产业链视角下新希望连续并购案例研究
发布时间：2021-08-11 16:52
2012年全面深化改革以来,国家的产业结构调整进一步升级,企业面临市场变革的压力,如何维持企业的市场份额,增强企业的竞争能力、盈利能力成为企业亟待解决的现实问题。在这种形势下,并购成为上市公司维持与创新盈利能力、实现发展战略的重要手段。此时,并购重组的政策支持力度也在加强,2014年国务院、证监会分别出台修订了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》、《上市公司重大资产重组管理办法》等政策,它们使得企业并购交易更加市场化。这一时期,一些上市公司的并购交易出现连续性的特点,本文研究对象就是其中的典型案例。连续并购的现象不能简单套用现有企业并购理论来解释分析,鉴于此本文对新希望连续并购案例进行深入分析,来更加清晰认知这种现象。文章基于产业链的视角,首先对产业链、连续并购的研究进行综述,随后明确了相关的概念和理论基础。其次,依据公司内外部经营环境的变化提出了公司产业链经营面临的问题,接着提出了连续并购的动因,并介绍连续并购的历程。然后,采用事件研究法对公司并购的短期绩效进行评价,并购的长期绩效则使用财务指标对公司盈利等四个方面进行综合评价,并提出连续并购对公司产业链经营的影响。最后,给出...
【文章来源】：河北经贸大学河北省
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
新希望2009-2013年主营业务产品构成图
河北经贸大学硕士学位论文28在众多的并购事件当中，2014年公司并购担保公司的市场绩效反应最差，这是因为此次并购是为了满足银行担保授信门槛的提高带来的公司注册资金规模提升的要求，从这一目的出发，在公司未来的财务风险很可能增加，因此此次并购的市场绩效反应是负向的。最为突出的是2016年对杨凌本香农业的并购，它扭转了公司并购担保公司市场绩效表现差的局面，在这次并购中公司打开了西北生猪市场，并且迅速提升了公司生猪养猪的规模。而在同年并购嘉和一品的时间上，投资者并不看好，虽然这次并购对公司的肉食品加工和食品销售业务可以带来一定的影响，但是从2016年公司的经营情况看，这次并购对公司未来经营的影响可能不会立刻显现。而在2017年公司投资3家生猪养殖公司，同样为公司带来了良好的市场反应，这与公司同一时期的发展战略相适应。而同年对财务公司的并购市场绩效反应不积极，可能的原因在于公司此次投资是为了储备外汇资本金，从而公司增加了公司的财务风险。而在2018年，公司实施的两次并购市场绩效上升趋势明显，3月份并购为公司肉鸭养殖屠宰扩建新厂，12月份并购为开展公司在广东省的业务投资，这与公司的未来的发展方向一致，为此这可能是市场表现积极地原因。图5-1各样本累计超额收益率（CAR）累计变化趋势图综合新希望连续并购的市场绩效来看，可衡量7个并购样本窗口期内的平均超额收益率超额收益率AAR和累计平均超额收益率CAAR，得出图5-2的计算结果。从图5-2可以看出新希望在连续并购期间内AAR和CAAR在公告日前后一天波动最为剧烈，而其他窗口期内在0轴上下波动，并没有产生大幅度的偏离，这说明从整体来看，市场对
产业链视角下新希望连续并购案例研究29公司的短期绩效的反应比较正常，但是并购之后CAAR维持在0值以上较长时间，还是为公司带来了一定的正向影响。图5-2新希望连续并购AAR和CAAR计算结果综上所述，在公司连续并购的期间内，从单个并购样本市场绩效变化趋势及变动原因出发，公司前期的并购市场绩效有正有负，而公司并购后期的市场绩效表现是上升的，如果公司高管后续稳步落实公司的发展战略，并且合理选择并购对象，或许可以预测公司未来将保持并购市场绩效上升的趋势；综合新希望连续并购的历程来看，公司并购的市场绩效并未因并购发生太大改变，最终回归较为正常的市场反应。