同仁堂分拆上市财务绩效研究
发布时间：2021-11-23 10:15
一直以来,多元化集团分拆上市的需求一直不断增强,而对于企业分拆上市动机及分拆上市给企业财务绩效带来的影响还有待更深的研究。而医药行业一直是国家发展的重中之重,2020年也是十三五计划的终局之年,分拆上市的企业中中医药行业的企业占比也比较大,同仁堂集团作为中医药行业的佼佼者,同时具有两次分拆上市的经验,且两次事件间隔较长,基本不存在交互影响,对其的研究有重要意义:首先,有利于同仁堂继续分拆和改善分拆后财务状况;其次,可以为同行业的中医药企业分拆上市提供参考依据;最后,还为其他利益相关者进行投资,提供决策依据。因此确立以下两点研究目的:一方面,客观有效的评价同仁堂两次分拆前后的财务绩效;另一方面,总结同仁堂分拆的经验,为其他企业分拆上市提供借鉴。研究以北京同仁堂集团有限公司为案例,分析北京同仁堂两次分拆上市的动因,分别利用事件研究法研究其分拆的短期财务绩效,利用一元线性回归方程拟合出估计期的系数,代入计算出个股预期收益率,与个股窗口期实际收益率相减得出分拆事件窗口期的超额收益,最终计算出累计超额收益率。同时利用熵权-灰色关联-TOPSIS法研究其分拆后长期财务绩效,从传统的偿债、盈利、发展...
【文章来源】：黑龙江八一农垦大学黑龙江省
【文章页数】：91 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
北京同仁堂企业架构图
同仁堂分拆上市财务绩效评价31由表4-2，根据北京同仁堂科技个股日收盘价和恒生指数收盘点数可以算出北京同仁堂科技个股回报率和资本市场回报率。（2）基于事件研究法对两次分拆短期财务绩效评价的具体步骤本案例分析主要利用事件研究法，将根据估计期计算的个股预期收益和窗口期个股实际收益计算得到的超额收益（AR）进行加和，即可得到累计超额收益（CAR），以北京同仁堂分拆上市公告公布前后股价的累计超额收益为研究对象，研究两次分拆的短期财务绩效。①计算在估计窗口(-160，-11)内股票和市场指数每交易日的实际收益率股票及指数的收益率计算公式为:Rt=α+Rmt*β+ε（4.3）②计算事件窗口的预期收益，采用市场模型法。先用公告日前160天至11天，即窗口期为(-160，-11)的收益率数据根据简化的模型标准形式(公式3.1)进行OLS原理回归估计，再利用SPSS软件估算出α和β:由个股收益率和上证综合指数，通过拟合出参数，散点图如图4.1所示，表达式如公式4.2所示，α为0.000953，β为0.679（t=7.463,sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.679（4.4）图4-1北京同仁堂散图Figure4-1TongRenTangscatterdiagram由个股收益率和上证综合指数，通过拟合出参数，散点图如图4.2所示，表达式如公式4.3所示，α为0.000953，β为0.784（t=3.643，sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.784（4.5）
同仁堂分拆上市财务绩效研究32图4-2北京同仁堂科技散点图Figure4-2ScatterdiagramofBeijingTongRenTangscienceandtechnology③计算超额报酬率，通过估计期拟合得出的模型计算预期收益率，再用窗口期实际收益率减去预期收益率，得出超额报酬率，其公式如下。ARt=Rt-E(Rt)（4.6）4计算累计超额收益，其公式如下。CARt=t=-10tARt∑（t=-10…10）（4.7）表4-32000年1月17日北京同仁堂累计超额收益率表Table4-3TableofcumulativeexcessyieldofTongRenTangonJanuary17,2000交易日期t实际个股回报率实际市场回报率预期个股收益率超额收益率（AR）累计超额收益率（CAR）2000-01-07-60.040.040.030.010.012000-01-10-50.000.020.01-0.010.002000-01-11-40.00-0.04-0.030.020.032000-01-12-3-0.02-0.03-0.020.000.022000-01-13-2-0.02-0.01-0.01-0.010.012000-01-14-10.00-0.01-0.010.010.022000-01-1700.100.020.010.090.102000-01-181-0.030.000.00-0.030.072000-01-1920.030.010.010.020.092000-01-2030.040.020.010.030.112000-01-2140.000.000.000.000.122000-01-2450.070.010.010.060.182000-01-256-0.030.000.00-0.030.152000-01-267-0.020.000.00-0.020.132000-01-2780.030.020.010.010.14数据来源：国泰安数据库，计算整理
【参考文献】：
期刊论文
[1]分拆上市能否创造价值？——基于用友网络分拆畅捷通上市的案例[J]. 赵霞. 财会通讯. 2020(16)
[2]注册制下完善A股分拆上市对策研究[J]. 王佳. 西南金融. 2020(04)
[3]分拆上市的市场反应研究——以恒大集团分拆恒大淘宝为例[J]. 武志雄. 河北企业. 2020(01)
[4]企业分拆上市的动因及绩效研究[J]. 肖爱晶,耿辉建. 财会通讯. 2019(11)
[5]新三板企业股权结构与公司绩效的关系研究[J]. 钱敏,孙曼. 会计之友. 2019(06)
[6]中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析[J]. 沈佳烨,郭飞. 财会月刊. 2018(21)
