高溢价并购会带来高绩效吗？ ——基于华润三九与复星医药双案例
发布时间：2023-01-12 13:21
本论文主要针对高溢价并购对并购绩效的影响这一话题,进行了基于双案例的讨论与分析,本论文的论点是“高溢价并购未必可以带来高绩效”,文章内容围绕这一论点展开探讨。选取华润三九和复星医药这两家公司做为比较考虑了很多客观因素,这两家企业都是医药行业内的典型企业,处于同一行业背景下,并且都是在2012年发生的并购活动,对于被并购企业采用的评估方法一样,都是收益法,这些客观因素都是一样的,排除了客观因素后就是两家公司在并购时溢价和平价的区别和支付方式的不同用作研究。本文在研究时首先介绍了双案例—华润三九和复星医药的并购双方和其并购过程,华润三九并购桂林天和时产生了高溢价并购,而复星医药并购Alma公司时属于正常并购,并且在分析并购过程时发现这两家公司支付方式大相径庭。其次通过财务指标分析法和EVA评价法来分析华润三九和复星医药的并购绩效来验证本论文论点,通过分析华润三九高溢价并购的内部原因和对并购绩效的影响,与复星医药高绩效的原因做分析对比,得出为什么“高溢价并购未必带来高绩效”的原因,最后在论文结尾阐述结论以及对并购活动进行更深入探讨,列举出在分析过程中认为复星医药也存在的一些问题,试图寻找出怎...
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景
1.1.1 宏观背景
1.1.2 行业背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 实际意义
1.3 研究思路及内容
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究内容
1.3.3 研究方法
1.3.4 本文创新之处
2 文献及概念界定
2.1 文献综述
2.1.1 并购动因研究
2.1.2 并购效应研究
2.1.3 溢价并购与商誉减值研究
2.2 文献述评
2.3 相关概念
2.3.1 并购
2.3.2 高溢价并购
2.3.3 并购绩效
3 理论基础和评价方法
3.1 理论基础
3.1.1 市场势力理论
3.1.2 协同效应理论
3.1.3 委托代理理论
3.1.4 信息不对称理论
3.2 绩效评价方法
3.2.1 财务指标研究法
3.2.2 EVA指标研究法
4 案例介绍
4.1 并购双方简介
4.1.1 华润三九
4.1.2 桂林天和
4.1.3 复星医药
4.1.4 Alma公司
4.2 并购过程介绍
4.2.1 华润三九并购天和
4.2.2 复星医药并购Alma公司
5 案例分析
5.1 华润三九绩效分析
5.1.1 财务指标评价法
5.1.2 EVA(经济附加值)评价法
5.2 高溢价并购的因果分析
5.3 复星医药绩效分析
5.3.1 财务指标评价法
5.3.2 EVA(经济附加值)评价法
5.4 高绩效之因
6 结论与建议
6.1 结论
6.1.1 并购溢价过高
6.1.2 采用现金支付方式
6.1.3 并购资源未完全利用
6.2 进一步研究:复星医药可能存在的问题
6.3 建议
6.3.1 谨慎评估被并购企业价值
6.3.2 选择合适的并购支付方式
6.3.3 管理层严谨制定决策
6.3.4 并购后的整合要及时、高效、对应
6.3.5 国家政策的出台及调整
6.4 本文不足
参考文献
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司并购行为的规模效率——基于金融体制改革与服务实体经济效率视角[J]. 陈林,翟宇佳,周立宏,程爱珊. 金融经济学研究. 2019(05)
[2]中国上市公司商誉减值风险影响因素的实证研究[J]. 田新民,陆亚晨. 经济与管理研究. 2019(12)
[3]上市公司现金并购中的盈余管理与绩效[J]. 张秋生,刘新新. 财会月刊. 2019(22)
[4]商誉会计政策变更对上市公司的影响[J]. 王智超. 中国管理信息化. 2019(21)
[5]完善商誉会计准则 保护投资者利益——从上市公司频频商誉“爆雷”事件谈起[J]. 王笑宇,卢中伟. 商业会计. 2019(19)
[6]公司战略与公司并购、并购溢价[J]. 钟海,况学文. 财会月刊. 2019(20)
[7]寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角[J]. 刘娥平,关静怡. 中山大学学报(社会科学版). 2019(04)