公司的平均累计超额收益率CAAR在窗口期内最终表现为负值，但在窗口期内在并购之前多表现为负值，并购之后多表现为正值，还是给公司财富的积累带来的一定提升。5.2新希望连续并购的财务绩效分析在衡量连续并购的长期绩效时，经常使用的方法是财务指标法。财务指标法虽然难以剥离其他事件的影响、忽略公司的非财务指标并且数据具有滞后性，但是连续并购市场势力、协同效应的增强，会综合、客观地反映在公司的业绩指标中。本文基于新希望的财务数据，同时横向对比行业均值财务绩效，选取新希望六和的偿债、盈利、发展和营运四个能力方面的相关指标，对企业的财务绩效展开综合长期的评价。由于新希望六和股份有限公司的并购集中事件发生在2014-2018年，本文选取2014年-2018年的财务数据来计算分析新希望的财务绩效。
【参考文献】：
期刊论文
[1]AI产业技术创新系统运行机制与优化对策研究[J]. 邵必林,赵煜,宋丹,胡珍. 科技进步与对策. 2018(22)
[2]高管团队并购经验与企业海外并购绩效:高管团队薪酬差距的调节作用[J]. 吴建祖,陈丽玲. 管理工程学报. 2017(04)
[3]学习效应、业绩反馈与连续并购[J]. 李捷瑜,徐艺洁. 南方经济. 2017(09)
[4]汽车零部件企业并购绩效分析——以福耀集团为例[J]. 刘莹,吕鑫,崔晓杨,魏云捷. 系统工程理论与实践. 2017(04)
[5]CEO经验学习、个性特征与企业连续并购绩效[J]. 朱红波. 财会通讯. 2016(30)
[6]中国企业海外并购绩效影响因素的实证研究[J]. 冯梅,郑紫夫. 宏观经济研究. 2016(01)
[7]何种经验更易吸收:关于并购经验学习效果的实证研究[J]. 王宛秋,刘璐琳. 管理评论. 2015(10)
[8]经验与中国企业跨国并购成败——基于非相关经验与政府因素的调节作用[J]. 贾镜渝,李文. 世界经济研究. 2015(08)
[9]现代物流产业链创新模式与运行机制——基于中国现代农产品物流需求与现行模式分析[J]. 王静. 社会科学家. 2014(06)
[10]公司治理、经验学习与企业连续并购——基于我国上市公司并购决策的经验证据[J]. 郭冰,吕巍,周颖. 财经研究. 2011(10)
博士论文
[1]中国上市公司连续并购的市场反应研究[D]. 杨君慧.东华大学 2012
[2]产业链基本理论研究[D]. 刘贵富.吉林大学 2006
硕士论文
[1]中国上市公司频繁并购现象研究[D]. 陈瑜.厦门大学 2009
本文编号：3336531
【文章来源】：河北经贸大学河北省
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
新希望2009-2013年主营业务产品构成图
河北经贸大学硕士学位论文28在众多的并购事件当中，2014年公司并购担保公司的市场绩效反应最差，这是因为此次并购是为了满足银行担保授信门槛的提高带来的公司注册资金规模提升的要求，从这一目的出发，在公司未来的财务风险很可能增加，因此此次并购的市场绩效反应是负向的。最为突出的是2016年对杨凌本香农业的并购，它扭转了公司并购担保公司市场绩效表现差的局面，在这次并购中公司打开了西北生猪市场，并且迅速提升了公司生猪养猪的规模。而在同年并购嘉和一品的时间上，投资者并不看好，虽然这次并购对公司的肉食品加工和食品销售业务可以带来一定的影响，但是从2016年公司的经营情况看，这次并购对公司未来经营的影响可能不会立刻显现。而在2017年公司投资3家生猪养殖公司，同样为公司带来了良好的市场反应，这与公司同一时期的发展战略相适应。而同年对财务公司的并购市场绩效反应不积极，可能的原因在于公司此次投资是为了储备外汇资本金，从而公司增加了公司的财务风险。而在2018年，公司实施的两次并购市场绩效上升趋势明显，3月份并购为公司肉鸭养殖屠宰扩建新厂，12月份并购为开展公司在广东省的业务投资，这与公司的未来的发展方向一致，为此这可能是市场表现积极地原因。图5-1各样本累计超额收益率（CAR）累计变化趋势图综合新希望连续并购的市场绩效来看，可衡量7个并购样本窗口期内的平均超额收益率超额收益率AAR和累计平均超额收益率CAAR，得出图5-2的计算结果。从图5-2可以看出新希望在连续并购期间内AAR和CAAR在公告日前后一天波动最为剧烈，而其他窗口期内在0轴上下波动，并没有产生大幅度的偏离，这说明从整体来看，市场对
