基于股票市场的货币政策传导效应的实证研究

发布时间：2017-06-13 04:00

  本文关键词：基于股票市场的货币政策传导效应的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：作为宏观经济调控的主要手段之一,货币政策作用于实体经济的实质在于货币需求与货币供给的相互适应。由于货币需求和货币供给的决定与具体的宏观经济环境密切相关,因而宏观经济环境的变化必然影响货币政策的效果。从我国目前的实际看,宏观经济环境的最大变化就是股票市场的飞速发展。从我国货币政策的实际效果看,股票市场已经对其产生了明显的影响,因此研究股票市场条件下我国货币政策的传导效应就相当必要。 股票市场在客观上已经成为货币政策的一个传导途径,本文对股票市场影响消费和投资两个方面进行实证,得出货币政策的股票市场传导途径并不畅通。 股票市场对货币供给的影响在于它增强了货币供给的内生性,从而中央银行控制货币供给的能力减弱。根据M1 和M2 的供给模型,股票市场可以通过通货比率、超额准备金率、法定准备金率、存款结构比、基础货币5 条途径影响货币供给。其影响方式、方向和程度与股票市场的发育程度、股票市场的运行方向以及股票市场规模占国民经济的比重相关。本文对以上5 条途径的实证分析表明,由于股票市场的快速发展,我国货币供给的内生性正在增强。 就货币需求而言,股票一级市场和股票二级市场都会对其产生影响。股票一级市场上,新股发行时冻结的巨额申购资金对货币需求会有很大的影响。股票二级市场对货币需求的影响主要是通过股票价格变动对货币需求的影响得以实现,主要体现在:财富效应、交易效应、替代效应三个方面。目前在我国,这种影响主要表现为股票的交易性货币需求,因而对货币需求的影响主要体现在狭义货币M1 上。股票二级市场影响货币需求的向量误差修正模型的实证结果也表明,目前我国股票二级市场对M1 的影响较为明显。鉴于股票市场已经对货币需求产生了重要的影响,而股票市场的高波动性造成其对货币需求影响的多变性,因而传统的货币政策框架中货币需求函数稳定性的政策意义已经下降。 股票市场的发展增强了货币供给的内生性,导致了货币需求函数的不稳定性,另外股票市场的发展也使得货币供应量与收入和物价之间的相关性减弱,因此在股票市场条件下货币供应量作为中介目标不再合适。 最后,本文提出了关于疏导我国货币政策股票市场传导渠道的思路;并建议选取通货膨胀率作为中介目标的同时关注股票因素。
【关键词】：货币政策 股票市场 货币供给 货币需求
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F822.0
【目录】：

• 中文摘要4-5
• 英文摘要5-9
• 1 绪论9-15
• 1.1 问题的提出及研究意义9
• 1.2 国内外研究现状9-13
• 1.2.1 国外研究现状9-11
• 1.2.2 国内研究现状11-13
• 1.3 本文研究的主要内容及框架13-15
• 2 股票市场影响货币政策传导效应的理论综述15-29
• 2.1 货币政策的股票市场传导机制理论15-20
• 2.1.1 货币政策传导到股票市场的途径15-16
• 2.1.2 股票市场影响实体经济的途径16-19
• 2.1.3 影响货币政策股票市场传导效率的因素19-20
• 2.2 股票市场对货币供给的影响20-26
• 2.2.1 股票市场对货币乘数的影响20-25
• 2.2.2 股票市场对基础货币的影响25
• 2.2.3 货币供给的内生性研究25-26
• 2.3 股票市场对货币需求的影响26-29
• 2.3.1 股票一级市场对货币需求的影响26-27
• 2.3.2 股票二级市场对货币需求的影响27
• 2.3.3 股票一级市场和股票二级市场共同对货币需求影响的理论分析27-29
• 3 货币政策通过股票市场传导效应的实证研究29-40
• 3.1 向量误差修正模型(VECM)的引入29-31
• 3.2 股票市场财富效应的实证研究31-35
• 3.2.1 数据的选取31
• 3.2.2 时间序列平稳性检验31-32
• 3.2.3 基于VECM 的协整性检验32-34
• 3.2.4 基于VECM 的Granger 因果关系检验34
• 3.2.5 协整方程34-35
• 3.3 股票市场投资支出效应的实证研究35-39
• 3.3.1 数据的选取35
• 3.3.2 时间序列平稳性检验35-36
• 3.3.3 Granger 因果关系检验36-37
• 3.3.4 回归分析37-39
• 3.4 小结39-40
• 4 股票市场影响货币供给的实证研究40-46
• 4.1 Granger 因果关系检验40-41
• 4.2 回归分析41-44
• 4.2.1 活期存款(D)与上证综合指数(51)41-42
• 4.2.2 通货(C)与上证综合指数(51)42-43
• 4.2.3 超额准备金(ER)与上证综合指数(51)43
• 4.2.4 准货币(T)与上证综合指数(51)43-44
• 4.3 从弹性角度分析股票市场对C/D、ER/D、T/D 的影响方向44
• 4.4 小结44-46
• 5 股票市场影响货币需求的实证研究46-52
• 5.1 股票一级市场影响货币需求的实证研究46-47
• 5.2 股票二级市场与M1 的实证研究47-50
• 5.2.1 数据的选取47-48
• 5.2.2 时间序列平稳性检验48
• 5.2.3 基于VECM 的协整性检验48-49
• 5.2.4 基于VECM 的Granger 因果关系检验49-50
• 5.2.5 协整方程50
• 5.3 小结50-52
• 6 政策建议52-57
• 6.1 关于疏导我国货币政策股票市场传导途径的思路52-54
• 6.1.1 发展货币市场,沟通货币政策股票市场传导的上游渠道52-53
• 6.1.2 进一步发展和规范股票市场53-54
• 6.2 选取适当的货币政策中介目标54-57
• 6.2.1 货币供应量不再适合作为中介目标54-56
• 6.2.2 通货膨胀率作为中介目标,同时关注股票价格56-57
• 7 结论57-58
• 致谢58-59
• 参考文献59-62
• 附录 攻读硕士学位期间发表的论文及参加的科研项目62-63
• 独创性声明63
• 学位论文版权使用授权书63

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 蔡玲;张惠燕;;提高我国股票市场传导货币政策效应的思考[J];企业家天地下半月刊(理论版);2008年06期

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 甄冠平;中国虚拟经济发展对货币需求影响的研究[D];天津财经大学;2007年

2 蔡玲;我国货币政策的股票市场传导效应研究[D];湖南大学;2008年

  本文关键词：基于股票市场的货币政策传导效应的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

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本文编号：445598