企业生命周期和分析师关注度对公司债券融资成本的影响研究
发布时间：2021-07-15 09:49
随着混合型金融制度的出现,企业可以按照自身需求寻找成本更低的匹配融资渠道,传统的融资模式影响了企业融资活动的进度和成本,多重融资渠道并存才能适应现代企业募集资金的各类需要,确保企业的长远发展。资本市场的有效性和融资效率一直被信息不对称现象阻拦,产生的代理成本也是所有企业关注的焦点,在必需的融资活动中不仅影响着企业的融资决策,也影响着投资者的价值判断和投资决策,因此信息不对称的存在在一定程度上阻碍了公司融资活动。当今中国债券市场快速发展,企业通过发行债券进行融资的成本更低,企业债券融资占比也在逐步提升。本文通过研究企业生命周期、分析师关注度对于公司债券融资成本的影响情况,找寻公司债券融资成本的新影响因子。通过对已有文献的梳理,本文发现了公司债券融资成本影响因素中关于企业生命周期和分析师关注的研究仍然缺乏。企业在不同生命周期阶段的信息不对称程度和代理问题不同,代理成本的高低决定了企业融资决策的难度,而这势必会影响到公司发行的公司债券,企业更需要结合自身处于的生命周期阶段采取合适的融资策略,降低自身成本,提高获利水平。分析师作为资本市场中介,可以在一定程度上缓解债权人与企业间存在的信息不对称...
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
本文结构框架
实证分析结构图
在企业所处生命周期阶段的度量研究方面,有多种方法,包括企业年龄、现金流特征、成长衰退状态、管理方法成熟度等。这些方法被不同的学者使用,但由于生命周期的起源在生物,其寿命更为大众所接受,所以用年龄来衡量企业所处的生命周期阶段是最合适的(Van Wissen,2002)。因此,本文同样用企业年龄定义企业所处生命周期阶段。用样本年份减去公司成立日期计算企业年龄并取整数值,例如对于在2000年5月成立的企业,在2008年其企业年龄约为8岁。企业年龄分布的柱形图如图4.1,企业年龄集中在3~35岁,且多数企业集中在中间年龄,约30%的企业年龄在15~19岁区间,大致呈正态分布。为了研究企业生命周期与公司债券融资成本的关系,根据企业年龄的分位数生成企业年龄阶段,并令其取值为1~4。我们也可以将企业年龄数据重新分割成另一种企业生命周期阶段,为验证生命周期阶段划分是否对结论产生影响,在稳健性检验中,对企业年龄样本数据划分为2个阶段即年轻企业和成熟企业,结果显示,无论样本数据如何分割都不影响估计结果。
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于PVAR模型的中国债券融资能力研究[J]. 伍莹,申世昌. 井冈山大学学报(自然科学版). 2019(04)
[2]新闻媒体、资讯特征与资本市场信息效率[J]. 杨玉龙,吴文,高永靖,张倩男. 财经研究. 2018(06)
[3]基于生命周期理论的房企融资策略研究——以万科为例[J]. 史永进. 财会通讯. 2018(08)
[4]分析师公司预测信息与企业债券融资成本——基于我国上市公司数据的研究[J]. 钱乐乐. 海南大学学报(人文社会科学版). 2017(03)
[5]两权分离、治理机制和债券融资成本——基于我国公司债发行的经验研究[J]. 官峰,李增泉,张铎露. 财务研究. 2017 (01)
[6]企业债券融资、分析师关注与股价同步性[J]. 邬烈岚,黄陈静. 财会通讯. 2017(02)
[7]社会审计监管与资本市场风险防范研究——基于股价崩盘风险的视角[J]. 马可哪呐,唐凯桃,郝莉莉. 山西财经大学学报. 2016(08)
[8]中国公司债券信用利差的影响因素研究[J]. 聂骏程,张茂军. 桂林电子科技大学学报. 2016(03)
[9]企业社会责任与债券信用利差关系及其影响机制——基于沪深上市公司的实证研究[J]. 周宏,建蕾,李国平. 会计研究. 2016(05)
[10]异质性媒体与资本市场信息效率[J]. 杨玉龙,吴明明,王璟,吴文. 财经研究. 2016(03)
硕士论文
[1]媒体报道对公司债券融资成本的影响[D]. 张青竹.西南交通大学 2017
[2]企业社会责任与债券信用利差的关系研究[D]. 孙阿丽.西南交通大学 2017
[3]分析师关注度、企业税收规避与债务融资成本[D]. 司琳.新疆财经大学 2017
