控股股东股权质押的影响因素及经济后果研究 ————基于最终控制人投资组合视角

发布时间：2023-05-12 19:23

　　由于股权质押业务具有灵活性强,质押资金使用不受限制,在不影响控制权的情况下将“静态”股权转化为“动态”可用资本等特点,深受控股股东的青睐。然而自2015年以来,我国A股市场持续波动,大量股票深度下跌,控股股东股权质押濒临爆仓甚至导致最终控制人变更的事件频频出现,引起资本市场和学者的广泛关注。由此可见,控股股东股权质押行为与最终控制人自身利益密不可分。而且我国股权较为集中,“一控多”现象并不少见,使得控股股东角色更为复杂,其股权质押行为可能反映的是最终控制人的真实意愿。因此,本文从最终控制人角度出发,将受到同一最终控制人控制的所有上市公司视为一个投资组合,研究控股股东股权质押的影响因素及经济后果。本文选取2013-2018年沪深A股上市公司为样本,从最终控制人投资组合集中度和相对重要性两个维度研究控股股东股权质押行为的影响因素以及对公司绩效的影响。研究发现:(1)最终控制人投资组合集中度越高,控股股东进行股权质押的可能性越小;(2)投资组合内,相对重要性越低的公司股权越容易被控股股东质押;(3)控股股东股权质押会对公司绩效产生负面影响;(4)进一步研究发现,内部控制在控股股东股权质押损害...

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致谢
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容与方法
        1.2.1 研究内容
        1.2.2 研究方法
    1.3 创新点
2 文献综述
    2.1 最终控制人
        2.1.1 最终控制人特征研究
        2.1.2 最终控制人投资组合研究
    2.2 股权质押
        2.2.1 股权质押影响因素研究
        2.2.2 股权质押经济后果研究
    2.3 文献述评
3 相关概念界定与理论基础概述
    3.1 相关概念界定
        3.1.1 最终控制人
        3.1.2 最终控制人投资组合
        3.1.3 控股股东股权质押
    3.2 理论基础
        3.2.1 投资组合理论和风险管理理论
        3.2.2 委托代理理论
        3.2.3 控制权私人收益理论
4 理论分析与研究假设
    4.1 最终控制人投资组合集中度与控股股东股权质押
    4.2 最终控制人投资组合相对重要性与控股股东股权质押
    4.3 控股股东股权质押与公司绩效
5 实证研究与结果分析
    5.1 研究样本及数据来源
    5.2 变量定义
        5.2.1 最终控制人投资组合集中度
        5.2.2 最终控制人投资组合相对重要性
        5.2.3 控股股东股权质押
        5.2.4 公司绩效
        5.2.5 控制变量
    5.3 基本模型构建
        5.3.1 最终控制人投资组合与控股股东股权质押
        5.3.2 控股股东股权质押与公司绩效
    5.4 实证结果分析
        5.4.1 描述性统计分析
        5.4.2 相关性统计分析
        5.4.3 回归结果分析
    5.5 稳健性检验
        5.5.1 控股股东股权质押的其他度量
        5.5.2 倾向匹配得分法
    5.6 进一步研究
        5.6.1 内部控制的中介效应
        5.6.2 债权治理的调节作用
6 研究结论与展望
    6.1 研究结论
    6.2 对策建议
    6.3 研究展望
参考文献
作者简历



本文编号：3814484