[7]新能源上市公司绩效评价体系构建及应用[J]. 王健华,李儒婷. 会计之友. 2018(22)
[8]新浪分拆微博上市的价值创造分析[J]. 史建军. 会计之友. 2018(21)
[9]基于DEA的风电设备制造业上市公司经营绩效评价[J]. 刘吉成,闫文婧,颜苏莉. 财会通讯. 2018(20)
[10]股权分拆上市背景下企业税负与企业价值关系研究[J]. 杨杨,于芝麦,杜剑. 税务研究. 2018(07)
本文编号：3513672
【文章来源】：黑龙江八一农垦大学黑龙江省
【文章页数】：91 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
北京同仁堂企业架构图
同仁堂分拆上市财务绩效评价31由表4-2，根据北京同仁堂科技个股日收盘价和恒生指数收盘点数可以算出北京同仁堂科技个股回报率和资本市场回报率。（2）基于事件研究法对两次分拆短期财务绩效评价的具体步骤本案例分析主要利用事件研究法，将根据估计期计算的个股预期收益和窗口期个股实际收益计算得到的超额收益（AR）进行加和，即可得到累计超额收益（CAR），以北京同仁堂分拆上市公告公布前后股价的累计超额收益为研究对象，研究两次分拆的短期财务绩效。①计算在估计窗口(-160，-11)内股票和市场指数每交易日的实际收益率股票及指数的收益率计算公式为:Rt=α+Rmt*β+ε（4.3）②计算事件窗口的预期收益，采用市场模型法。先用公告日前160天至11天，即窗口期为(-160，-11)的收益率数据根据简化的模型标准形式(公式3.1)进行OLS原理回归估计，再利用SPSS软件估算出α和β:由个股收益率和上证综合指数，通过拟合出参数，散点图如图4.1所示，表达式如公式4.2所示，α为0.000953，β为0.679（t=7.463,sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.679（4.4）图4-1北京同仁堂散图Figure4-1TongRenTangscatterdiagram由个股收益率和上证综合指数，通过拟合出参数，散点图如图4.2所示，表达式如公式4.3所示，α为0.000953，β为0.784（t=3.643，sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.784（4.5）
同仁堂分拆上市财务绩效研究32图4-2北京同仁堂科技散点图Figure4-2ScatterdiagramofBeijingTongRenTangscienceandtechnology③计算超额报酬率，通过估计期拟合得出的模型计算预期收益率，再用窗口期实际收益率减去预期收益率，得出超额报酬率，其公式如下。ARt=Rt-E(Rt)（4.6）4计算累计超额收益，其公式如下。CARt=t=-10tARt∑（t=-10…10）（4.7）表4-32000年1月17日北京同仁堂累计超额收益率表Table4-3TableofcumulativeexcessyieldofTongRenTangonJanuary17,2000交易日期t实际个股回报率实际市场回报率预期个股收益率超额收益率（AR）累计超额收益率（CAR）2000-01-07-60.040.040.030.010.012000-01-10-50.000.020.01-0.010.002000-01-11-40.00-0.04-0.030.020.032000-01-12-3-0.02-0.03-0.020.000.022000-01-13-2-0.02-0.01-0.01-0.010.012000-01-14-10.00-0.01-0.010.010.022000-01-1700.100.020.010.090.102000-01-181-0.030.000.00-0.030.072000-01-1920.030.010.010.020.092000-01-2030.040.020.010.030.112000-01-2140.000.000.000.000.122000-01-2450.070.010.010.060.182000-01-256-0.030.000.00-0.030.152000-01-267-0.020.000.00-0.020.132000-01-2780.030.020.010.010.14数据来源：国泰安数据库，计算整理
【参考文献】：
期刊论文
[1]分拆上市能否创造价值？——基于用友网络分拆畅捷通上市的案例[J]. 赵霞. 财会通讯. 2020(16)
[2]注册制下完善A股分拆上市对策研究[J]. 王佳. 西南金融. 2020(04)
[3]分拆上市的市场反应研究——以恒大集团分拆恒大淘宝为例[J]. 武志雄. 河北企业. 2020(01)
[4]企业分拆上市的动因及绩效研究[J]. 肖爱晶,耿辉建. 财会通讯. 2019(11)
[5]新三板企业股权结构与公司绩效的关系研究[J]. 钱敏,孙曼. 会计之友. 2019(06)
[6]中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析[J]. 沈佳烨,郭飞. 财会月刊. 2018(21)
[7]新能源上市公司绩效评价体系构建及应用[J]. 王健华,李儒婷. 会计之友. 2018(22)
[8]新浪分拆微博上市的价值创造分析[J]. 史建军. 会计之友. 2018(21)
[9]基于DEA的风电设备制造业上市公司经营绩效评价[J]. 刘吉成,闫文婧,颜苏莉. 财会通讯. 2018(20)
[10]股权分拆上市背景下企业税负与企业价值关系研究[J]. 杨杨,于芝麦,杜剑. 税务研究. 2018(07)
本文编号：3513672
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