[4]我国公司债券融资成本的研究[D]. 牛雅雯.北京交通大学 2017
[5]企业生命周期视角下债务融资对投资效率的影响研究[D]. 谷秋月.燕山大学 2015
[6]我国公司债券融资成本影响因素的实证研究[D]. 汪志鹏.河南大学 2015
[7]我国银行间市场公司债券信用利差影响因素研究[D]. 汪坤.西南财经大学 2014
[8]中国信用评级对资本市场的影响力[D]. 李明明.山东大学 2013
[9]证券分析师跟进行为的融资有用性检验[D]. 施凯健.财政部财政科学研究所 2012
本文编号：3285473
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
本文结构框架
实证分析结构图
在企业所处生命周期阶段的度量研究方面,有多种方法,包括企业年龄、现金流特征、成长衰退状态、管理方法成熟度等。这些方法被不同的学者使用,但由于生命周期的起源在生物,其寿命更为大众所接受,所以用年龄来衡量企业所处的生命周期阶段是最合适的(Van Wissen,2002)。因此,本文同样用企业年龄定义企业所处生命周期阶段。用样本年份减去公司成立日期计算企业年龄并取整数值,例如对于在2000年5月成立的企业,在2008年其企业年龄约为8岁。企业年龄分布的柱形图如图4.1,企业年龄集中在3~35岁,且多数企业集中在中间年龄,约30%的企业年龄在15~19岁区间,大致呈正态分布。为了研究企业生命周期与公司债券融资成本的关系,根据企业年龄的分位数生成企业年龄阶段,并令其取值为1~4。我们也可以将企业年龄数据重新分割成另一种企业生命周期阶段,为验证生命周期阶段划分是否对结论产生影响,在稳健性检验中,对企业年龄样本数据划分为2个阶段即年轻企业和成熟企业,结果显示,无论样本数据如何分割都不影响估计结果。
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于PVAR模型的中国债券融资能力研究[J]. 伍莹,申世昌. 井冈山大学学报(自然科学版). 2019(04)
[2]新闻媒体、资讯特征与资本市场信息效率[J]. 杨玉龙,吴文,高永靖,张倩男. 财经研究. 2018(06)
[3]基于生命周期理论的房企融资策略研究——以万科为例[J]. 史永进. 财会通讯. 2018(08)
[4]分析师公司预测信息与企业债券融资成本——基于我国上市公司数据的研究[J]. 钱乐乐. 海南大学学报(人文社会科学版). 2017(03)
[5]两权分离、治理机制和债券融资成本——基于我国公司债发行的经验研究[J]. 官峰,李增泉,张铎露. 财务研究. 2017 (01)
[6]企业债券融资、分析师关注与股价同步性[J]. 邬烈岚,黄陈静. 财会通讯. 2017(02)
[7]社会审计监管与资本市场风险防范研究——基于股价崩盘风险的视角[J]. 马可哪呐,唐凯桃,郝莉莉. 山西财经大学学报. 2016(08)
[8]中国公司债券信用利差的影响因素研究[J]. 聂骏程,张茂军. 桂林电子科技大学学报. 2016(03)
[9]企业社会责任与债券信用利差关系及其影响机制——基于沪深上市公司的实证研究[J]. 周宏,建蕾,李国平. 会计研究. 2016(05)
[10]异质性媒体与资本市场信息效率[J]. 杨玉龙,吴明明,王璟,吴文. 财经研究. 2016(03)
硕士论文
[1]媒体报道对公司债券融资成本的影响[D]. 张青竹.西南交通大学 2017
[2]企业社会责任与债券信用利差的关系研究[D]. 孙阿丽.西南交通大学 2017
[3]分析师关注度、企业税收规避与债务融资成本[D]. 司琳.新疆财经大学 2017
[4]我国公司债券融资成本的研究[D]. 牛雅雯.北京交通大学 2017
[5]企业生命周期视角下债务融资对投资效率的影响研究[D]. 谷秋月.燕山大学 2015
[6]我国公司债券融资成本影响因素的实证研究[D]. 汪志鹏.河南大学 2015
[7]我国银行间市场公司债券信用利差影响因素研究[D]. 汪坤.西南财经大学 2014
[8]中国信用评级对资本市场的影响力[D]. 李明明.山东大学 2013
[9]证券分析师跟进行为的融资有用性检验[D]. 施凯健.财政部财政科学研究所 2012
本文编号：3285473
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