[8]股价高估与商誉减值风险[J]. 胡凡,李科. 财经研究. 2019(06)
[9]溢价并购、商誉减值与股票收益率波动效应[J]. 刘喜和,王洁远. 金融经济学研究. 2019(03)
[10]“高溢价”还是“高质量”?——我国上市公司并购重组业绩承诺可靠性研究[J]. 窦炜,Sun Hua,郝颖. 经济管理. 2019(02)
硕士论文
[1]我国上市公司之间换股并购绩效实证研究[D]. 张致豪.西南财经大学 2013
[2]中国上市公司并购绩效的实证研究[D]. 刘倩.东北财经大学 2010
本文编号：3729981
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景
1.1.1 宏观背景
1.1.2 行业背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 实际意义
1.3 研究思路及内容
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究内容
1.3.3 研究方法
1.3.4 本文创新之处
2 文献及概念界定
2.1 文献综述
2.1.1 并购动因研究
2.1.2 并购效应研究
2.1.3 溢价并购与商誉减值研究
2.2 文献述评
2.3 相关概念
2.3.1 并购
2.3.2 高溢价并购
2.3.3 并购绩效
3 理论基础和评价方法
3.1 理论基础
3.1.1 市场势力理论
3.1.2 协同效应理论
3.1.3 委托代理理论
3.1.4 信息不对称理论
3.2 绩效评价方法
3.2.1 财务指标研究法
3.2.2 EVA指标研究法
4 案例介绍
4.1 并购双方简介
4.1.1 华润三九
4.1.2 桂林天和
4.1.3 复星医药
4.1.4 Alma公司
4.2 并购过程介绍
4.2.1 华润三九并购天和
4.2.2 复星医药并购Alma公司
5 案例分析
5.1 华润三九绩效分析
5.1.1 财务指标评价法
5.1.2 EVA(经济附加值)评价法
5.2 高溢价并购的因果分析
5.3 复星医药绩效分析
5.3.1 财务指标评价法
5.3.2 EVA(经济附加值)评价法
5.4 高绩效之因
6 结论与建议
6.1 结论
6.1.1 并购溢价过高
6.1.2 采用现金支付方式
6.1.3 并购资源未完全利用
6.2 进一步研究:复星医药可能存在的问题
6.3 建议
6.3.1 谨慎评估被并购企业价值
6.3.2 选择合适的并购支付方式
6.3.3 管理层严谨制定决策
6.3.4 并购后的整合要及时、高效、对应
6.3.5 国家政策的出台及调整
6.4 本文不足
参考文献
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司并购行为的规模效率——基于金融体制改革与服务实体经济效率视角[J]. 陈林,翟宇佳,周立宏,程爱珊. 金融经济学研究. 2019(05)
[2]中国上市公司商誉减值风险影响因素的实证研究[J]. 田新民,陆亚晨. 经济与管理研究. 2019(12)
[3]上市公司现金并购中的盈余管理与绩效[J]. 张秋生,刘新新. 财会月刊. 2019(22)
[4]商誉会计政策变更对上市公司的影响[J]. 王智超. 中国管理信息化. 2019(21)
[5]完善商誉会计准则 保护投资者利益——从上市公司频频商誉“爆雷”事件谈起[J]. 王笑宇,卢中伟. 商业会计. 2019(19)
[6]公司战略与公司并购、并购溢价[J]. 钟海,况学文. 财会月刊. 2019(20)
[7]寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角[J]. 刘娥平,关静怡. 中山大学学报(社会科学版). 2019(04)
[8]股价高估与商誉减值风险[J]. 胡凡,李科. 财经研究. 2019(06)
[9]溢价并购、商誉减值与股票收益率波动效应[J]. 刘喜和,王洁远. 金融经济学研究. 2019(03)
[10]“高溢价”还是“高质量”?——我国上市公司并购重组业绩承诺可靠性研究[J]. 窦炜,Sun Hua,郝颖. 经济管理. 2019(02)
硕士论文
[1]我国上市公司之间换股并购绩效实证研究[D]. 张致豪.西南财经大学 2013
[2]中国上市公司并购绩效的实证研究[D]. 刘倩.东北财经大学 2010
本文编号：3729981
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