产业链视角下新希望连续并购案例研究29公司的短期绩效的反应比较正常，但是并购之后CAAR维持在0值以上较长时间，还是为公司带来了一定的正向影响。图5-2新希望连续并购AAR和CAAR计算结果综上所述，在公司连续并购的期间内，从单个并购样本市场绩效变化趋势及变动原因出发，公司前期的并购市场绩效有正有负，而公司并购后期的市场绩效表现是上升的，如果公司高管后续稳步落实公司的发展战略，并且合理选择并购对象，或许可以预测公司未来将保持并购市场绩效上升的趋势；综合新希望连续并购的历程来看，公司并购的市场绩效并未因并购发生太大改变，最终回归较为正常的市场反应。公司的平均累计超额收益率CAAR在窗口期内最终表现为负值，但在窗口期内在并购之前多表现为负值，并购之后多表现为正值，还是给公司财富的积累带来的一定提升。5.2新希望连续并购的财务绩效分析在衡量连续并购的长期绩效时，经常使用的方法是财务指标法。财务指标法虽然难以剥离其他事件的影响、忽略公司的非财务指标并且数据具有滞后性，但是连续并购市场势力、协同效应的增强，会综合、客观地反映在公司的业绩指标中。本文基于新希望的财务数据，同时横向对比行业均值财务绩效，选取新希望六和的偿债、盈利、发展和营运四个能力方面的相关指标，对企业的财务绩效展开综合长期的评价。由于新希望六和股份有限公司的并购集中事件发生在2014-2018年，本文选取2014年-2018年的财务数据来计算分析新希望的财务绩效。
【参考文献】：
期刊论文
[1]AI产业技术创新系统运行机制与优化对策研究[J]. 邵必林,赵煜,宋丹,胡珍. 科技进步与对策. 2018(22)
[2]高管团队并购经验与企业海外并购绩效:高管团队薪酬差距的调节作用[J]. 吴建祖,陈丽玲. 管理工程学报. 2017(04)
[3]学习效应、业绩反馈与连续并购[J]. 李捷瑜,徐艺洁. 南方经济. 2017(09)
[4]汽车零部件企业并购绩效分析——以福耀集团为例[J]. 刘莹,吕鑫,崔晓杨,魏云捷. 系统工程理论与实践. 2017(04)
[5]CEO经验学习、个性特征与企业连续并购绩效[J]. 朱红波. 财会通讯. 2016(30)
[6]中国企业海外并购绩效影响因素的实证研究[J]. 冯梅,郑紫夫. 宏观经济研究. 2016(01)
[7]何种经验更易吸收:关于并购经验学习效果的实证研究[J]. 王宛秋,刘璐琳. 管理评论. 2015(10)
[8]经验与中国企业跨国并购成败——基于非相关经验与政府因素的调节作用[J]. 贾镜渝,李文. 世界经济研究. 2015(08)
[9]现代物流产业链创新模式与运行机制——基于中国现代农产品物流需求与现行模式分析[J]. 王静. 社会科学家. 2014(06)
[10]公司治理、经验学习与企业连续并购——基于我国上市公司并购决策的经验证据[J]. 郭冰,吕巍,周颖. 财经研究. 2011(10)
博士论文
[1]中国上市公司连续并购的市场反应研究[D]. 杨君慧.东华大学 2012
[2]产业链基本理论研究[D]. 刘贵富.吉林大学 2006
硕士论文
[1]中国上市公司频繁并购现象研究[D]. 陈瑜.厦门大学 2009
本文编号：3336531
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