北省产业园区建设中的应用与思考——基于PPP项目资产证券化的角度[J]. 王小彩,孟晓倩,范雨琦. 时代金融. 2019(06)
[5]商业保理ABS计划中应收账款转让的法律风险及防控路径[J]. 梁莹,黎宇霞. 海南金融. 2018(10)
[6]融资租赁资产证券化动因分析——以“16远东租赁ABN001”为例[J]. 王雪莲. 当代经济. 2018(18)
[7]影子信贷与资产证券化——基于国内商业银行数据的实证研究[J]. 李杰,盛振宇. 金融评论. 2018(03)
[8]后危机时代资产证券化资本监管改革及其启示[J]. 李丽君,张蓉. 经济研究参考. 2018(14)
[9]资产证券化的会计处理探析[J]. 施东军. 财会学习. 2016(14)
[10]新常态下中国资产证券化创新动因与监管研究——基于“功能观”视角的分析[J]. 李佳,李梦艺. 金融经济学研究. 2016(04)
博士论文
[1]中国信贷资产证券化效应研究[D]. 陈凌白.辽宁大学 2014
[2]中国资产证券化问题研究[D]. 何韵.西南财经大学 2010
本文编号：3213602
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