融资约束下股权异质性对企业现金持有价值的影响

发布时间：2021-07-30 09:42

　　自改革开放至今,我国经济腾飞式地高速发展取得了全世界的高度关注,不可否认,高效率的投资活动是加快经济增长的主要推动力。但从我国近些年的总体资金投产效率状况上来看投资发展现状仍不算乐观,其与发达国家相比仍处于较低水平。在众多影响投资效率的因素中,现金持有对企业投资活动的影响一直以来就是学者们研究的热点问题之一。本文通过一定条件筛选得到我国沪深A股上市公司2005—2018年的财务数据观测值,实证考察在融资约束条件下我国上市公司现金持有对企业市场价值的影响（现金持有价值）,并探究股权性质和股权集中度对其的影响。本文研究发现,持有现金对上市公司而言具有积极的价值效应。与此同时,在融资约束存在的条件下公司现金持有能有效提升其市场价值（现金持有价值）。这是由于满足严格假设条件的理想状态下的资本市场是不存在的,现实状态下的资本市场当中存在的企业内部与企业外部的信息不对称问题、企业内部股东之间、股东与管理者之间的代理问题等消极因素导致了融资约束问题的产生。企业在使用外部资金时由于存在上述各类摩擦问题,导致通过外部渠道进行融资成本过高。因此,持有更多的现金资产可以更有效地促进受到融资约束的公司开展投资... 

【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 实践意义
    1.3 相关概念界定
    1.4 文献综述
        1.4.1 融资约束下现金持有对企业价值的影响
        1.4.2 融资约束、所有权性质与现金持有
        1.4.3 融资约束下股权结构对现金持有影响的相关研究
    1.5 研究内容与总体框架安排
    1.6 本文可能的创新之处
第2章 融资约束测度指标及影响因素分析
    2.1 融资约束形成的理论基础
        2.1.1 权衡理论
        2.1.2 融资优序理论
        2.1.3 委托代理理论
    2.2 融资约束测度指标对比分析
        2.2.1 使用公司特征代理变量
        2.2.2 使用模型构造代理指标
第3章 融资约束下企业现金持有价值相关理论分析及研究假设
    3.1 融资约束对公司现金持有价值的影响
    3.2 融资约束下股权性质对公司现金持有价值的影响
    3.3 融资约束下股权结构对公司现金持有价值的影响
第4章 股权异质性对现金持有价值影响的实证检验
    4.1 样本与数据来源
    4.2 变量定义
    4.3 模型建立
    4.4 核心解释变量的描述性统计
    4.5 核心变量的相关性检验
    4.6 公司现金持有价值的多元回归分析
        4.6.1 融资约束与非融资约束公司现金持有价值差异
        4.6.2 所有权性质对现金持有价值效应的影响
        4.6.3 融资约束下股权集中度与现金持有价值的关系
    4.7 稳健性检验
第5章 研究结论及政策建议
    5.1 研究结论
    5.2 贡献及启示
    5.3 缺陷与不足
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]融资约束、国有与非国有控股公司之间现金持有价值差异——基于经济周期的分析[J]. 郑立根.  产业经济研究. 2017(06)
[2]政治关联与公开债务融资[J]. 毛新述,周小伟.  会计研究. 2015(06)
[3]融资约束、股权性质与上市公司现金持有价值[J]. 吴昊旻,谢广霞.  商业研究. 2015(03)
[4]中国信贷供给周期的实际效果:基于公司层面的经验证据[J]. 王义中,陈丽芳,宋敏.  经济研究. 2015(01)
[5]融资约束、政府补贴与全要素生产率——来自中国装备制造企业的实证研究[J]. 任曙明,吕镯.  管理世界. 2014(11)
[6]区域金融发展、内部资本市场与企业融资约束[J]. 谢军,黄志忠.  会计研究. 2014(07)
[7]企业投资效率之谜:融资约束假说与货币政策冲击[J]. 喻坤,李治国,张晓蓉,徐剑刚.  经济研究. 2014(05)
[8]QFII持股、产权性质与企业融资约束[J]. 邓川,孙金金.  管理世界. 2014(05)
[9]金融生态环境与企业融资约束——基于中国上市公司的实证研究[J]. 魏志华,曾爱民,李博.  会计研究. 2014(05)
[10]中国企业的融资约束:特征现象与成因检验[J]. 邓可斌,曾海舰.  经济研究. 2014(02)



本文编号：3311176