民营企业债券违约成因及对策研究 ——以永泰能源为例

发布时间：2024-11-02 20:33

　　近年来,去产能、去杠杆金融政策的出现使得过去依靠大量借款的民营企业难以适应新的形势变化。此外,我国信用收缩再加上融资环境趋紧,导致了民营企业的投资成本上升,融资渠道的受限加大了民营企业债券偿还的压力,致使2018年债券违约的事件在金额和数量上都出现了大幅度的增加。债券风险的提高无论是对民营企业还是投资者都带来了不小的冲击,同时也破坏了金融市场的稳定发展。因此,民营企业应如何避免债券违约的发生、如何维护债券市场的稳定以及如何保护投资者的相关利益就非常值得研究。在此背景下,本文选择永泰能源作为研究对象,探究了民营企业债券违约的成因及防范建议。永泰能源是A股上市的民营煤炭巨头产业。是国内首例AA+级债券发生实质性违约,同时,此次债券违约还触发了永泰能源13支债券的“交叉保护条款”。因其违约规模巨大并且影响广泛,引起了资本市场的关注。永泰能源是一个在供给侧结构性改革与社会融资规模增速降低的背景下,资源型企业为获取利润而实行激进扩张战略,并由此陷入财务危机从而引发债券违约的典型案例。我国债券违约的多发主体为民营企业,民营企业如果做好了债券违约风险的识别和防范,那么我国债券违约现象将大大减少。研究发...

【文章页数】：52 页

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致谢
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究内容与研究方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 文献综述
        1.4.1 债券违约风险
        1.4.2 债券违约的影响因素
        1.4.3 债券违约风险的防范
        1.4.4 文献述评
    1.5 创新点与不足之处
2 相关概念与相关理论
    2.1 相关概念
        2.1.1 债券违约
        2.1.2 交叉违约
        2.1.3 债务重组
    2.2 相关理论
        2.2.1 信息不对称理论
        2.2.2 不完全契约理论
3 民营企业债券违约现状分析
    3.1 我国民营企业债券违约基本情况
    3.2 民营企业债券违约的特点
        3.2.1 行业聚集性
        3.2.2 大多由公司战略性失误引发
        3.2.3 违约率相对较高
        3.2.4 违约新特征：财务造假
        3.2.5 投资者实施预警机制难度大
    3.3 对民营企业债券违约现状的思考
4 永泰能源债券违约案例
    4.1 公司基本概述
    4.2 债券发行情况
    4.3 债券违约过程概述
        4.3.1 债券本息违约
        4.3.2 触发交叉违约条款
    4.4 后续处理情况
        4.4.1 处置资产
        4.4.2 控股股东战略重组
        4.4.3 协调多方帮扶
5 永泰能源债券违约成因分析
    5.1 外部因素
        5.1.1 金融政策趋紧
        5.1.2 行业环境不景气
    5.2 内部因素
        5.2.1 财务状况不佳
            5.2.1.1 Z-score模型分析
            5.2.1.2 偿债能力分析
            5.2.1.3 盈利能力分析
            5.2.1.4 现金流分析
        5.2.2 公司战略激进
            5.2.2.1 产业链扩张激进
            5.2.2.2 质押比率过高，遭遇再融资危机
        5.2.3 内部治理机制不作为
6 民营企业防范债券违约的对策建议
    6.1 根据金融政策和行业变化及时做出调整
    6.2 充分发挥中介机构的作用
    6.3 合理制定发展战略
        6.3.1 实行适度多元化战略以降低经营风险
        6.3.2 实行稳健的融资策略以加强企业抗风险能力
    6.4 提升企业内部治理机制
        6.4.1 提高对财务风险预警机制的认识
        6.4.2 加强企业内控管理水平
        6.4.3 优化企业财务结构
7 结论
参考文献
作者攻读学位期间取得的研究成果



本文编号：4010094